多重利好助推煤價(jià)上行

8月中下旬，筆者在和一眾電煤采購(gòu)?fù)械臅?huì)議上，大家一致認(rèn)為9月份電煤市場(chǎng)將延續(xù)8月份弱勢(shì)行情，電煤價(jià)格會(huì)進(jìn)一步下探。當(dāng)時(shí)筆者認(rèn)為電煤價(jià)格將在9月份止跌、企穩(wěn)，反彈顯得格格不入，然而“秋老虎”來(lái)了也確實(shí)是意料之中，主要原因如下：

電煤庫(kù)存相對(duì)較低

8月中下旬，北方港電煤價(jià)格逼近長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)價(jià)格，煤礦企業(yè)發(fā)往北方港的電煤數(shù)量有所縮減，北方港電煤庫(kù)存也處在了一年里相對(duì)較低的位置;其次，在經(jīng)歷“迎峰度夏”旺季不旺后，各發(fā)電企業(yè)在電煤價(jià)格下跌的預(yù)期下紛紛執(zhí)行減庫(kù)存策略，發(fā)電供熱企業(yè)的電煤庫(kù)存同樣有所下降。而進(jìn)入9月后，日耗表現(xiàn)超預(yù)期，尤其沿海區(qū)域，一方面南方高溫一直持續(xù)，另一方面水電出力階段性放緩。在此背景下，港口、終端庫(kù)存均出現(xiàn)較快回落，電煤價(jià)格出現(xiàn)了強(qiáng)支撐。

市場(chǎng)資源流動(dòng)上升

2022年以來(lái)，在國(guó)家執(zhí)行“三個(gè)100%”保供政策以來(lái)，發(fā)電供熱企業(yè)購(gòu)買(mǎi)市場(chǎng)資源的情況較少。疊加進(jìn)口煤資源的全面放開(kāi)，國(guó)內(nèi)發(fā)電供熱企業(yè)采購(gòu)的市場(chǎng)煤均以進(jìn)口煤作為補(bǔ)充，實(shí)際采購(gòu)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)煤資源較少。10月中旬，北方部分城市將進(jìn)入供暖季，其供熱企業(yè)受制于規(guī)模、地域等因素，不得不采購(gòu)市場(chǎng)資源作為供熱用煤，一定程度上增加了市場(chǎng)煤資源的流動(dòng)。

價(jià)格波動(dòng)更加敏感

2024年，大部分發(fā)電供熱企業(yè)簽訂了較高比例的電煤長(zhǎng)協(xié)資源，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上流通的電煤資源相對(duì)較少，影響國(guó)內(nèi)電煤市場(chǎng)價(jià)格的僅為部分市場(chǎng)“閑置”資源。換句話(huà)說(shuō)，

一小撮電煤資源的價(jià)格在決定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)現(xiàn)貨電煤價(jià)格。北方供暖季的到來(lái)加速了這部分資源流動(dòng)，所以電煤價(jià)格容易出現(xiàn)波動(dòng)。

這波漲價(jià)看到多少呢?當(dāng)前北方港的電煤庫(kù)存高于去年同期水平，疊加今年以來(lái)非電行業(yè)用能減少，筆者預(yù)計(jì)，今年行情要弱于去年同期水平，CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨5000K參考價(jià)高點(diǎn)或在780元/噸以?xún)?nèi)。