天然氣市場(chǎng)化市場(chǎng)化改革步伐加快

油氣改革方案有望年內(nèi)出臺(tái)，天然氣價(jià)格有望調(diào)整。發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點(diǎn)工作意見》指出，要研究提出石油天然氣體制改革總體方案，在全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)放寬準(zhǔn)入。14年以來國家密集出臺(tái)多項(xiàng)配套政策推進(jìn)天然氣市場(chǎng)化改革，包括開放天然氣基礎(chǔ)設(shè)施;試運(yùn)行上海石油天然氣交易中心;增量氣、存量氣價(jià)格并軌;新疆常規(guī)油氣田向社會(huì)資本開放招標(biāo)。我們認(rèn)為下半年石油天然氣體制改革總體方案有望推出，并軌后的第一次氣價(jià)調(diào)整也有望落地。 　　交易中心試運(yùn)行，加速油氣改革進(jìn)程。上海石油天然氣交易中心于15年7月試運(yùn)行，并旨在打造中國的HenryHub天然氣交易中心。歷史上亞洲地區(qū)一直沒有有影響力的石油和天然氣交易中心，并缺乏定價(jià)話語權(quán)。交易中心將通過現(xiàn)貨交易和期貨交易，共同決定天然氣貿(mào)易價(jià)格和市場(chǎng)走勢(shì)。交易中心的試運(yùn)行將引入國際資源，打破體制壟斷，優(yōu)化資源配置，完善價(jià)格體系，為油氣市場(chǎng)化改革創(chuàng)造有利條件。 　　供給寬松推動(dòng)氣價(jià)步入下降通道，下半年有望迎來并軌后的首次調(diào)價(jià)。國內(nèi)天然氣14年產(chǎn)量1302億方，同期進(jìn)口管道氣313億方，進(jìn)口LNG271億方，而同期天然氣表觀消費(fèi)量1800億方。考慮到非常規(guī)氣開發(fā)潛力和進(jìn)口LNG貿(mào)易放開，未來國內(nèi)供給將趨于寬松，進(jìn)一步推動(dòng)氣價(jià)步入中期下降通道。此外，根據(jù)掛鉤調(diào)價(jià)公式的測(cè)算，天然氣門站指導(dǎo)價(jià)格較門站價(jià)有0.88元/方的降價(jià)空間。隨著油價(jià)下跌，天然氣經(jīng)濟(jì)性下降且消費(fèi)增速放緩，定價(jià)機(jī)制遭到質(zhì)疑，下半年有望迎來并軌后非居民天然氣門站價(jià)格的首次調(diào)整。 　　國際經(jīng)驗(yàn)告訴我們，下一步改革重點(diǎn)是管道與銷售業(yè)務(wù)的分離。由于中國和歐洲的地理位置、資源稟賦類似，決策層在天然氣產(chǎn)業(yè)頂層設(shè)計(jì)時(shí)參照很多歐洲相關(guān)政策。中國已經(jīng)基本完成了2003年之前歐洲天然氣產(chǎn)業(yè)的改革歷程，尚缺的是2007年之后強(qiáng)制性地分離管輸和銷售業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，在成立天然氣交易中心之后，市場(chǎng)化改革下一步將加速推進(jìn)管道與銷售業(yè)務(wù)的分離。 　　我們認(rèn)為燃?xì)庑袠I(yè)體制改革，將促使社會(huì)資本向上游資源端和下游貿(mào)易端進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸，并催生燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)鏈多重彈性。上游氣源區(qū)塊試點(diǎn)公開招標(biāo)，破除壟斷拉開改革序幕。 　　中游省級(jí)管網(wǎng)、分銷管網(wǎng)市場(chǎng)化有序推行。下游LNG進(jìn)口及貿(mào)易逐步向民營企業(yè)放開。 　　投資建議:我們看好天然氣市場(chǎng)化改革加速帶來的全產(chǎn)業(yè)鏈多重彈性，重點(diǎn)推薦確定性與成長性并重的投資標(biāo)的，國新能源(全能冠軍)、天壕節(jié)能(收購北京華盛)、長百集團(tuán)(全產(chǎn)業(yè)鏈布局)、金鴻能源(彈性冠軍)。