新能源標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)簡(jiǎn)評(píng)

:9月29日，國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)《關(guān)于調(diào)整新能源標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)的通知(征求意見(jiàn)稿)》，擬下調(diào)風(fēng)電、光伏補(bǔ)貼力度，并且不再將生物質(zhì)發(fā)電納入可再生能源基金補(bǔ)貼范圍，轉(zhuǎn)而由各省定價(jià)并支付補(bǔ)貼。其中，變化最大的是光伏電價(jià)，電站標(biāo)桿電價(jià)降幅在23.5-31.2%之間，分布式度電補(bǔ)貼降幅在28.6-52.4之間。除此之外，2018年陸上風(fēng)電電價(jià)比原計(jì)劃再降0.03元/kWh，海上風(fēng)電電價(jià)也將下調(diào)0.05元/kWh，即近海項(xiàng)目電價(jià)下調(diào)5.9%，潮間帶項(xiàng)目下調(diào)6.7%。新政執(zhí)行時(shí)間為2017年1月1日。

海上風(fēng)電：根據(jù)我們測(cè)算，此電價(jià)對(duì)海上風(fēng)電的項(xiàng)目投資回報(bào)率影響較小。近海項(xiàng)目和潮間帶項(xiàng)目投資回報(bào)率（無(wú)杠桿）分別下降90-110基點(diǎn)和110-140基點(diǎn)左右。在新電價(jià)情景下，近海項(xiàng)目投資回報(bào)率（無(wú)杠桿）為6.2-7.8%,而潮間帶項(xiàng)目投資回報(bào)率（無(wú)杠桿）為7.5%-9.6%左右。雖然下調(diào)幅度不大，但由于海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)高，且目前執(zhí)行的海上風(fēng)電電價(jià)已低于行業(yè)預(yù)期，在較短時(shí)間內(nèi)不斷下調(diào)海上風(fēng)電電價(jià)將進(jìn)一步影響開(kāi)發(fā)商的投資熱情。我們預(yù)計(jì)在最終的新電價(jià)政策中可能對(duì)符合舊電價(jià)的項(xiàng)目狀態(tài)條件有所調(diào)整-從“項(xiàng)目投運(yùn)”更改為“項(xiàng)目開(kāi)工”，以使開(kāi)發(fā)商有充足時(shí)間開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。

光伏：可再生能源發(fā)展基金的補(bǔ)貼缺口龐大是下調(diào)的首要原因，因此下調(diào)幅度遠(yuǎn)大于成本下降幅度。平均而言，組件價(jià)格在2016年內(nèi)下降接近30%，促使EPC成本下降15-18%。但土地、人力成本都有上升趨勢(shì)。

倘若按征求意見(jiàn)稿中的價(jià)格執(zhí)行，項(xiàng)目投資回報(bào)率（無(wú)杠桿）普遍下降3-6%，南方部分省份壓力較大。需要注意的是，三類資源區(qū)中各種互補(bǔ)項(xiàng)目的體量越來(lái)越大，在部分省份當(dāng)中已經(jīng)成為主流，而這部分項(xiàng)目的造價(jià)通常比較高，在新電價(jià)之下回報(bào)率有可能過(guò)低。但與此同時(shí)，不少此類項(xiàng)目都以建設(shè)光伏項(xiàng)目為主，忽略了農(nóng)、漁等互補(bǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。低電價(jià)也可能促使開(kāi)發(fā)商真正去關(guān)注互補(bǔ)產(chǎn)業(yè)、擴(kuò)大收入來(lái)源。

對(duì)于地面電站而言，由于各省的招標(biāo)基本已經(jīng)分配完畢，而且許多省份本來(lái)就要求項(xiàng)目在2017年6月30日甚至更早之前并網(wǎng)，我們認(rèn)為2017年上半年的新增裝機(jī)量會(huì)相對(duì)有序。

對(duì)于屋頂項(xiàng)目而言，今年六月發(fā)放的《關(guān)于完善光伏發(fā)電規(guī)模管理和實(shí)施競(jìng)爭(zhēng)方式配置項(xiàng)目的指導(dǎo)意見(jiàn)》中已經(jīng)明確規(guī)定屋頂項(xiàng)目“不受年度規(guī)模限制，各地區(qū)可隨時(shí)受理項(xiàng)目備案，項(xiàng)目投產(chǎn)后即納入國(guó)家可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼范圍”，因此，屋頂項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商應(yīng)該在今年年底之前爭(zhēng)取屋頂資源、及時(shí)備案。但征求意見(jiàn)稿中同時(shí)提出全額上網(wǎng)分布式的補(bǔ)貼發(fā)放審批流程按照光伏電站的方式執(zhí)行，意味著此類項(xiàng)目也將面臨補(bǔ)貼拖欠的困境?？紤]到資金成本和現(xiàn)金流壓力，可能會(huì)有更多開(kāi)發(fā)商青睞自發(fā)自用項(xiàng)目。

我們預(yù)計(jì)最終價(jià)格有可能會(huì)上浮，同時(shí)，亦不排除配額制與綠證等其他補(bǔ)貼方式將會(huì)落地。

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