賣方機(jī)構(gòu)懟財(cái)經(jīng)“網(wǎng)紅” 市值571億元神霧環(huán)保與神霧節(jié)能迷霧揭秘

港股市場做空聲此起彼伏，A股市場也跟著湊起了熱鬧。

5月24日晚間，隨著一鍵推送，“神霧集團(tuán)：對不起賈布斯我用你的套路實(shí)現(xiàn)了你的夢想！”的文章出現(xiàn)在不少投資者的手機(jī)上。

這篇署名時(shí)晨晨、來源于一位財(cái)經(jīng)評論員公號“葉檀財(cái)經(jīng)”的文章，將矛頭對準(zhǔn)了坐擁兩家 A股上市公司神霧環(huán)保和神霧節(jié)能的神霧集團(tuán)。

作者直指神霧環(huán)保部分前五大客戶中，隱現(xiàn)關(guān)聯(lián)方身影，抑或是客戶與神霧集團(tuán)有著千絲萬縷的聯(lián)系。

此外，神霧環(huán)保2016年年報(bào)現(xiàn)金未正?；亓?，神霧節(jié)能部分業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)70%，都成為文章的質(zhì)疑之處。

有趣的是，面對質(zhì)疑，率先站出來的并非當(dāng)事人自身，而是一家賣方機(jī)構(gòu)。

25日清晨6點(diǎn)，招商證券團(tuán)隊(duì)同樣是通過微信公號，公開逐條反駁對神霧集團(tuán)的質(zhì)疑，稱葉檀“嘩眾取寵”，并表示“堅(jiān)定看好神霧環(huán)保神霧節(jié)能”。

神霧系方面則直到當(dāng)天晚間才通過招商證券、光大證券、國信證券環(huán)保研究團(tuán)隊(duì)組織的電話會(huì)議，做出回應(yīng)。

“按照出口部分來說，我認(rèn)為70%的毛利率并不高，”神霧節(jié)能副董事長吳智勇在電話會(huì)上直言，“以后還要繼續(xù)提高毛利率?！?/p>

上市公司、賣方機(jī)構(gòu)聯(lián)手PK財(cái)經(jīng)“網(wǎng)紅”，截然相反的態(tài)度背后，市值一度“妖艷”至571億元的神霧系兩家上市公司究竟是什么面孔？

關(guān)聯(lián)交易“迷霧”

事實(shí)上，根據(jù)公開資料，這家主營化石能源、礦產(chǎn)資源及可再生資源利用技術(shù)研發(fā)的公司，關(guān)聯(lián)交易的確讓人“霧里看花”。

2016年神霧環(huán)保營收31.25億，僅前5大客戶就占了94.38%的總銷售額。這意味著，前5個(gè)客戶幾乎撐起了神霧環(huán)保上市公司的整體業(yè)績。

其中，第一大客戶烏海神霧煤化科技有限公司，2016年銷售額達(dá)到12.87億，占神霧環(huán)保當(dāng)年總銷售額的41.18%。公開信息顯示，烏海神霧的原法人股東為北京神霧資源綜合利用技術(shù)投資管理有限公司，是神霧集團(tuán)的一家子公司。

排名第二的客戶新疆勝沃能源開發(fā)有限公司，2016年銷售額達(dá)10.35億，對總銷售額的貢獻(xiàn)率也在33.14%，而其和神霧集團(tuán)共同參股了新疆錦龍神霧能源開發(fā)有限公司。

前述文章還質(zhì)疑，神霧節(jié)能通過借殼金城股份上市的江蘇院（后更名為神霧節(jié)能），2016年，營收由2015年的2.4億上升至8.65億，凈利潤由1145萬上升至3.33億，毛利率則由17.72%提高到61.96%。但經(jīng)營性凈現(xiàn)金流卻由-29.21萬跌至-1.04億。

高達(dá)61.96%的毛利率也成為上文質(zhì)疑的焦點(diǎn)。

消息鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)之際，首先回應(yīng)的并不是上市公司，而是一家第三方研究機(jī)構(gòu)——招商證券。

“無論是否關(guān)聯(lián)交易，全新技術(shù)在工業(yè)領(lǐng)域的初始應(yīng)用，最應(yīng)關(guān)注的是項(xiàng)目實(shí)施后是否盈利、效果如何，盈利性好的新技術(shù)終究將獲得市場認(rèn)可及非關(guān)聯(lián)交易訂單?！?月25日，招商證券團(tuán)隊(duì)在其公號文章中稱。

招商證券首席分析師、環(huán)保行業(yè)首席分析師朱純陽對此還指出，“對于神霧環(huán)保訂單的關(guān)聯(lián)方、其關(guān)聯(lián)交易占業(yè)績比重大我們從未否認(rèn)，市場皆知。其邏輯與市政項(xiàng)目BOT的工程收入確認(rèn)類似?！?/p>

查詢2016年年報(bào)中，神霧環(huán)保的確承認(rèn)，前五名客戶銷售額中關(guān)聯(lián)方銷售額占年度銷售總額比例為57.93%。

不過，一家新三板掛牌財(cái)務(wù)總監(jiān)表示，除了神霧環(huán)保的關(guān)聯(lián)交易之外，她認(rèn)為上述兩大客戶略有蹊蹺，“烏海洪遠(yuǎn)新能源是2015年9月才成立的，注冊資本5.9億元，但是到了2016年就有十多億的銷售額，不太符合常理?！?/p>

針對貢獻(xiàn)神霧節(jié)能6.37億元營收的印尼大河鎳合金有限公司，在2016年年報(bào)中，顯示應(yīng)付賬款為5.12億，朱純陽表示，“印尼大河項(xiàng)目欠款在2017年一季度已經(jīng)基本收回?！?/p>

不過，江蘇一家環(huán)保公司的員工則指出，環(huán)保行業(yè)達(dá)到20%的毛利率已經(jīng)很不錯(cuò)，“除非這家公司是市場壟斷者，那就不好說了”。對于神霧環(huán)保過高的關(guān)聯(lián)交易比例，其表示“不排除有異常情況”。

經(jīng)過一天的發(fā)酵，處于風(fēng)暴核心的主角神霧節(jié)能和神霧環(huán)保終于選擇發(fā)聲。25日晚上20點(diǎn)30分，在前述投資者電話會(huì)議上，神霧節(jié)能副董事長吳智勇、總經(jīng)理雷華、董秘沈龍強(qiáng)，神霧環(huán)保副董事長錢學(xué)杰、董秘盧邦杰、技術(shù)總監(jiān)丁力悉數(shù)出席。