通威股份:立足農(nóng)業(yè)優(yōu)勢 發(fā)展“漁光一體”產(chǎn)業(yè)

　　太陽能光伏網(wǎng)訊定增核準(zhǔn)，注入集團晶硅電池資產(chǎn)打通光伏產(chǎn)業(yè)鏈

　　公司定增購買資產(chǎn)并募集資金事項獲證監(jiān)會核準(zhǔn)批復(fù)。公司以不低于5.4元/股價格發(fā)行約9.229億股購買“合肥通威”，注入通威集團旗下晶硅電池及組件資產(chǎn)，打通光伏產(chǎn)業(yè)鏈，與永祥股份多晶硅業(yè)務(wù)、通威新能源電站開發(fā)運營業(yè)務(wù)形成“多晶硅—晶硅電池—組件—電站”產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)揮協(xié)同作用，完善光伏產(chǎn)業(yè)鏈。

　　晶硅電池產(chǎn)能將達3GW，躋身全球電池片龍頭供應(yīng)商行列

　　“合肥通威”擁有2GW多晶硅電池產(chǎn)能及350MW組件產(chǎn)能，且雙流基地I期1GW高效晶硅電池項目即將投產(chǎn)，屆時將具備3GW晶硅電池及350MW組件產(chǎn)能；此外，公司定向增發(fā)約5.56億股募集不超過30億元，用于“合肥通威”II期2.3GW高效晶硅電池片項目及補充流動資金。結(jié)合公司1.5萬噸/年的多晶硅產(chǎn)能，公司已然躋身晶硅、電池全球龍頭供應(yīng)商行列。

　　農(nóng)業(yè)+光伏優(yōu)勢互補，創(chuàng)新發(fā)展“漁光互補”光伏產(chǎn)業(yè)

　　公司主營業(yè)務(wù)為水產(chǎn)飼料、畜禽飼料等，在農(nóng)業(yè)、漁業(yè)領(lǐng)域積累豐富經(jīng)驗和資源。公司通過2015年并入永祥股份、通威新能源；此次注入合肥通威，分步整合漁業(yè)光伏資產(chǎn)，結(jié)合分布式光伏行業(yè)政策指引，發(fā)揮農(nóng)業(yè)水產(chǎn)業(yè)務(wù)及資源優(yōu)勢，開展“漁光互補”光伏發(fā)電業(yè)務(wù)，橫向延伸光伏產(chǎn)業(yè)鏈，縱向漁光優(yōu)勢互補，實現(xiàn)“立體經(jīng)濟”轉(zhuǎn)型。

　　給予“增持”評級

　　“合肥通威”業(yè)績承諾2016-2019年實現(xiàn)凈利潤39，549.89萬、60，825.34萬、76，940.46萬、82，030.39萬。我們預(yù)測，不考慮資產(chǎn)注入情況下公司2016-2018年實現(xiàn)EPS0.36元、0.43元、0.51元，對應(yīng)P/E16.9倍、14.2倍、11.9倍；考慮資產(chǎn)注入情況下，2016-2018年實現(xiàn)EPS0.33元、0.42元、0.51元，對應(yīng)P/E18.5倍、14.5倍、11.9倍；給予“增持”評級。

　　風(fēng)險提示

　　或存在光伏下游需求不達預(yù)期風(fēng)險；補貼發(fā)放低于預(yù)期風(fēng)險。