國務(wù)院關(guān)于印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動方案》的通知
保利協(xié)鑫:越過淡季,硅片價格反彈或?qū)⒀永m(xù)
保利協(xié)鑫:越過淡季,硅片價格反彈或?qū)⒀永m(xù) 多晶硅和硅片產(chǎn)銷量和價格環(huán)比下降。公司2016年第三季度完成多晶硅產(chǎn)量和銷量分別為16,160公噸和1,398公噸,環(huán)比分別下降10.6
多晶硅和硅片產(chǎn)銷量和價格環(huán)比下降。公司2016年第三季度完成多晶硅產(chǎn)量和銷量分別為16,160公噸和1,398公噸,環(huán)比分別下降10.6%和54%,同比分別下降15%和70%。多晶硅平均不含稅售價為15.6美元/公斤(人民幣103.8元/公斤),環(huán)比下降7.1%,同比上升4%。硅片業(yè)務(wù)方面,公司第三季度完成硅片產(chǎn)量和銷量分別為4,031MW和3,837MW,環(huán)比分別下降8.7%和13.5%。硅片平均售價為0.146美元/瓦(人民幣0.973元/瓦),環(huán)比下降20.2%,同比下降19.3%。光伏上游硅料行業(yè)在經(jīng)過630搶裝之后由于下游終端需求下降導致產(chǎn)銷下滑,實屬預期之中。對比下游終端上下半年需求情況,公司的硅片產(chǎn)銷量環(huán)比下滑幅度較好于我們的預期,這體現(xiàn)了公司穩(wěn)固的行業(yè)地位優(yōu)勢。價格方面,硅片市場價格在5月開始經(jīng)歷了一輪快速下降,最大降幅達到40%左右,對比之下,公司Q3的硅片ASP降幅環(huán)比約20%左右,基本符合我們的預期。
越過淡季,四季度硅片銷量價格有望反彈延續(xù)。Q3國內(nèi)光伏市場整體低迷異常,多晶硅和硅片廠商采取了清理庫存的措施導致下游價格出現(xiàn)急速下跌。但隨著部分廠商停機退出市場以及進入四季度下游市場在標桿電價下調(diào)的刺激下再現(xiàn)搶裝潮,需求得到有效提振,10月份多晶硅和硅片的市場售價明顯企穩(wěn)反彈,最新的市場均價分別在$14.6美元/kg和$0.66/瓦左右,較9月最低點反彈幅度在20%以上。展望12月以及明年一季度,我們認為硅片反彈或?qū)⒀永m(xù),供應(yīng)偏緊,而下游已經(jīng)出現(xiàn)了搶裝的行情。
我們的觀點保利協(xié)鑫是全球最大的多晶硅和硅片制造商,2016年中國光伏市場波動較大,對公司的產(chǎn)品銷售價格形成了沖擊和擾動,但公司的產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)據(jù)仍保持較快增長,主要得益于公司的行業(yè)優(yōu)勢地位以及產(chǎn)品良好競爭力。中長期看公司的盈利前景主要取決于制造成本的持續(xù)下降,也取決于下游終端需求和供應(yīng)的積極變化。我們預測公司2016-2018年收入分別為人民幣24,388、25,940和26,513百萬元,股東凈利潤分別為1,893、2,023以及2,160百萬元,EPS分別為人民幣10.2、10.9和11.6分,維持公司“增持”評級和目標價1.24港元不變,建議投資者積極關(guān)注。
風險提示下游需求回暖低于預期,銷量和價格反彈提前結(jié)束。
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