旺季預(yù)期落空，淡季行情怎么走？

今年“三伏天”期間，在大范圍高溫天氣帶動(dòng)下，居民用電負(fù)荷持續(xù)攀升，多地電廠日耗突破歷史同期最高水平，但在長(zhǎng)協(xié)煤源保障下，電廠對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)需求較有限。建材、化工等非電行業(yè)景氣度一般，原燃料補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏相對(duì)緩慢。迎峰度夏旺季預(yù)期并未兌現(xiàn)，動(dòng)力煤市場(chǎng)旺季不旺特征明顯，價(jià)格偏弱震蕩下行為主。北方港口5500大卡動(dòng)力煤含稅平倉(cāng)價(jià)，7月15日入伏至8月23日出伏40天內(nèi)整體呈現(xiàn)僵持小幅走低趨勢(shì)，價(jià)格由853元/噸降至839元/噸，累計(jì)下跌14元/噸。

9月份以來(lái)，南方部分地區(qū)高溫天氣延續(xù)，民用制冷需求仍較強(qiáng)，但水電及新能源出力較前期有所減弱，沿海電廠負(fù)荷偏高，日耗水平高居不下，疊加產(chǎn)地至港口發(fā)運(yùn)倒掛，調(diào)入持續(xù)不及調(diào)出，部分品種貨源緊缺等因素，港口貿(mào)易商挺價(jià)情緒升溫。但終端用戶采購(gòu)積極性不高，剛需用戶按需壓價(jià)補(bǔ)庫(kù)，買(mǎi)賣(mài)雙方心態(tài)博弈，港口市場(chǎng)震蕩小幅上行。截至9月11日，北方港口5500大卡動(dòng)力煤含稅平倉(cāng)價(jià)反彈至855元/噸。

后期，隨著高溫天氣影響消退，電煤需求將逐步進(jìn)入季節(jié)性淡季，動(dòng)力煤市場(chǎng)能否走出淡季不淡行情，需結(jié)合供需基本面情況進(jìn)行綜合研判。

（1）市場(chǎng)供應(yīng)方面

年初至今，國(guó)內(nèi)煤炭供應(yīng)逐步趨于寬松。原煤產(chǎn)量自二季度以來(lái)呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，6月份同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，7月份全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)原煤產(chǎn)量3.9億噸，同比增長(zhǎng)2.8%，日均產(chǎn)量1259.2萬(wàn)噸，同比增加41.2萬(wàn)噸，繼續(xù)保持同比正增長(zhǎng)；月度煤炭進(jìn)口量在上年同期高基數(shù)的基礎(chǔ)上屢創(chuàng)新高，7月份進(jìn)口煤及褐煤4621萬(wàn)噸，同比增加695萬(wàn)噸，增長(zhǎng)17.7%，環(huán)比增加161萬(wàn)噸，增長(zhǎng)3.6%?？紤]出口因素，7月份全國(guó)煤炭供應(yīng)同比增加1898萬(wàn)噸，延續(xù)了5月份以來(lái)的正向增長(zhǎng)趨勢(shì)。

目前多數(shù)煤礦生產(chǎn)節(jié)奏正常，除局地雨水天氣頻繁、露天礦階段性產(chǎn)銷(xiāo)受限外，晉陜蒙新等主產(chǎn)地停減產(chǎn)及搬家倒面礦井?dāng)?shù)量與前期相比未見(jiàn)明顯增多，在不發(fā)生極端變化的情況下，后期全國(guó)原煤產(chǎn)量或仍將維持同比小幅增加趨勢(shì)。而進(jìn)口煤相較同品質(zhì)內(nèi)貿(mào)煤仍存在較大性價(jià)優(yōu)勢(shì)，基于企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益，沿海地區(qū)下游用戶對(duì)進(jìn)口煤的采購(gòu)需求將繼續(xù)保持，后期煤炭進(jìn)口量高位回落的可能性不大。

（2）電力行業(yè)需求方面

今年以來(lái)，清潔能源發(fā)電對(duì)火電替代效應(yīng)顯著增強(qiáng)，水電及風(fēng)能、太陽(yáng)能等新能源發(fā)電同比高速增長(zhǎng)，在一定程度上抑制了電煤市場(chǎng)需求。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-7月份，全國(guó)規(guī)模以上發(fā)電量53239億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3109億千瓦時(shí)。其中，火力發(fā)電量35814億千瓦時(shí)，同比僅增長(zhǎng)340億千瓦時(shí)；水力、風(fēng)力、太陽(yáng)能等清潔能源發(fā)電量合計(jì)17425億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)2769億千瓦時(shí)。按每千瓦時(shí)火電需消耗標(biāo)準(zhǔn)煤300.9克估算，1-7月份規(guī)模以上清潔能源發(fā)電同比增量部分，約相當(dāng)于減少消耗1.17億噸5000大卡煤炭。

氣象數(shù)據(jù)顯示，南方高溫天氣在9月中下旬將陸續(xù)進(jìn)入尾聲，后期隨著沿海電廠日耗高位回落，電煤市場(chǎng)利空或?qū)⒅鸩斤@現(xiàn)。但值得注意的是，8月份以來(lái)，三峽水庫(kù)出入庫(kù)流量持續(xù)下降，水電出力轉(zhuǎn)入收縮階段，且9月份西南大部地區(qū)雨水天氣偏少，多地降水量預(yù)計(jì)較常年同期偏少2-5成，水電對(duì)火電市場(chǎng)的擠壓將繼續(xù)減弱，電煤需求或隨之有階段性小幅提升。

（3）非電行業(yè)需求方面

冶金、建材行業(yè)用煤需求年初至今整體表現(xiàn)偏弱。自房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入下行周期以來(lái)，低投資、低開(kāi)工呈現(xiàn)出常態(tài)化，水泥、生鐵等重點(diǎn)耗煤產(chǎn)品產(chǎn)量同比持續(xù)下降，冶金、建材行業(yè)煤炭消費(fèi)減量明顯。以水泥產(chǎn)品為例，1-7月份全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)水泥產(chǎn)量約10億噸，同比減少1.25億噸。不考慮水泥加工制備過(guò)程中的電力消耗，按每生產(chǎn)1噸水泥需投入0.7-0.9噸熟料、噸熟料標(biāo)準(zhǔn)煤耗105kg估算，1-7月份水泥行業(yè)累計(jì)標(biāo)準(zhǔn)煤消費(fèi)量減少約921-1184萬(wàn)噸，折算成5000大卡煤炭消費(fèi)量減少約1290萬(wàn)噸-1658萬(wàn)噸。

從近期市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，業(yè)內(nèi)對(duì)傳統(tǒng)“金九銀十”存在一定預(yù)期，進(jìn)入9月份后，建材、煤化工行業(yè)開(kāi)工率均有小幅提升。卓創(chuàng)資訊有關(guān)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至9月6日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)62個(gè)城市水泥磨機(jī)開(kāi)工率提升至50.42%，121家煤制甲醇樣本企業(yè)開(kāi)工率提升至78.17%。但地產(chǎn)市場(chǎng)低迷態(tài)勢(shì)短期內(nèi)難以根本性扭轉(zhuǎn)，房屋施工面積同比仍延續(xù)下行趨勢(shì)；甲醇、尿素市場(chǎng)需求端利好有限，價(jià)格持續(xù)弱勢(shì)下探。在經(jīng)營(yíng)及銷(xiāo)售壓力下，冶金、建材、化工企業(yè)生產(chǎn)積極性受限，原燃料采購(gòu)仍將以按需補(bǔ)庫(kù)為主，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)“金九銀十”期間非電行業(yè)煤炭消費(fèi)增量空間不大。

綜合分析：中秋、國(guó)慶兩節(jié)臨近，終端用戶備貨補(bǔ)庫(kù)需求預(yù)期增強(qiáng)，部分中間商看漲后市，到礦拉運(yùn)較積極，疊加民用備煤需求啟動(dòng)及非電行業(yè)開(kāi)工率小幅提升等因素，產(chǎn)地市場(chǎng)氛圍較前期有所好轉(zhuǎn)，煤礦報(bào)價(jià)漲多跌少。北方港口部分品種結(jié)構(gòu)性缺貨，受港口現(xiàn)貨成本及大秦線下月初將開(kāi)啟秋季檢修等因素影響，貿(mào)易商提漲心態(tài)較強(qiáng)。預(yù)計(jì)在業(yè)內(nèi)情緒及終端剛需采購(gòu)提振下，短期內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)將延續(xù)小幅震蕩上行趨勢(shì)，但上漲空間及持續(xù)性最終取決于宏觀利好釋放力度及非電行業(yè)的開(kāi)工復(fù)產(chǎn)情況。

（中國(guó)太原煤炭交易中心有限公司田莉）