GE開啟“割尾補(bǔ)頭”的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略

　　 近日，全球工業(yè)巨頭通用電氣公司(GE)正在考慮出售其旗下水處理業(yè)務(wù)的消息，引起了業(yè)內(nèi)的大討論。“誰將成為新的接盤手？”各種預(yù)測報(bào)道也紛至沓來。事實(shí)上，梳理今年的環(huán)保市場信息，出售旗下業(yè)務(wù)資產(chǎn)的遠(yuǎn)不只GE一家。那么繞開“誰是買家”的猜測，我們試著分析下這些出售旗下業(yè)務(wù)資產(chǎn)的案例。為何出售？細(xì)分會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)可能是出于資金的壓力，不得不忍痛割愛，也可能出于戰(zhàn)略本身的考慮，通過資本運(yùn)作進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型…..

　　“割尾補(bǔ)頭”，滋養(yǎng)主營業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局

　　用足夠的錢做主要的事，在眾多出售旗下業(yè)務(wù)資產(chǎn)的案例中，我們可以看到，很多是出于對主營業(yè)務(wù)資金的補(bǔ)充，或者是對公司業(yè)務(wù)的梳理與整合。大多企業(yè)也在轉(zhuǎn)讓公告中都表示，轉(zhuǎn)讓部分資產(chǎn)是為了盤活存量資產(chǎn)，讓存量資產(chǎn)再增值。

　　最近，GE出售旗下水處理業(yè)務(wù)的計(jì)劃，雖然外界有很多猜測，但據(jù)了解GE出售計(jì)劃的消息，是在其決定將旗下的石油天然氣業(yè)務(wù)與油田服務(wù)公司Baker Hughes合并成立油田服務(wù)集團(tuán)之后發(fā)布的。針對此事GE方面也表示，剝離水處理業(yè)務(wù)是集團(tuán)的一項(xiàng)戰(zhàn)略決策，也將為該板塊業(yè)務(wù)的重新定位和未來的進(jìn)一步投資成長提供更多可能性。GE水處理板塊在市場的業(yè)務(wù)口碑一直不錯(cuò)，此次出售的作價(jià)猜想也將十分可觀。

　　而類似的“割尾補(bǔ)頭”案例還有不少：

　　東江環(huán)保7億轉(zhuǎn)讓兩項(xiàng)再生資源資產(chǎn)，滋補(bǔ)主營業(yè)務(wù)。今年4月，桑德、東江兩大固廢巨頭交接棒，7億大單轉(zhuǎn)讓案也曾震動(dòng)行業(yè)格局。而東江環(huán)保此次轉(zhuǎn)讓旗下兩項(xiàng)再生資源資產(chǎn)的決定，是為了更好優(yōu)化調(diào)整聚焦危廢主業(yè)。出售湖北東江和清遠(yuǎn)東江股權(quán)后，東江環(huán)保將獲得股權(quán)轉(zhuǎn)讓款及收回股東借款合計(jì)約人民幣6.28億元。該部分資金可用于發(fā)展東江環(huán)保核心業(yè)務(wù)，促進(jìn)公司整體凈資產(chǎn)收益率提高。

　　同方股份轉(zhuǎn)讓龍江環(huán)保30.78%股權(quán)，改善現(xiàn)金流。近年來，同方股份一直持續(xù)梳理和整合內(nèi)部產(chǎn)業(yè)架構(gòu)，并通過“有進(jìn)有退”產(chǎn)業(yè)布局的實(shí)施，進(jìn)一步突出和明晰主營業(yè)務(wù)，提高資源配置效率。今年10月同方股份與上實(shí)環(huán)境完成的7.88億交接棒，同方股份轉(zhuǎn)讓龍江環(huán)保30.78%股權(quán)。同方股份就曾表示，本次轉(zhuǎn)讓龍江環(huán)保股權(quán)不僅有利于改善同方股份的現(xiàn)金流，還將對本次交易交割完成的當(dāng)期損益產(chǎn)生正面的影響。

　　中國鋁業(yè)兩度轉(zhuǎn)讓部分環(huán)保資產(chǎn)，以盤活存量資產(chǎn)。值得一提的還有，今年中國鋁業(yè)連續(xù)轉(zhuǎn)讓兩部分資產(chǎn)，對現(xiàn)有存量資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化配置。轉(zhuǎn)讓脫硫脫硝等資產(chǎn)，以及擬將所屬中鋁中州鋁業(yè)有限公司等十家企業(yè)的水務(wù)類資產(chǎn)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓。有意思的是公司控股股東中國鋁業(yè)公司的附屬公司也將參與上述水務(wù)資產(chǎn)的競買。都是自家資產(chǎn)，看來優(yōu)化整合意向明顯。

　　中國鋁業(yè)同時(shí)也表示，本次交易有利于盤活公司存量資產(chǎn)，降低資產(chǎn)運(yùn)營成本，增加資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高資產(chǎn)使用效率，增強(qiáng)資產(chǎn)盈利能力，在當(dāng)期可為公司帶來現(xiàn)金流和利潤，長遠(yuǎn)來看可為公司向水務(wù)環(huán)保行業(yè)發(fā)展提供思路和途徑，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略和全體股東的利益。

　　賽諾水務(wù)擬8.8億被天壕環(huán)境收購，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，創(chuàng)造協(xié)同價(jià)值。同樣受到行業(yè)極大關(guān)注的賽諾水務(wù)被收購案例，也是戰(zhàn)略整合的典型代表之一。天壕環(huán)境擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買賽諾水務(wù)100%的股份并募集配套資金，股權(quán)交易作價(jià)金額為人民幣8.8億元。據(jù)了解，收購?fù)瓿珊?，雙方將在資本協(xié)同、市場協(xié)同、運(yùn)營協(xié)同和業(yè)務(wù)協(xié)同等多方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，創(chuàng)造協(xié)同價(jià)值。共同打造中國第一家“水電氣”一體化整體解決方案提供商，成為中國環(huán)境綜合投資服務(wù)運(yùn)營商。

　　“壓力山大”，轉(zhuǎn)手自救的策略

　　在眾多出售轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)資產(chǎn)的背后，多多少少有出于資金的壓力。今年，比較有代表性的案例應(yīng)該是，港股上市公司難忍高成本出售污水設(shè)施。強(qiáng)泰環(huán)保（01395）全資子公司宏皓國際有限公司以5500萬元人民幣向南通嘉禾科技投資開發(fā)有限公司出售如皋宏皓金屬表面水處理有限公司100%的股權(quán)。據(jù)了解，如皋宏皓是強(qiáng)泰環(huán)保的三大污水處理設(shè)施之一，主要在如皋經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)從事重金屬污水處理業(yè)務(wù)。在轉(zhuǎn)讓公告中，強(qiáng)泰環(huán)保表示，開發(fā)區(qū)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)活動(dòng)增加，所排放的重金屬污水量及重金屬含量持續(xù)增加，導(dǎo)致其經(jīng)營成本大幅增加，而開發(fā)區(qū)管委會(huì)又無意提高收費(fèi)水平，所以對如皋宏皓進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。

　　值得一提的是，據(jù)智通財(cái)經(jīng)報(bào)道，強(qiáng)泰環(huán)保2016年中期純利僅為450萬港元，較上年同期大幅減少73.8%，實(shí)現(xiàn)營收約為4800萬港元，較上年同期減少39.7%。主要因如皋恒發(fā)設(shè)施的升級工程，建設(shè)營收從去年同期的4600萬減少到1870萬，且期內(nèi)同比多上交590萬增值稅，最終如皋恒發(fā)利潤由890萬下降到430萬。