反超隆基綠能！陽光電源新晉“光伏第一股”

3月22日，陽光電源市值超過隆基綠能。今天，二者的市值差距還在不斷拉大。截至今日收盤，陽光電源市值1523.8億元，隆基綠能市值1511.1億元。

當(dāng)前，A股市值過千億元的光伏企業(yè)有三家，分別為隆基綠能、陽光電源、通威股份。3月以來，陽光電源市值飆升223.2億元，隆基綠能與通威股份市值則分別下跌125.8億元和63億元。

雖同處光伏賽道，但陽光電源與隆基綠能的主營業(yè)務(wù)頗有不同。陽光電源產(chǎn)品聚焦逆變器、變流器、儲能系統(tǒng)等，隆基綠能則是聚焦于光伏硅片和組件。

“光伏第一股”易主，也是資本市場目光從光伏轉(zhuǎn)向儲能的具象體現(xiàn)。

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成敗皆環(huán)境

2022年，光伏行業(yè)迎來井噴式發(fā)展。先是國家整縣推進(jìn)光伏試點(diǎn)要求工商業(yè)廠房屋頂裝光伏不低于30%，各地區(qū)也紛紛出臺政策，設(shè)定安裝比例；隨后多省發(fā)布地方光伏補(bǔ)貼政策進(jìn)一步將光伏發(fā)展推向高潮。

光伏行業(yè)欣欣向榮，隆基綠能也在這個(gè)時(shí)候市值超過5300億元。

時(shí)移世易，如今，儲能成為了光伏之后的新風(fēng)口。從國家到地方，儲能產(chǎn)業(yè)政策紛至沓來。據(jù)EESA統(tǒng)計(jì)，2023年儲能領(lǐng)域政策密集出臺，共發(fā)布361條相關(guān)政策，其中，配儲類相關(guān)政策共26項(xiàng)，補(bǔ)貼類政策共45項(xiàng)，規(guī)劃類政策共32項(xiàng)，電價(jià)及電力市場政策共87項(xiàng)，其他類政策共171項(xiàng)。

此外，受俄烏沖突的影響，今年歐洲能源價(jià)格持續(xù)攀升并導(dǎo)致居民電價(jià)飛速上漲，由此刺激戶用儲能需求激增，疊加美洲市場高速增長，使得海外儲能市場高景氣度顯現(xiàn)。

得益于海外市場需求等因素，專攻逆變器和儲能的陽光電源，業(yè)績增長迅猛。2023年，陽光電源的全球儲能系統(tǒng)累計(jì)超過10GWh。除中美重點(diǎn)市場外，2023年，陽光電源在其它市場比較代表性的項(xiàng)目有南澳138MW/330MWh最大獨(dú)立儲能項(xiàng)目、與英國Constantine公司簽訂825MWh儲能供貨協(xié)議、中標(biāo)沙特NEOM新城2.2GW光伏+600MWh儲能項(xiàng)目、與澳大利亞HBD公司簽署三年3GWh供貨協(xié)議等。

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業(yè)績與估值

在品牌、產(chǎn)品、市場等多重驅(qū)動下，陽光電源不斷在儲能領(lǐng)域攻城略地，這也是陽光電源業(yè)績增長的“秘鑰”。

1月22日，陽光電源公布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年?duì)I業(yè)收入710億元~760億元，同比增長76%~89%；凈利潤93億元~103億元，同比增長159%~187%；扣非后凈利潤表現(xiàn)更為亮眼，為91.5億元~101.5億元，同比增幅達(dá)170%~200%。

這位新晉“光伏第一股”也曾經(jīng)歷過至暗時(shí)刻。2018年至2020年，陽光電源毛利逐年下降，主營利潤上漲乏力；2021年因銷售費(fèi)用增幅超過營收導(dǎo)致凈利潤大幅下滑，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額五年來首次轉(zhuǎn)負(fù)；2022年其外部董事無故失聯(lián)。

業(yè)績與估值不匹配導(dǎo)致陽光電源股價(jià)一跌再跌。如今，陽光電源的雙輪驅(qū)動儲能和逆變器前景大好，帶動業(yè)績的同時(shí)，估值也邁入高光時(shí)刻。

其一，逆變器出口情況不斷好轉(zhuǎn)。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年11月，逆變器出口量380.27萬個(gè)，環(huán)比增長22.2%。

其二，海外光伏需求旺盛。從區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，歐洲各國在23年大幅上調(diào)其遠(yuǎn)期光伏裝機(jī)目標(biāo)，并推行多項(xiàng)利好政策。

其三，儲能市場不斷升溫，根據(jù)集邦咨詢預(yù)測，中性情況下2024年全球儲能新增裝機(jī)有望達(dá)71GW/167GWh，同比增長36%/43%，保持高增。

陽光電源的儲能和逆變器業(yè)績高速提升，歸母凈利潤飛速上漲，經(jīng)營性現(xiàn)金流達(dá)歷史最高。

▲資料來源Wind

如今，陽光電源專注海外市場的決策，成為市值登頂?shù)幕?。根?jù)集邦咨詢預(yù)測，預(yù)計(jì)2024年全球光伏新增裝機(jī)474GW，同比增長16%。2024年全球光伏發(fā)展和儲能規(guī)?；?qū)⑻ど闲屡_階，陽光電源也將憑借兩項(xiàng)主營業(yè)務(wù)借勢而上。

值得注意的是，去年，中國儲能企業(yè)的出海也并非波瀾不驚。2023年年末，美國公用事業(yè)公司杜克能源表示，在美國國會的壓力下，杜克能源計(jì)劃在美國最大的海軍陸戰(zhàn)隊(duì)基地勒瓊營停用中國電池制造商寧德時(shí)代生產(chǎn)的儲能電池，采用其他供應(yīng)商產(chǎn)品。

未來，美國仍然會是中國儲能企業(yè)非常重要的市場，若陽光電源準(zhǔn)備進(jìn)攻美國市場，是不小的挑戰(zhàn)。

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