陽光電源：電站貢獻(xiàn)業(yè)績 向儲能、電動(dòng)車延伸

公司于2014年4月26日發(fā)布2014年一季報(bào):公司2014年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元,同比增長186%;歸屬上市公司凈利潤4147萬元,同比增長693%;每股收益0.13元。

核心觀點(diǎn):(1)光伏景氣延續(xù)上行趨勢,全年14GW有望達(dá)成;(2)逆變器成本繼續(xù)下降,公司市場份額維持穩(wěn)定,仍達(dá)30%以上;(3)地面電站大規(guī)模開展,預(yù)計(jì)年內(nèi)建成300MW;(4)公司將積極發(fā)展其他新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。如儲能逆變器、電動(dòng)汽車電機(jī)控制器等。

盈利預(yù)測與投資評級。公司業(yè)績處于快速成長期,公司以逆變器為新能源的接口,從產(chǎn)品向電站轉(zhuǎn)型,從光伏向整個(gè)新能源(儲能、電動(dòng)車)延伸。我們預(yù)計(jì)公司2014-2015年EPS為1.25元、1.91元,按照2014年35-40倍PE,對應(yīng)價(jià)值區(qū)間43.75-50.00元,維持“買入”評級。

主要風(fēng)險(xiǎn)因素。(1)地面電站核準(zhǔn)競爭加劇;(2)逆變器競爭加劇。