2季度節(jié)能環(huán)保行業(yè)投資策略分析：黑臭水體治理千億市場將啟 膜技術(shù)迎來機(jī)遇

　　 近期，節(jié)能環(huán)保板塊表現(xiàn)不佳，行業(yè)盈利增速略有下滑但增長保持良好。

　　受大盤震蕩走低、市場信心不振影響，加之環(huán)保行業(yè)15年盈利增速整體不及預(yù)期，2016Q1環(huán)保板塊出現(xiàn)大幅下跌，表現(xiàn)不佳。水務(wù)指數(shù)、環(huán)保工程及服務(wù)指數(shù)、環(huán)保設(shè)備指數(shù)3大指數(shù)均全面回落，分別跑輸大盤5.27、7.15和10.28個百分點(diǎn)。從板塊內(nèi)45家已發(fā)布15年年報/業(yè)績快報公司的盈利統(tǒng)計情況看，環(huán)保行業(yè)增速略有下滑，但增長勢頭仍保持良好。

　　行業(yè)向好趨不變，關(guān)注高景氣細(xì)分領(lǐng)域

　　“十三五”環(huán)境保護(hù)將從以總量控制為核心轉(zhuǎn)向以環(huán)境質(zhì)量改善為核心，而“效果時代”的開啟將為環(huán)保行業(yè)發(fā)展帶來更廣闊的空間。此外，兩會總理工作報告進(jìn)一步明確，要大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)，將其培育成我國發(fā)展的一大支柱產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為，“十三五”期間，環(huán)保行業(yè)有望獲得政策持續(xù)加碼扶持，延續(xù)高景氣度。加大環(huán)境治理已列入今年中央政府重點(diǎn)工作任務(wù)，政府將重拳治理大氣霧霾和水污染，深入推進(jìn)實(shí)施“大氣十條”和“水十條”。此外，“土十條”則有望于年內(nèi)發(fā)布實(shí)施。伴隨三大環(huán)境戰(zhàn)役的展開，環(huán)境監(jiān)測、黑臭水體治理、城鎮(zhèn)污水廠提標(biāo)改造、超低排放、VOCs治理、土壤修復(fù)等重點(diǎn)細(xì)分市場景氣度有望持續(xù)提升。從訂單釋放及政策預(yù)期的角度，二季度建議重點(diǎn)關(guān)注黑臭水體治理、城鎮(zhèn)污水廠提標(biāo)改造以及土壤修復(fù)細(xì)分領(lǐng)域。

　　黑臭水體治理：大幕拉開，千億市場將啟動

　　兩部委聯(lián)手搭建“城市黑臭水體整治監(jiān)管平臺”，強(qiáng)力推進(jìn)城市黑臭水體治理，黑臭水體整治大幕正式拉開。按照“水十條”確定的治理時間表，其中，2017年直轄市、省會城市、計劃單列市建成區(qū)基本消除黑臭水體，據(jù)此測算該部分城市黑臭水體治理投資需求將達(dá)到1，150億元，并預(yù)計將于今明兩年內(nèi)集中釋放。我們認(rèn)為，黑臭水體治理將使水處理產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)受益，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈布局完善、資源整合能力強(qiáng)的PPP先行企業(yè)，推薦興源環(huán)境。

　　污水廠提標(biāo)改造：市場或加速爆發(fā)，膜技術(shù)迎來機(jī)遇

　　兩會政府工作報告明確要求，16年要全面推進(jìn)城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施改造；預(yù)計新修訂《城鎮(zhèn)污水處理廠污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》將加快出臺。而隨著新標(biāo)準(zhǔn)的落地，污水廠提標(biāo)改造將迎來高峰。測算敏感地區(qū)潛在提標(biāo)改造規(guī)模約423億，按提標(biāo)時限，該部分市場需求將于今明兩年爆發(fā)，若考慮改造工期，則訂單或?qū)⒂诮衲陜?nèi)集中釋放。排放標(biāo)準(zhǔn)的收嚴(yán)，膜技術(shù)將贏得更多優(yōu)勢，有望在提標(biāo)改造中加快發(fā)展。因此，從技術(shù)應(yīng)用的角度，建議關(guān)注受益的膜法水處理龍頭，推薦碧水源。此外，提標(biāo)改造實(shí)施，污水廠投資及運(yùn)行成本的增加，提升污水處理價格上調(diào)預(yù)期，建議關(guān)注業(yè)績對水價彈性較大的個股，推薦創(chuàng)業(yè)環(huán)保。