動力煤四季度繼續(xù)筑底

三季度,受國際原油大幅跳水、下游需求持續(xù)不振、水利發(fā)電擠占等因素拖累,動力煤期貨結(jié)束二季度的震蕩格局再度向下探底,主力1601合約跌破400整數(shù),當(dāng)季累計(jì)跌幅超過13%。

現(xiàn)貨市場上,以神華為代表的大型煤企8月份曾連續(xù)三次降價(jià)促銷來拓展市場份額,受此影響,南北港口交割品級動力煤現(xiàn)貨報(bào)價(jià)三季度也是一路下滑,其中秦皇島港山西產(chǎn)5500大卡動力末煤由7月上旬400元/噸降至382元/噸,廣州港5500大卡神混1號含稅庫提價(jià)則從7月底500元/噸降至480元/噸。

展望四季度,雖然水力發(fā)電替代作用減弱導(dǎo)致火電需求季節(jié)性回升,但受終端需求-房地產(chǎn)開發(fā)投資增速持續(xù)下滑壓制,鋼材、水泥等建材需求將繼續(xù)受限,進(jìn)而制約煤炭需求,四季度煤炭消費(fèi)料將呈現(xiàn)旺季難旺的特征。

產(chǎn)量方面,由于煤炭產(chǎn)能嚴(yán)重過剩,政策和市場在壓縮煤炭產(chǎn)量方面的工作仍然任重道遠(yuǎn)。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1-8月全國原煤產(chǎn)量完成24.09億噸,同比下降4.8%。其中,8月份完成3.09億噸,同比下降2.6%。單月和累計(jì)同比較上月均有所收窄。前8個(gè)月全國煤炭銷量22.45億噸,同比減少1.52億噸,下降6.3%。

大秦線秋季檢修影響有限。一方面,受電力負(fù)荷、堆存成本等因素影響,沿海電力集團(tuán)缺乏大規(guī)模補(bǔ)庫的強(qiáng)烈訴求,僅維持日常剛性采購為主。另一方面,由于今年大秦線任務(wù)并不飽和,正常運(yùn)輸情況下的日發(fā)運(yùn)量與往年大秦線檢修期間的日發(fā)運(yùn)量差不多,因此,今年秋季集中檢修開始后,鐵路部門完全可以利用每天非檢修的十七八個(gè)小時(shí)的時(shí)間來進(jìn)車,達(dá)到日均100-105萬噸的水平,滿足下游需求。

海運(yùn)費(fèi)方面,由于日耗偏低、下游電廠消極拉運(yùn),導(dǎo)致三季度沿海運(yùn)費(fèi)持續(xù)下滑,海運(yùn)煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)OCFI從7月初543點(diǎn)一路下滑,至9月底的432點(diǎn),當(dāng)季累計(jì)下跌20%。

綜合來看,雖然為期20天的大秦線秋季檢修已確定將于國慶長假后的10月8日后開啟,但由于日耗低位、庫存偏高,電廠采購規(guī)模有限,加之季初市場繼續(xù)觀望大企業(yè)價(jià)格動向,導(dǎo)致采購需求進(jìn)一步放緩。因此,10月中下旬動煤期價(jià)料仍以震蕩筑底思路為主,反彈希望渺茫。中長期來看,供給端收縮將與需求端疲軟繼續(xù)抗衡,動煤仍處在震蕩尋底的過程,四季度行情依舊不樂觀。