太陽能光伏行業(yè)的商業(yè)本質(zhì)是什么？

這幾天一直在看SA上的帖子的評論，kukukki下面這個帖子寫的有點(diǎn)沮喪，大意是說9年以前晶科每年賣350MW的組件，現(xiàn)在賣9GW組件，但是公司賺的錢卻比9年前的還少。

整個行業(yè)做的就是軍備競賽，燒錢、擴(kuò)產(chǎn)、再擴(kuò)產(chǎn)，然后更低的ASP和毛利率，即使價格戰(zhàn)打的再兇猛，僵尸產(chǎn)能如賽維、尚德和英利仍然在開工，落后產(chǎn)能無法被淘汰。這種軍備競賽似乎看不到頭，讓人絕望。

如果從14年到現(xiàn)在，你像kukukki一樣看好太陽能的未來，然后買了太陽能行業(yè)的公司，看著天天創(chuàng)新高的指數(shù)和阿里巴巴、騰訊、FB、GOOG，估計(jì)你也早已絕望。如果看同樣是帶Si的半導(dǎo)體行業(yè)的英偉達(dá)，估計(jì)要懷疑人生了。

的確，一家全球太陽能行業(yè)最大的組件公司，年銷售額超過30億美元，市值卻不到6億美元。如果帶硅的行業(yè)都叫半導(dǎo)體行業(yè)，那么這家公司涉及業(yè)務(wù)包括“芯片設(shè)計(jì)”(硅片和電池片)和“封裝”(組件)的“半導(dǎo)體企業(yè)的毛利率甚至還不如一家半導(dǎo)體行業(yè)的“封測”公司。

1.毛利率低和凈利潤率低并不可怕，美國零售業(yè)的Costco凈利潤率低到只有2%，但市值近800億美金。

2.但光伏行業(yè)不只是毛利率和凈利潤率低的可怕，ASP“永遠(yuǎn)”在下降，而且未來幾年還要下降。試想，你買的一家公司的產(chǎn)品，銷售單價每年都在下滑，而且是不以人的意志為轉(zhuǎn)移。

3.這不算壞，這些行業(yè)的公司不但盈利能力奇差，ROE低的可憐，而且每年都需要動輒幾十億的資金來擴(kuò)充產(chǎn)能，自由現(xiàn)金流常年為負(fù)。

4.這也還不算壞，常年現(xiàn)金流為負(fù)導(dǎo)致公司沒有造血能力，銀行成了主要的錢袋子，行業(yè)的公司各個債臺高筑。

5.這也還不算壞，現(xiàn)在似乎離平價上網(wǎng)越來越近了，行業(yè)的某些公司還低價私有化了。