傳統(tǒng)用煤淡季 VS 宏觀政策發(fā)力，10月份煤炭市場(chǎng)怎么走?

前言

9月份，受副高偏北、偏強(qiáng)的影響下，南方地區(qū)高溫持續(xù)，電廠日耗明顯高于往年同期，電煤消耗仍然處于相對(duì)高位，疊加其他利好因素的支撐，動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)了明顯的上漲。

進(jìn)入10月，處于傳統(tǒng)用煤淡季，但近期多項(xiàng)政策齊發(fā)力，積極因素正在加快積累，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有望持續(xù)向“穩(wěn)”向“好”，煤炭市場(chǎng)供需形勢(shì)將會(huì)出現(xiàn)哪些新的變化?

供應(yīng)側(cè)分析

國(guó)內(nèi)生產(chǎn)：1-8月份，全國(guó)累計(jì)原煤產(chǎn)量同比下降0.3%，降幅收窄0.5%。隨著國(guó)慶長(zhǎng)假的來(lái)臨，主產(chǎn)地煤礦安全檢查力度不減，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)量縮減預(yù)期加強(qiáng)，10月中下旬，隨著假期結(jié)束，煤礦生產(chǎn)將逐步恢復(fù)。值得關(guān)注的是，隨著“迎峰度冬”用煤旺季臨近，煤礦生產(chǎn)積極性或較高，預(yù)計(jì)后期我國(guó)煤炭產(chǎn)量有望保持正增長(zhǎng)。

進(jìn)口方面：1-8月我國(guó)進(jìn)口煤炭同比增長(zhǎng)了11.8%，進(jìn)口量延續(xù)高位。進(jìn)口煤數(shù)量保持在高位水平，對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)形成補(bǔ)充，判斷后期煤炭進(jìn)口量或仍將高位震蕩，但增速在去年高基數(shù)影響下已出現(xiàn)明顯放緩。

需求側(cè)分析

海外經(jīng)濟(jì)：美聯(lián)儲(chǔ)降息落地。美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息50個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從5.25%至5.5%調(diào)低至4.75%至5%。美聯(lián)儲(chǔ)降息落地，對(duì)中國(guó)帶來(lái)影響，1)政策空間：中美利差與匯率的約束下，美聯(lián)儲(chǔ)降息將為國(guó)內(nèi)提供更多的寬松窗口和條件;2)資金流向與匯率：美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中，美國(guó)與他國(guó)利差收窄與美元階段性走弱一定程度上有助于緩解新興市場(chǎng)的資金流出壓力。3)行業(yè)板塊：美聯(lián)儲(chǔ)降息將進(jìn)而對(duì)中國(guó)相關(guān)出口鏈也起到提振效果。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)：政策落地提振市場(chǎng)信心。9月政治局會(huì)議分析研究經(jīng)濟(jì)形勢(shì)反映決策層重視加大宏觀調(diào)控力度、加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié),9月24日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，央行、金管局和證監(jiān)會(huì)宣布多項(xiàng)支持政策，政策信號(hào)明確，提振市場(chǎng)信心。

主要耗煤行業(yè)：一是在用電量較快增長(zhǎng)、冬季取暖煤需求旺盛、水電和光伏出力逐步回落等多重因素影響下，預(yù)計(jì)后期我國(guó)電煤需求將保持增長(zhǎng)。二是在“金九銀十”旺季下，雖然建材整體消費(fèi)低于往年，但環(huán)比來(lái)看，9-10月建材消費(fèi)大概率出現(xiàn)邊際增加。加上近期接連宣布多項(xiàng)利好政策，提振市場(chǎng)信心，10月份非電行業(yè)用煤需求或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。結(jié)論

綜合分析：近期多項(xiàng)政策齊發(fā)力，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有望持續(xù)向穩(wěn)向好。“金九銀十”、“迎峰度冬”是煤炭需求旺季，雖然近期強(qiáng)冷空氣將持續(xù)影響我國(guó)，民用電負(fù)荷將加速回落，電力需求季節(jié)性回落，短期宏觀需求仍存在壓力，但考慮到非電企業(yè)用煤需求存在逐步轉(zhuǎn)好、水電出力減弱預(yù)期以及北方冬儲(chǔ)需求臨近，疊加重大節(jié)日前產(chǎn)區(qū)檢查力度趨嚴(yán)和大秦線檢修等供應(yīng)端的制約支撐，10月整體煤價(jià)支撐仍較強(qiáng)，預(yù)計(jì)煤價(jià)穩(wěn)中略升。