神霧環(huán)保/神霧節(jié)能關(guān)聯(lián)交易事件“殃及”相關(guān)基金

近日，在遭到“葉檀財(cái)經(jīng)”公眾號(hào)質(zhì)疑神霧環(huán)保利用關(guān)聯(lián)交易實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，及神霧節(jié)能2016年年報(bào)現(xiàn)金未正?；亓骷懊蔬^高等問題后，神霧系上述兩只股票在本月25日紛紛以跌停報(bào)收。而從隨后的26日起，兩家公司又宣布進(jìn)入臨時(shí)停牌。

據(jù)悉，在葉檀的文章發(fā)表后不久，招商證券、華夏基金等機(jī)構(gòu)就紛紛發(fā)表看好神霧系兩公司的觀點(diǎn)，并對(duì)葉檀的質(zhì)疑進(jìn)行了反駁。觀察注意到，在神霧環(huán)保和神霧節(jié)能的前十大流通股東中，華夏基金、廣發(fā)基金旗下的多只產(chǎn)品均在其中，另外還有社?；?07組合。雖然從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)看，目前持倉(cāng)的基金均有盈利，但相信25日的跌停及日后的股價(jià)震蕩，也將不同程度的影響基金收益水平。

神霧系突遭質(zhì)疑 股價(jià)跌停上演臨時(shí)停牌

本周三（5月24日）晚上，著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀的公眾號(hào)“葉檀財(cái)經(jīng)”發(fā)布了一篇《神霧集團(tuán)：對(duì)不起賈布斯 我用你的套路實(shí)現(xiàn)了你的夢(mèng)想！》的文章，文章提到，神霧環(huán)保利用關(guān)聯(lián)交易實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)套路、并質(zhì)疑神霧節(jié)能2016年年報(bào)現(xiàn)金未正常回流及毛利率過高等問題。

對(duì)于神霧環(huán)保，葉檀在文章中表示：不以結(jié)婚為目的的談戀愛都是耍流氓，沒有現(xiàn)金流支持的凈利潤(rùn)都是瞎忽悠。2016年，神霧環(huán)保凈利潤(rùn)7.08個(gè)億，但是經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流才2.18個(gè)億。神霧集團(tuán)，既然子公司都像棋子一樣聽你的，也請(qǐng)你拿出點(diǎn)誠(chéng)意，不然賈布斯知道會(huì)更難過的。

而對(duì)于神霧節(jié)能，文章指出：神霧節(jié)能2016年的業(yè)績(jī)主要靠印尼大河鎳合金有限公司一家撐起，貢獻(xiàn)了6.37億營(yíng)收，占全年總營(yíng)收的比重高達(dá)73.66%，并且這家公司比較傻，貢獻(xiàn)的毛利率也比境內(nèi)高39.77%。但是呢，雖然貢獻(xiàn)了這么多業(yè)績(jī)，這家公司就是不付錢，欠款高達(dá)5.12億，占所貢獻(xiàn)營(yíng)收的80.38%。也就是，神霧節(jié)能給它八成多的銷售都沒有收到貨款！即便如此，神霧節(jié)能的股價(jià)2016年還是番了一番。

受此影響，周四（5月25日）上午，神霧集團(tuán)旗下的神霧節(jié)能和神霧環(huán)保兩只個(gè)股低開低走，并很快觸及跌停板。其中神霧節(jié)能盤中幾度開板，但仍然以跌停價(jià)33.27元報(bào)收，成交額為5.75億，環(huán)比放量明顯。

這一事件顯然已經(jīng)影響到了資金動(dòng)向。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，昨日買入金額最大的前五名中，除了第四名之外，均為機(jī)構(gòu)專用席位，買入金額分布于1755萬(wàn)元至3805萬(wàn)元之間不等；而賣出金額最大的前五名中，第一名和第三名均為機(jī)構(gòu)專用席位，賣出金額分別為2857.45萬(wàn)元和2023.71萬(wàn)元。

僅25日一天，兩家上市公司的市值就蒸發(fā)了56億元。在隨后的26日，據(jù)交易所公告稱，因公共傳媒出現(xiàn)關(guān)于神霧環(huán)保技術(shù)股份有限公司的有關(guān)事項(xiàng)，可能對(duì)公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響，根據(jù)交易所有關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司申請(qǐng)，神霧節(jié)能、神霧環(huán)保于5月26日開市起停牌。

財(cái)經(jīng)名嘴引各方唇槍舌戰(zhàn) 公司澄清機(jī)構(gòu)看好

對(duì)于葉檀的質(zhì)疑，25日晚間神霧集團(tuán)表示：這篇文章對(duì)神霧集團(tuán)及旗下兩家上市公司形成誤讀，并導(dǎo)致股價(jià)大幅波動(dòng)。神霧集團(tuán)方面在電話會(huì)議中對(duì)關(guān)聯(lián)交易做出了解釋，神霧節(jié)能總經(jīng)理雷華表示，關(guān)于毛利率偏高的問題，是完全不存在的，作為掌握著核心技術(shù)和核心項(xiàng)目的上市公司，出口的毛利率還是偏低的。而公司的現(xiàn)金流問題也不存在，具體可看一季報(bào)相關(guān)內(nèi)容。

而神霧環(huán)保董秘盧邦杰表示，不否認(rèn)存在關(guān)聯(lián)交易，但關(guān)聯(lián)交易的量并不大，且從本質(zhì)上來(lái)看，神霧環(huán)保的關(guān)聯(lián)交易實(shí)質(zhì)上是工業(yè)領(lǐng)域項(xiàng)目工程收入的確認(rèn)。

對(duì)于葉檀的質(zhì)疑，招商證券電力公用事業(yè)小組周四發(fā)文逐一反駁。招商證券稱，從本質(zhì)上來(lái)看，神霧環(huán)保的關(guān)聯(lián)交易實(shí)質(zhì)上是工業(yè)領(lǐng)域項(xiàng)目工程收入的確認(rèn)，其邏輯與市政領(lǐng)域污水處理BOT、垃圾處理廠BOT等項(xiàng)目在建設(shè)期確認(rèn)工程收益類似。

招商證券認(rèn)為，葉檀以借殼前金城股份2015年年報(bào)數(shù)據(jù)與神霧節(jié)能2016年年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比并標(biāo)紅，明顯“嘩眾取寵”。文章中提到的“境外客戶拒不付款”純屬臆想，該欠款在2017年一季度已基本收回。文章質(zhì)疑的高毛利率，是獨(dú)家技術(shù)境外EP項(xiàng)目的合理水平。毛利率是否合理，需要結(jié)合技術(shù)獨(dú)家性、項(xiàng)目屬性（是高毛利率的E部分、P部分，還是低毛利率的C部分）、地域（境外項(xiàng)目由于風(fēng)險(xiǎn)、政策等因素毛利率通常要高）綜合來(lái)判斷，而非主觀臆斷。