GDP與環(huán)保投資擬合圖：PPP拯救市場？

　　 PPP到目前已經(jīng)吸引到了足夠的熱度，9月6號是第二次全行業(yè)的上漲（包括靠譜和不靠譜的個股），第一次大家如果有印象的話應該是上周一。當所有沾邊的賣方都看好，股價波動已經(jīng)蔓延到不靠譜的個股的時候，我也會有心虛。

　　現(xiàn)在問題的核心在判斷這是一波中型行情，還是一波超大型行情，如果是后者，后面所有相關的討論才有價值。

　　我覺得可以從兩個方面看是否是超大型行情。一種是宏觀層面，一種是微觀個股層面。

　　這是一張GDP和環(huán)保投資的擬合圖，可以看到在GDP高位維持的最后幾年，環(huán)保投資開始發(fā)生，但規(guī)模并不算大，到GDP開始下滑的時候，環(huán)?；蛘哒f市政項目的大規(guī)模發(fā)生才真正開始，這一GDP開始下滑的階段也就是我們所說的PPP可以救中國的階段。

　　在這一階段需要說明的大概是三點：1.中國傳統(tǒng)行業(yè)的收縮，和市政項目及重大基建的PPP式擴張是同時發(fā)生的，前者的力量大于后者，所以中國總體的經(jīng)濟是收縮的。2.傳統(tǒng)的收縮和市政的擴張是蹺蹺板效應，正是因為傳統(tǒng)的收縮才出現(xiàn)了大量的錢無處可去，才出現(xiàn)了市政PPP擴張中的資金成本不斷降低，才導致了市政ppp擴張的進一步加速。3.這一個轉型周期一般要持續(xù)10年以上，市政項目即使以目前的速度來建設，可以建設的時間目前看也可以看到7年。后面當GDP出現(xiàn)二次下滑的同時，我們還能看到的是環(huán)保更精細化方向的投資二次發(fā)生，所以7年應該是一個保守數(shù)字。

　　所以我們說，從宏觀層面看，這會是一波超大規(guī)模的行情。（以上這張圖，不是來自于我們小組的臆想，而是來自于日本當年的真實數(shù)據(jù)，中國發(fā)展這許多年，號稱有中國特色，但從GDP和環(huán)保投入的關系這點看并沒有走出發(fā)達國家的老路范疇）

　　第二點是從微觀角度看，東方園林是這一波啟動的毫無疑問的龍頭個股，從他的估值角度也可以看出行情是否已經(jīng)結束。

　　上圖可以看到，即使?jié)q到現(xiàn)在，東方園林在400億市值的時候，對應到17年的業(yè)績也不過是16倍估值，而他未來幾年的業(yè)績增速分別為89%，74%。28%。我覺得市場對一年期的PEG不感冒，但對于未來4-5年期的PEG還是會重新對東方園林做估值定價的。目前17年16倍的估值水平，應該離行情結束還有距離。

　　我覺得到東方園林的目標價16年年底可以給到17年的20倍即500億市值，到17年的年底可以給到18年的20倍即800億市值。

　　長期市值的折現(xiàn)率來自于市場認可的確定性，如果市場對未來業(yè)績的實現(xiàn)確定性認可，18年的20倍估值所對應的市值，也可能提前，我先看到17年的20倍，覺得這是一個在目前情緒下的大概率事件。

　　綜合PPP和節(jié)能板塊，以及當前股價下的性價比，我們小組目前的核心推薦順序為：神霧環(huán)保，東方園林，碧水源。重點推薦順序為：盈峰環(huán)境，聚光科技，高能環(huán)境，中金環(huán)境，龍馬環(huán)衛(wèi)。其中，盈峰環(huán)境和聚光科技為上周新加到重點推薦序列的公司，供各位領導參考，歡迎討論。