拉著地方政府干、搏出位，穿透國晟能源900億擴(kuò)產(chǎn)迷霧！

光伏正落入以大為美，以大為榮的巢臼。公司名稱中有“大”的大恒能源推出全面屏，TCL中環(huán)、阜興科技力推大尺寸硅片，連投資總額都越標(biāo)越大，仿佛讓人置身于“有投乃大”的世界。

“不差錢兒”成為新一輪光伏擴(kuò)產(chǎn)“大躍進(jìn)”的鮮明特點(diǎn)。今年1月17日，隆基綠能公告452億元的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃2天后，晶澳科技拋出了鄂爾多斯400億投資規(guī)劃。5月24日，晶科能源又推出總投資560億建56GW光伏一體化項(xiàng)目的投資計(jì)劃。早在2022年，阿特斯和天合光能分別拋出了總額600億和500億元的投資計(jì)劃。

通威股份、愛旭股份披露的多項(xiàng)投資計(jì)劃合計(jì)起來，投資總額也不小，保守估計(jì)分別超過了400億元。乍一看，這些頭部廠商披露的投資總額很咋舌，畢竟100億都不是小數(shù)目?？杉?xì)思量一下，這些頭部廠商財(cái)力雄厚，有著穩(wěn)健的投資回報(bào)率，是有攬這瓷器活兒的金剛鉆兒的。

其實(shí)，400億、500億的投資規(guī)劃在光伏圈內(nèi)不算大，光伏圈的“投資之王”另有其人，它就是HJT（異質(zhì)結(jié)）黑馬，成立于2022年初的國晟能源股份有限公司（簡稱“國晟能源”）。

國晟能源投資手筆有多大？先一起來捋一捋！

2022年3月，國晟能源宣布計(jì)劃投資約50億元，在江蘇徐州市投建年產(chǎn)10GW異質(zhì)結(jié)光伏電池和大尺寸組件項(xiàng)目。

2022年4月18日，國晟能源與安徽蕭縣簽署一份總投資達(dá)115億元的新能源投資項(xiàng)目。根據(jù)協(xié)議，國晟能源將在蕭縣累計(jì)投資55億元，中廣核將投入60億元，建設(shè)1GW的風(fēng)光儲(chǔ)新能源項(xiàng)目。

2022年7月24日，國晟能源與河北省張家口市陽原縣簽訂了協(xié)議，投資10億元建設(shè)2GW光伏異質(zhì)結(jié)組件生產(chǎn)基地項(xiàng)目。

2022年9月19日，國晟資本、國晟能源與淮南市政府簽訂國晟(鳳臺(tái))異質(zhì)結(jié)雙碳產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目戰(zhàn)略合作協(xié)議。此項(xiàng)目計(jì)劃投資106億，建設(shè)年產(chǎn)4GW高效HJT電池、年產(chǎn)2GW大尺寸HJT組件等項(xiàng)目。

2023年1月4日，總投資112億元的國晟異質(zhì)結(jié)雙碳產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目簽約落戶唐山樂亭經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)。計(jì)劃總投資約112億元，建設(shè)內(nèi)容包括5GW HJT硅片+5GW HJT電池片+5GW HJT組件等。

2023年7月13日，國晟能源與烏拉特前旗人民政府在巴彥淖爾市臨河區(qū)舉行合作協(xié)議簽訂儀式，共同建設(shè)國晟(烏拉特前旗)雙碳產(chǎn)業(yè)園。項(xiàng)目計(jì)劃總投資218億元，建設(shè)內(nèi)容包括N型拉晶、超薄硅片、高效HJT電池、大尺寸HJT光伏組件等。

2023年10月27日，國晟（若羌）雙碳硅基產(chǎn)業(yè)園一期項(xiàng)目開工儀式在若羌縣現(xiàn)代工貿(mào)物流園舉行。該項(xiàng)目計(jì)劃投資總額約300億元。項(xiàng)目一期計(jì)劃總投資約122億元，建設(shè)年產(chǎn)5萬噸多晶硅、10GW高效N型拉晶、5GW超薄N型大尺寸硅片、2GW高效異質(zhì)結(jié)電池、2GW大尺寸異質(zhì)結(jié)組件，計(jì)劃2025年6月建成投產(chǎn)。

2023年11月6日，國晟異質(zhì)結(jié)10GW雙碳產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目簽約暨奠基儀式在煙臺(tái)萊州市沙河鎮(zhèn)舉行。項(xiàng)目計(jì)劃總投資52億元。一期計(jì)劃建設(shè)2.5GW高效HJT電池、2.5GW大尺寸高效光伏組件。

粗略算下來，2022年3月迄今，國晟能源簽約、開工的項(xiàng)目達(dá)到8個(gè)。其中，投資額最小的10億元，即張家口陽原2GW組件項(xiàng)目，其他項(xiàng)目投資額均在50億元以上，最高為300億元的若羌項(xiàng)目，8個(gè)項(xiàng)目披露的投資總額合計(jì)達(dá)到903億元。

看到這個(gè)數(shù)字，您能想象得到，這是一家注冊(cè)資本剛升到3.72億的新公司辦到的嗎？您還會(huì)覺得400億的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃很大嗎？

相信，看到這個(gè)數(shù)字，賬上躺著500億現(xiàn)金的隆基，2022年實(shí)現(xiàn)257億元凈利的通威，2023年TOPCon出貨之王晶科能源，以財(cái)務(wù)穩(wěn)健著稱的晶澳都要發(fā)自肺腑的感嘆后生可畏，莫欺少年窮！

盡管2023組件Top30榜單上難覓其蹤，與電池片出貨Top20榜單完全絕緣，但國晟能源大手筆擴(kuò)產(chǎn)還是給了行業(yè)全新的認(rèn)知沖擊，特震撼。

PPT上披露903億元投資，國晟能源真實(shí)投了多少？落地的HJT電池和組件產(chǎn)能又有多少？

由于國晟能源今年9月才為乾景園林控股股東，后者于11月28日才正式更名為“國晟科技”（603778），所以國晟能源還未并表，我們只好在財(cái)報(bào)之外的公開信息探尋蹤跡。

實(shí)際上，現(xiàn)在的光伏產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目大多采用廠商和地方政府共建的模式，真實(shí)投資額可能遠(yuǎn)低于PPT投資額。

舉例來說，總投資100億元皇氏集團(tuán)20GW TOPCon電池項(xiàng)目，廠房和機(jī)電設(shè)施由阜陽市政府代建。

11月3日，華民股份發(fā)布公告顯示，總投資40億，年產(chǎn)10GW拉棒切片二期項(xiàng)目（6GW拉棒4GW切片）及新增10GW拉棒4GW切片項(xiàng)目采用的“代建-租賃-回購”模式，項(xiàng)目由祥云縣政府代建。

鑒于地方政府代建模式的流行，國晟能源有明確實(shí)施地方政府共建的項(xiàng)目，其初期的項(xiàng)目投資也不會(huì)太大。例如，今年1月開工國晟唐山東亭項(xiàng)目一、二期投資30億，平均攤下來一期投資可能為15億元。

據(jù)了解，國晟樂亭項(xiàng)目的招標(biāo)方為樂亭國晟能源，穿透股權(quán)后樂亭國晟能源的實(shí)控人為樂亭縣財(cái)政局。據(jù)此推測，國晟能源樂亭項(xiàng)目可能由地方政府代建，未來可能以股權(quán)的方式入股。

在新聞通稿中，國晟(烏拉特前旗)雙碳產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目已明確由烏拉特前旗人民政府和國晟能源共同建設(shè)。

由此推斷，國晟能源在徐州賈汪、安徽蕭縣、張家口市陽原縣、淮南市、唐山樂亭、烏拉特前旗、巴音郭楞若羌、煙臺(tái)萊州規(guī)劃建設(shè)的項(xiàng)目，地方政府代建項(xiàng)目占有一定比例。這意味著，前期國晟能源可能不需要掏出太多真金白銀參與廠房和機(jī)電設(shè)備建設(shè)。

作為HJT新軍，國晟能源擴(kuò)產(chǎn)口號(hào)喊得較為響亮，落地名義產(chǎn)能卻顯底氣不足。這一方面可能受制于財(cái)力，另一方面則與國晟謹(jǐn)慎的戰(zhàn)略安排有關(guān)。

雖然國晟的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃動(dòng)輒以50億、100億計(jì)，但一期建設(shè)的產(chǎn)能都較小，可以說小得可憐，如徐州賈汪一期電池產(chǎn)能僅0.5GW，唐山樂亭一期規(guī)劃硅片、電池片和組件也各為1GW。因此，在落地產(chǎn)能方面，國晟偏向“雷聲大雨點(diǎn)小”這一類型。

近期，國晟能源官網(wǎng)正式上線。公司表示，已建成江蘇徐州、安徽淮北、安徽淮南、安徽宿州、河北張家口五大基地?？蓪?duì)關(guān)鍵的落地產(chǎn)能數(shù)字，國晟能源只字未提。

我們注意到，國晟能源已推出“逐路”、“向陽”兩款HJT組件，且標(biāo)注了最高功率、轉(zhuǎn)換效率。按理來說，對(duì)于衡量公司規(guī)模、實(shí)力的產(chǎn)能指標(biāo)，國晟應(yīng)當(dāng)不吝筆墨和宣傳的。

此外，國晟能源在官網(wǎng)介紹已建成安徽宿州基地說法，與宿州蕭縣發(fā)改委發(fā)布的消息存在矛盾。

宿州蕭縣發(fā)改委11月6日發(fā)布消息，2022年新簽約的國晟新能源產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目土地已摘牌，目前廠房主體開始建設(shè)。這一措辭表明，蕭縣項(xiàng)目仍在建設(shè)，這與投產(chǎn)應(yīng)當(dāng)是兩個(gè)概念。

拋出了903億投資規(guī)劃，國晟落地的產(chǎn)能到底有多少？

據(jù)“草根光伏”初步統(tǒng)計(jì)，已投產(chǎn)的項(xiàng)目有徐州一期0.5GW電產(chǎn)片、2GW組件，安徽淮北基地2GW電池片，安徽淮南一期2GW組件，河北張家口陽原2GW組件，合計(jì)落地的電池產(chǎn)能2.5GW，組件產(chǎn)能為6GW。

與之相對(duì)比，目前處于HJT陣營第一梯隊(duì)的華晟新能源HJT電池和組件產(chǎn)能各為12GW，東方日升電池9GW、組件16GW，新晉的行業(yè)新軍――泉為科技也建有11GW的組件產(chǎn)能。與泉為科技相比，國晟的擴(kuò)產(chǎn)看上去要慢半拍。

工商資料顯示，國晟能源注冊(cè)成立于2022年1月29日，最初法定代表人為高飛，現(xiàn)已變更為馬沖。公司的大股東為國晟華澤，實(shí)際控制人為吳君。

據(jù)了解，吳君和高飛是多年的親密搭檔。實(shí)控人吳君曾在徐州市賈汪區(qū)從政多年，曾任徐州賈汪區(qū)區(qū)委常委、常務(wù)副區(qū)長，徐州泉山區(qū)區(qū)委副書記、區(qū)長，擁有深厚的政商人脈。

在下海創(chuàng)立國晟能源前，吳君還曾任華融中財(cái)投資基金管理有限公司總經(jīng)理一職，而高飛也在華融中財(cái)效力過。

國晟成立１年即控股乾景園林，展示了吳、高二人嫻熟的資本運(yùn)作技巧。而對(duì)于國晟頻繁拋出大手筆擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，業(yè)內(nèi)猜測這可能與產(chǎn)業(yè)基金的支持有關(guān)。

目前，國晟能源在HJT組件領(lǐng)域已有所斬獲。

9月25日，中廣核工程有限公司發(fā)布中標(biāo)通知書，安徽國晟新能源成功中標(biāo)“中廣核新能源2023至2024年光伏組件框架集采”的第七標(biāo)段，規(guī)模為1GW。

有著央企加持，國晟能源獲得了更多助力，但隨著行業(yè)形勢的逆變，華晟、日升、泉為、金剛、國晟等HJT廠商的未來仍難言輕松。

當(dāng)前的光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)明顯的階段性產(chǎn)能過剩，P型、N型組件同步跌破１元／瓦，表明隆基創(chuàng)始人李振國、天合高紀(jì)凡、晶澳靳保芳、協(xié)鑫朱共山、阿特斯瞿曉鏵等光伏大佬的洗牌論絕非危言聳聽。

相較于主流的TOPCon，仍在努力與PERC打平成本的HJT技術(shù)暫不占優(yōu)。據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測，今年年內(nèi)HJT組件出貨約為10GW，遠(yuǎn)低于TOPCon組件的出貨量。其中，10GW出貨量華晟新能源目標(biāo)是4GW，東方日升的出貨應(yīng)與華晟不相上下。

就業(yè)績表現(xiàn)而言，HJT組件的溢價(jià)優(yōu)勢尚未體現(xiàn)。A股、港股上市的HJT公司當(dāng)中，僅有東方日升H1、Q3業(yè)績保持高增長，泉為科技、金剛光伏和金陽新能源的光伏業(yè)務(wù)仍處于虧損階段。

猜測處于同一陣營的國晟能源，也很難對(duì)電池片、組件斷崖式降價(jià)具有免疫力。今年的光伏組件價(jià)格暴跌才是洗牌的開始，遠(yuǎn)未到結(jié)束之時(shí)。

無論是TOPCon廠商，還是HJT廠商，都恐難逃周期暴風(fēng)驟雨的洗禮。誰擁有更多的資金儲(chǔ)備，具有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，將是活下去的重要資本。

當(dāng)然，為中小光伏廠商代建TOPCon或HJT項(xiàng)目的地方政府，同樣會(huì)面臨前期投入大量資本，短期內(nèi)難以收回，甚至虧損，有項(xiàng)目“爛尾”風(fēng)險(xiǎn)。

魯迅在《覺醒年代》中說真正的勇士敢于直面慘淡的人生，敢于正視淋漓的鮮血。

光伏3年一小洗，5年一大洗的周期正在輪回，逆勢擴(kuò)產(chǎn)的勇者們誰將剩者稱王，國晟能源903億的大手筆投資能否煉就橫跨硅料，HJT硅片、電池片和組件的新龍頭，不妨拭目以待?。ú莞夥?/p>

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