資本 | 光伏行業(yè)上半年業(yè)績(jī)承壓，企業(yè)路在何方？

2024年上半年，光伏四大環(huán)節(jié)（硅料-硅片-電池-組件）20家主流企業(yè)中，盈利的企業(yè)僅有4家，利潤(rùn)總額僅30.5億元。其余16家企業(yè)均出現(xiàn)虧損，16家虧損總額達(dá)226.5億元。

在16家虧損的企業(yè)中，隆基綠能虧損52.43億為最高，TCL中環(huán)和通威股份虧損30至31億，愛(ài)旭股份虧損17.45億，協(xié)鑫科技虧損14.8億，雙良節(jié)能虧損12.6億，弘元綠能虧損11.6億。

不過(guò)，雖然產(chǎn)業(yè)鏈核心整體虧損，但與產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的逆變器、光伏輔材和光伏加工設(shè)備領(lǐng)域多數(shù)企業(yè)卻逆市盈利，且部分企業(yè)歸母凈利還有不錯(cuò)的增長(zhǎng)。承壓之時(shí)仍有盈利，是否為一條出路？

光伏競(jìng)爭(zhēng)激烈

根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年上半年，多晶硅、硅片價(jià)格下滑超過(guò)40%，電池片和組件價(jià)格下跌超過(guò)15%。這不僅導(dǎo)致行業(yè)利潤(rùn)空間被進(jìn)一步壓縮，還加速了行業(yè)內(nèi)卷。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)集中式和分布式光伏項(xiàng)目的TOPCon組件價(jià)格已跌破0.8元/W，二者的執(zhí)行價(jià)格分別低至0.71元/W和0.77元/W。

弘揚(yáng)太陽(yáng)能創(chuàng)始人劉繼茂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示“近年來(lái)，光伏行業(yè)不斷擴(kuò)產(chǎn)以搶占市場(chǎng)份額，各類(lèi)光伏企業(yè)紛紛投入大量資金和資源來(lái)擴(kuò)大生產(chǎn)能力。然而，隨著全球市場(chǎng)需求的變化和不確定性增加，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下行。”

低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)背后是光伏產(chǎn)能階段性、結(jié)構(gòu)性供需錯(cuò)配的難題，從行業(yè)發(fā)展來(lái)看，隨著多環(huán)節(jié)價(jià)格跌破成本線，企業(yè)關(guān)停產(chǎn)線、項(xiàng)目延期或取消的情況時(shí)有發(fā)生。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，今年3月份以來(lái)，多家企業(yè)的多個(gè)光伏項(xiàng)目停產(chǎn)、暫緩或延期，包括聆達(dá)股份、和邦生物、正業(yè)科技、陽(yáng)光中科等。

此外，隨著技術(shù)的不斷演進(jìn)，光伏企業(yè)間的專(zhuān)利糾紛愈發(fā)頻繁，尤其是在高效電池和組件技術(shù)領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈。

主材業(yè)績(jī)承壓，輔材環(huán)節(jié)盈利分化

華創(chuàng)證券光伏行業(yè)2024年半年報(bào)總結(jié)選取37家光伏行業(yè)A股上市公司，并分為硅料、硅片、電池、組件、逆變器、光伏玻璃、膠膜等環(huán)節(jié)對(duì)光伏行業(yè)2024年半年報(bào)進(jìn)行分析。

2024年上半年光伏板塊核心標(biāo)的實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4485.2億元，同比-20.7%;2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2376.5億元，同比-22.8%，環(huán)比+12.7%。2024年以來(lái)，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入下行通道，板塊整體營(yíng)收同比增速逐季放緩; 組件及逆變器環(huán)節(jié)二季度出貨環(huán)比改善，帶動(dòng)板塊整體營(yíng)收環(huán)比有一定程度修復(fù)。

其中，主材各環(huán)節(jié)營(yíng)收增速放緩明顯。2024H1硅料、硅片、電池、組件營(yíng)收同比增速分別為-27.8%、-44.7%、-55.1%、-21.3%，單季度來(lái)看，2024Q2硅料、硅片、電池、組件的營(yíng)收同比增速分別為-27.2%、-50.1%、-62.0%、-22.3%。由于組件環(huán)節(jié)下游部分應(yīng)用領(lǐng)域有ToC屬性，相對(duì)其他主材環(huán)節(jié)價(jià)格傳導(dǎo)較慢，營(yíng)收降幅相對(duì)其他環(huán)節(jié)更小。

輔材環(huán)節(jié)中支架及光伏銀漿環(huán)節(jié)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)。2024年上半年，逆變器、光伏玻璃、膠膜、支架、接線盒、光伏銀漿歸母凈利同比增速分別為-0.6%、+5.9%、-5.9%、+48.2%、-1.8%、+87.4%。單季度來(lái)看，2024Q2逆變器、光伏玻璃、膠膜、支架、接線盒、光伏銀漿的營(yíng)收同比增速分別為+8.3%、+4.2%、-10.3%、+29.0%、-8.0%、+79.3%。

支架環(huán)節(jié)受益于新興市場(chǎng)訂單超預(yù)期，需求快速釋放；光伏銀漿受益于N型轉(zhuǎn)換量利齊升，細(xì)分環(huán)節(jié)營(yíng)收實(shí)現(xiàn)較高增速。

此外，主材環(huán)節(jié)中歸母凈利潤(rùn)同比增速大幅下降。2024H1硅料、硅片、電池、組件的歸母凈利同比增速分別為-103%、-177%、-184%、-117%。單季度來(lái)看，2024Q2 硅料、硅片、電池、組件的歸母凈利同比增速分別為-126%、-196%、-252%、-125%。主產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格降幅明顯，盈利惡化；同時(shí)部分企業(yè)存在大額減值，利潤(rùn)端承壓。

輔材環(huán)節(jié)中，逆變器歸母凈利同比增速放緩明顯，光伏玻璃、膠膜環(huán)節(jié)底部向上。2024H1逆變器、光伏玻璃、膠膜、支架、接線盒、光伏銀漿歸母凈利同比增速分別為-18%、+15%、-7%、+69%、-23%、+49%。單季度來(lái)看，2024Q2逆變器、光伏玻璃、膠膜、支架、接線盒、光伏銀漿的歸母凈利同比增速分別為-13%、-6%、-38%、+24%、-40%、+7%。

由此可見(jiàn)，在光伏行業(yè)中，輔材逆市盈利，且部分企業(yè)歸母凈利還有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，不失為一條出路。不過(guò)當(dāng)大批企業(yè)卷入賽道后，行業(yè)變局未知，是否為最佳選，還有待商榷。

出海，尋求全球化布局

面對(duì)更加分散化、全球化的市場(chǎng)需求，光伏企業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)能力、全球市場(chǎng)覆蓋范圍、海外產(chǎn)能布局等因素決定其長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力。

2024年上半年，晶科能源共向全球銷(xiāo)售了約43.8GW光伏組件產(chǎn)品，其中N型組件約35.9GW，銷(xiāo)售規(guī)模處于全球領(lǐng)先水平。

2024年7月份，沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）全資子公司分別與晶科能源、TCL中環(huán)簽署協(xié)議，擬投資超過(guò)30億美元建設(shè)硅片、電池和組件項(xiàng)目。半年報(bào)顯示，晶科能源在中東市場(chǎng)的占有率已達(dá)到50%，公司組件產(chǎn)品海外市場(chǎng)出貨量占比約65%，海外營(yíng)收占比約71%。

阿特斯海外銷(xiāo)售收入占比長(zhǎng)期超過(guò)70%，公司客戶覆蓋全球160多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。阿特斯已在美國(guó)德克薩斯州梅斯基特和印第安納州杰斐遜維爾市分別建立了5GWN型新技術(shù)光伏組件工廠和5GW高效N型電池片項(xiàng)目，是頭部光伏企業(yè)中的領(lǐng)跑者。

中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)特約研究員胡麒牧表示“全球化布局不僅是光伏企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要策略，也是其擴(kuò)大全球市場(chǎng)份額的關(guān)鍵步驟。隨著全球光伏市場(chǎng)的需求不斷增加，尤其是中東、北美等市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)，光伏企業(yè)有望在這些市場(chǎng)獲得新的增長(zhǎng)點(diǎn)。”

小結(jié)

光伏行業(yè)2024上半年業(yè)績(jī)雖承壓，但仍有逆勢(shì)而為的機(jī)遇。光伏輔材環(huán)節(jié)中有大量發(fā)展機(jī)遇有待挖掘，出海尋求全球化路徑也是規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要策略。路在何方，路在眼前，找定發(fā)展方向，幫助企業(yè)突破難關(guān)。

參考《光伏行業(yè)上半年業(yè)績(jī)承壓 企業(yè)如何破局而出？》《16家主流光伏企業(yè)上半年虧損超226億元 行業(yè)“冰火”兩重天 光伏逆變器、輔材仍在賺錢(qián)》《科創(chuàng)板光伏龍頭上半年業(yè)績(jī)顯韌性 引領(lǐng)行業(yè)積極應(yīng)對(duì)周期挑戰(zhàn)》《光伏行業(yè)2024年半年報(bào)總結(jié)供需失衡業(yè)績(jī)承壓，行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期》華創(chuàng)證券

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