【透視】躺槍的光熱？Abengoa破產(chǎn)主因何在？

Abengoa公司啟動預(yù)破產(chǎn)的消息已在我國太陽能熱發(fā)電界傳的沸沸揚揚。作為太陽能熱發(fā)電行業(yè)的一個旗幟性企業(yè)，它啟動預(yù)破產(chǎn)的消息無疑令人震驚，并引發(fā)思考。Abengoa目前的情況如何？國家太陽能光熱產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟秘書處負(fù)責(zé)人獨家采訪了歐洲太陽能熱發(fā)電協(xié)會（European Solar Thermal Electricity Association）主席Luis Crespo 博士。

　　Luis Crespo 博士介紹說，目前Abengoa正處于一個非常脆弱的融資時期。他們的大部分項目都需要進行前期融資，同時他們拿到的項目也越來越多，不僅僅是太陽能熱發(fā)電項目，還包括輸變電、海水淡化等等。在某個點，銀行開始考慮這些巨額債務(wù)是否能夠被償還，而后來銀行決定削減對其流動資金的信貸額度，這迫使Abengoa被置于一個絕境，進而無法繼續(xù)開展正常的工作。為了保護公司現(xiàn)在的管理層領(lǐng)導(dǎo)，Abengoa宣布進入為期4個月的預(yù)破產(chǎn)程序。根據(jù)西班牙法律，企業(yè)可以進行破產(chǎn)前操作，并有4個月的時間來與貸款方達(dá)成協(xié)議，以推遲破產(chǎn)進程乃至避免最終破產(chǎn)。在接下來的4個月內(nèi)，如果Abengoa不能和銀行達(dá)成共識，或沒有新的投資者注資成為大股東，那破產(chǎn)進程將正式啟動。Abengoa 已在西班牙時間2015年11月27日退出西班牙Ibex指數(shù)藍(lán)籌股的地位。

　　1、Abengoa公司的性質(zhì)，主營業(yè)務(wù)，啟動預(yù)破產(chǎn)直接原因分析

　　Abengoa 創(chuàng)建于1941年，是一家以能源和環(huán)境為主的集團公司。主要業(yè)務(wù)包括三大塊工程建設(shè)、特許經(jīng)營（包括太陽能、水處理、輸電、共生及其他）以及工業(yè)生產(chǎn)（主要是生物燃料）。2015年9月，公司總收入中三大主要業(yè)務(wù)的收入占比分別為59.8%、7.1%和33.1%。因此，可以看出Abengoa主要以工程建設(shè)為主營業(yè)務(wù)。根據(jù)全球工程建設(shè)領(lǐng)域權(quán)威雜志《工程新聞紀(jì)錄》發(fā)布的最新排名，2014年Abengoa連續(xù)第八年榮膺輸變電排名榜首，在太陽能建設(shè)領(lǐng)域的排名也連續(xù)第四年獲得第一。該集團在美國為第七大承包商，在拉美和加勒比地區(qū)為第五大承包商。公司現(xiàn)有員工24306人，分布在88個國家及地區(qū)。

　　西班牙時間11月25日，Abengoa向西班牙證券市場委員會發(fā)出聲明，稱與Gonvarri Corporacion Financiera簽署的框架協(xié)議由于一些條件沒有得到滿足而被終止，并表示公司將在西班牙破產(chǎn)法第5條規(guī)定的保護下，繼續(xù)與債權(quán)人協(xié)商，以期能夠達(dá)成確保公司財務(wù)穩(wěn)定的合作協(xié)議。兩天后，即當(dāng)?shù)貢r間11月27日，Abengoa正式發(fā)布公告，確認(rèn)了其將按照破產(chǎn)法的規(guī)定進行相關(guān)流程的意圖，同時對董事會成員進行了更換。

　　據(jù)Abengoa發(fā)布的2015年前3季度盈利報告，截至2015年9月30日，公司實現(xiàn)銷售收入48.73億歐元，同比減少4%；實現(xiàn)凈利潤為虧損1.94億歐元，同比負(fù)增長294%；公司實現(xiàn)稅息折舊攤銷前毛利（EBITDA）8.91億歐元，同比下降2%；公司凈負(fù)債杠桿率（公司凈負(fù)債/稅息折舊攤銷前毛利）高達(dá)3.3倍，比去年同期上升了1.2倍；公司前3季度凈現(xiàn)金流出為5.32億歐元；公司項目待定資本支出合計達(dá)69.17億歐元。待定資本支出項目中有4個太陽能項目，包括光伏和熱發(fā)電（其中一家控股，三家參股），合計需要負(fù)債金額30.33億歐元。如果公司的籌融資行動仍然沒有起色，部分或全部待定資本支出項目的建設(shè)將直接受到影響，進而觸發(fā)一定范圍的合同違約，陷入更大的經(jīng)營困境。

　　從Abengoa官方發(fā)布的經(jīng)營信息看，今年前三季度經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，項目資本支出需求旺盛，進一步推高了公司凈負(fù)債杠桿率。庫存積壓高企，籌融資行動不力，加劇了公司經(jīng)營狀況的持續(xù)惡化。

　　而Gonvarri此前與Abengoa簽署了一項有前提條件的框架協(xié)議，計劃向Abengoa注資3.5億歐元，但前提條件是銀行先向Abengoa注資15億歐元。根據(jù)《金融時報》援引一位銀行家的說法“目前沒有人愿意把錢再投給這家公司，尤其是在看了財務(wù)報表以后。”因此該前提條件最終沒有被滿足。據(jù)稱，今年9月底，西班牙與國際銀行業(yè)面向Abengoa的總或有風(fēng)險（風(fēng)險敞口）已達(dá)212億歐元左右。法國巴黎銀行在11月26日早間發(fā)表的研報中稱“根據(jù)西班牙《機密報（El Confidencial）》的報道，西班牙銀行業(yè)面向阿本戈集團的或有風(fēng)險為43億歐元，雖然其中包括了面向子公司以及單獨項目的融資。”

　　Abengoa也表示，集團有大量短期和中期流動資金需求，未能實現(xiàn)與EIG合資企業(yè)中的預(yù)期戰(zhàn)略和財務(wù)效益，集團有大量債務(wù)、企業(yè)的償債能力在削弱，全球以及集團開展業(yè)務(wù)的國家的總體經(jīng)濟、政治、政府和商業(yè)環(huán)境的變化等等不確定因素和風(fēng)險的疊加也促使了這一結(jié)局的發(fā)生。

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