新能源行業(yè)前瞻：光伏板塊持續(xù)增長(zhǎng)確定

光伏國(guó)內(nèi)搶裝帶動(dòng)需求增長(zhǎng)，價(jià)格走勢(shì)整體先揚(yáng)后抑

　　在中國(guó)、美國(guó)、印度等帶動(dòng)下，上半年全球光伏裝機(jī)維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)裝機(jī)32-34GW，同比增長(zhǎng)30%左右1)受搶裝效應(yīng)帶動(dòng)，預(yù)計(jì)上半年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)超15GW，同比增長(zhǎng)90%以上，是裝機(jī)需求增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ?)Q1美國(guó)實(shí)現(xiàn)裝機(jī)1.67GW，預(yù)計(jì)上半年裝機(jī)3.5GW以上，同比增長(zhǎng)超30%；3)日本市場(chǎng)1-5月組件出貨2.9GW，同比下降27%；3)歐洲市場(chǎng)英國(guó)裝機(jī)回落，但法國(guó)等新興市場(chǎng)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)上半年裝機(jī)3.5GW左右，同比降約25%；4)預(yù)計(jì)印度全年裝機(jī)4.5GW以上，上半年貢獻(xiàn)2.5GW左右，同比增長(zhǎng)150%以上；5)其他新興市場(chǎng)維持平穩(wěn)增長(zhǎng)。價(jià)格方面，需求增長(zhǎng)帶動(dòng)上半年價(jià)格平穩(wěn)，整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑趨勢(shì)Q1價(jià)格相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，Q2有所下跌。與此同時(shí)，不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)呈現(xiàn)一定分化，多晶硅及硅片走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，且單晶表現(xiàn)較好。

　　光伏制造端高增長(zhǎng)確定，電站運(yùn)營(yíng)企業(yè)盈利分化

　　盈利方面，收入規(guī)模增長(zhǎng)將帶動(dòng)光伏制造端企業(yè)盈利維持高增長(zhǎng)，尤其是以下幾類公司1)相關(guān)業(yè)務(wù)仍處于擴(kuò)張期的企業(yè)。如組件業(yè)務(wù)擴(kuò)張的隆基股份、東方日升等；2)價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的多晶硅、硅片等環(huán)節(jié)公司，如隆基股份、保利協(xié)鑫等；3)設(shè)備類企業(yè)，行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)設(shè)備企業(yè)訂單大幅改善。電站企業(yè)方面，A股電站運(yùn)營(yíng)相關(guān)公司規(guī)模維持平穩(wěn)增長(zhǎng)，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但呈現(xiàn)一定分化，西北地區(qū)占比較高的企業(yè)，盈利壓力依然較大。

　　風(fēng)電上半年整體平穩(wěn)，企業(yè)盈利或優(yōu)于預(yù)期

　　經(jīng)過(guò)去年搶裝，今年上半年國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)與招標(biāo)整體平穩(wěn)，并未出現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)1)在可再生能源配額要求下，傳統(tǒng)發(fā)電集團(tuán)新建風(fēng)電場(chǎng)意愿依然較強(qiáng)；2)本次電價(jià)下調(diào)幅度不大，而2018年電價(jià)仍將進(jìn)一步下調(diào)，因此企業(yè)并未明顯放緩項(xiàng)目開發(fā)節(jié)奏。在裝機(jī)整體平穩(wěn)的背景下，風(fēng)電企業(yè)盈利仍將維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，整體表現(xiàn)或優(yōu)于預(yù)期，尤其是部分具備外延擴(kuò)張、國(guó)際業(yè)務(wù)等相關(guān)公司。

　　投資建議把握中報(bào)業(yè)績(jī)行情，關(guān)注龍頭標(biāo)的

　　綜合來(lái)看，今年上半年國(guó)內(nèi)新能源行業(yè)將維持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值修復(fù)的中報(bào)行情，建議重點(diǎn)關(guān)注1)業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高的光伏制造業(yè)相關(guān)龍頭，如隆基股份、陽(yáng)光電源、東方日升等；2)規(guī)模擴(kuò)張較快，受限電影響較小的電站運(yùn)營(yíng)企業(yè)，如曠達(dá)科技、京運(yùn)通、林洋能源等；3)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，估值與預(yù)期較低的風(fēng)電龍頭標(biāo)的，如金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能等。