【解析】上網(wǎng)電價重磅出臺 開啟光熱千億盛宴

光熱發(fā)電具備比較優(yōu)勢，未來發(fā)展空間巨大光熱發(fā)電是一種通過聚光裝置將太陽光匯聚到吸熱裝置，并經(jīng)傳熱換熱產(chǎn)生高溫氣體或流體，再通過機械做功直接轉(zhuǎn)化為三相交流電的發(fā)電形式。光熱發(fā)電電能質(zhì)量優(yōu)良、穩(wěn)定性高，可儲能、可調(diào)峰、可連續(xù)發(fā)電，考慮儲能的情況下更具成本優(yōu)勢，生命周期更長、污染更少，可與多種產(chǎn)業(yè)(如海水淡化)協(xié)同，與傳統(tǒng)能源以及光伏等其他新能源相比具備比較優(yōu)勢，未來發(fā)展空間巨大。根據(jù)聚光方式的差異，光熱發(fā)電可以分為四種技術(shù)路線槽式、塔式、碟式、菲涅爾式，其中槽式和塔式是目前的兩種主流技術(shù)路線，未來我們相對看好塔式技術(shù)的發(fā)展前景。當(dāng)前光熱成本較高，而技術(shù)進步、設(shè)備國產(chǎn)化、規(guī)模效應(yīng)是降本的核心驅(qū)動力；根據(jù)IEA的預(yù)測，光熱度電成本將以每年3%-4%的速度下降，直至最終實現(xiàn)平價上網(wǎng)。

　　歐美國家政策大力推動，全球光熱發(fā)電裝機快速提升光熱發(fā)電自1984年首座電站商業(yè)運營，其后經(jīng)歷了1990-2006年的停滯，2009年以來迎來快速發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計，截至2015年底，全球累計光熱發(fā)電裝機容量達(dá)到4.94GW，其中西班牙占比48%，主要得益于FIT政策的推動；美國占比37%，主要受益于投資稅收抵免(ITC)、貸款擔(dān)保制度、可再生能源配額制以及專項資金支持等多層次政策體系。近年來，南非、印度、摩洛哥等新興市場裝機容量也呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢。

　　國內(nèi)上網(wǎng)電價重磅出臺，1GW示范項目批復(fù)在即“十二五”期間，國內(nèi)光熱行業(yè)已啟動試驗示范項目，并有部分光熱電站并網(wǎng)運行；截至2015年底，國內(nèi)累計裝機規(guī)模約18.1MW，中控太陽能公司德令哈50MW塔式光熱電站一期工程電價已獲國家發(fā)改委核準(zhǔn)，批復(fù)上網(wǎng)電價為1.2元/kWh。2015年12月15日，國家能源局下發(fā)《太陽能利用十三五發(fā)展規(guī)劃征求意見稿》，提出到2020年底實現(xiàn)光熱裝機10GW，投資成本達(dá)到20元/W以下，發(fā)電成本接近1元/kWh。2015年7月，國務(wù)院批復(fù)同意設(shè)立張家口市可再生能源示范區(qū)，規(guī)劃到2020年、2030年分別實現(xiàn)1GW、6GW光熱裝機容量。2015年9月23日，國家能源局正式下發(fā)《關(guān)于組織太陽能熱發(fā)電示范項目建設(shè)的通知》，示范項目建設(shè)裝機總量總計1GW，申報的總裝機約8.83GW。近期，國家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于太陽能熱發(fā)電標(biāo)桿上網(wǎng)電價政策的通知》，核定示范項目上網(wǎng)電價為1.15元/kWh，1GW示范項目批復(fù)在即。國內(nèi)政策體系有望在“十三五”期間逐漸完善，推動國內(nèi)光熱產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

　　“十三五”開啟光熱千億盛宴，核心設(shè)備供應(yīng)商有望直接受益綜合考慮“十三五”規(guī)劃(征求意見稿)目標(biāo)與《中國可再生能源發(fā)展路線圖2050》的情景假設(shè)，我們預(yù)計2020年國內(nèi)光熱累計裝機容量有望達(dá)到5GW，2030年有望達(dá)到30GW，2050年有望達(dá)到180GW；預(yù)計2016-2020年新增裝機規(guī)模分別為0.2GW、0.5GW、1GW、1.5GW、2GW，市場規(guī)模將從2016年的56億元增至2020年的400億元，“十三五”累計市場規(guī)模高達(dá)1156億元。光熱裝機的爆發(fā)式成長，將顯著拉動光熱核心設(shè)備的需求，我們預(yù)計聚光系統(tǒng)、導(dǎo)/換熱系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)、發(fā)電系統(tǒng)、電氣系統(tǒng)和控制系統(tǒng)等六大核心系統(tǒng)的“十三五”累計市場規(guī)模，將分別達(dá)到486億元、173億元、162億元、127億元、46億元和23億元，光熱核心設(shè)備供應(yīng)商將分享這一盛宴。

　　投資建議上網(wǎng)電價的重磅出臺標(biāo)志著國內(nèi)光熱市場正式規(guī)模化啟動，且高景氣有望貫穿整個“十三五”期間，我們看好光熱板塊的投資機會，后續(xù)示范項目批復(fù)落地、“十三五”規(guī)劃正式出臺、投資成本下降超預(yù)期等都將是板塊上漲的催化劑。“十三五”期間新增超過1000億元的光熱市場，將為核心設(shè)備供應(yīng)商、EPC廠商帶來巨大的利潤彈性，相關(guān)上市公司股價有望迎來戴維斯雙擊。我們看好擁有核心技術(shù)、可以實現(xiàn)國產(chǎn)化、引領(lǐng)成本下降的核心設(shè)備制造企業(yè)，以及能夠提供光熱電站整體解決方案或創(chuàng)新商業(yè)模式的EPC龍頭企業(yè)，相關(guān)標(biāo)的包括杭鍋股份、首航節(jié)能、三維工程、金通靈、中海陽；另外，有潛力參與光熱電站開發(fā)運營的東方能源亦值得關(guān)注。

　　風(fēng)險提示政策落地進度不及預(yù)期；光熱示范項目建設(shè)推進不及預(yù)期；光熱核心設(shè)備國產(chǎn)化、成本下降慢于預(yù)期。