合盛硅業(yè)、新安股份各有煩惱、怎樣穿越低谷？

不妨多一些耐心。

作者蒙多

編輯吳雙

風(fēng)品令煜

來源首財——首條財經(jīng)研究院

A股再現(xiàn)實(shí)名舉報風(fēng)暴。

11月12日，合盛硅業(yè)前總經(jīng)理方紅承家屬孫麗辰實(shí)名舉報羅立國。后者系合盛硅業(yè)現(xiàn)任董事長、實(shí)控人，前者稱其構(gòu)陷方紅承受賄。

11月13日早，合盛硅業(yè)就相關(guān)舉報發(fā)布澄清公告。14日晚再發(fā)嚴(yán)正聲明，稱孫麗辰通過公開網(wǎng)絡(luò)發(fā)布的信息不實(shí)，給公司及當(dāng)事人聲譽(yù)造成傷害，將依法追究其責(zé)任。

15日，孫麗辰回應(yīng)希望羅立國盡快釋明究竟有何“不實(shí)信息”和哪些信息“詆毀董事長”，還希望羅立國作為本案關(guān)鍵證人，不要回避問題。到底是真的構(gòu)成犯罪還是被人為構(gòu)陷、以及誰在“發(fā)布不實(shí)信息”，一切將在法庭上真相大白。

互懟互責(zé)中，究竟孫麗辰混淆視聽，還是羅立國構(gòu)陷忠良？一時間，吃瓜群眾看得迷茫。

1

“好基友”反目互撕

股權(quán)代持、人為構(gòu)陷是與非

根據(jù)孫麗辰的說法，丈夫方紅承在合盛硅業(yè)賣力工作了十年，離職后卻被羅立國“一手操縱構(gòu)陷入獄”。糾紛源頭，即是合盛硅業(yè)的股權(quán)之爭。從2018年底從合盛硅業(yè)離職算起，因非國家工作人員受賄罪、職務(wù)侵占罪的指控，方紅承已“被帶走整整17個月”，一同被帶走的還有兄弟方紅興。

2005年8月，羅立國成立合盛硅業(yè)，十二年后企業(yè)順利上市敲鐘。2023年10月，羅立國家族以600億元身家位列胡潤百富榜第66名，羅立國被譽(yù)為“中國硅王”。

據(jù)媒體報道，2009年，方紅承受羅立國邀請加盟了合盛硅業(yè)。2011年被推任為總經(jīng)理，并擔(dān)任上市工作小組組長幫助公司成功上市。2018年12月公司上市剛滿一年，因管理理念分歧等多方原因，其選擇與羅立國分道揚(yáng)鑣，之后選擇在有機(jī)硅行業(yè)自己創(chuàng)業(yè)。

根據(jù)方紅承說法，在合盛硅業(yè)工作期間，以兩種方式獲得了少量合盛硅業(yè)股權(quán)，但離職后羅立國一直想讓他放棄股權(quán)，雙方因此產(chǎn)生了糾紛。

即合盛硅業(yè)沖擊IPO期間，羅立國承諾將少量股權(quán)給方紅承，并由羅立國代持?？紤]到上市前股權(quán)轉(zhuǎn)讓帶來的合規(guī)性問題，2017年1月，方紅承出資受讓羅立國的這部分股權(quán)，并簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓和代持協(xié)議。

對此，合盛硅業(yè)認(rèn)為，按照規(guī)定，方紅承必須服務(wù)滿五年、不損害公司利益、不與公司同業(yè)競爭等條件后，才能給予一定數(shù)量股份增值的現(xiàn)金獎勵，否則不享有任何權(quán)益。雙方在形式上簽署過股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但方紅承實(shí)際沒有支付過對價，相關(guān)股權(quán)也未過戶。

最終，經(jīng)杭州仲裁委和杭州中院、慈溪和寧波兩級法院、平湖法院多次審判、裁決，方紅承均獲勝訴，羅立國敗訴，被要求支付相應(yīng)的股權(quán)。

不過，羅立國并不認(rèn)可上述裁決。澄清公告稱，其已向法院提出不予執(zhí)行申請，法院亦接受要求仍在審查。

其次看“冤案”爭議。孫麗辰舉報中表示，系羅立國股權(quán)官司敗訴后，以變更公司住所、搬離嘉興要挾政府所致。

對此質(zhì)疑，合盛硅業(yè)澄清公告中僅回應(yīng)了變更注冊地的原因，稱變更注冊地至浙江省慈溪市，系在當(dāng)期購買了“恒元廣場-A 座”大樓作為管理總部，后因維持相關(guān)資質(zhì)，故取消了變更。

客觀來說，孫麗辰以公司終止變更注冊地與“情況說明”，便指控羅立國要挾，證據(jù)并不充分。相比之下，合盛硅業(yè)給出的變更注冊地的原因有公告可查。不過，輿論聚光燈下，想有效撇清質(zhì)疑還需拿出更多證據(jù)。

最后看方紅承是否受賄。孫麗辰稱，雙方股權(quán)糾紛案審理期間，羅立國曾先后兩次以背信損害公司利益、職務(wù)侵占等罪名提出刑事控告。

但方紅承既未職務(wù)侵占，又未受賄一分錢，刑事追究難以進(jìn)行。為此，孫麗辰還曬出公安機(jī)關(guān)出具的撤銷案件決定書。

2022年6月13日，方紅承被傳喚并拘留，6月14日被“監(jiān)視居住”。

同年9月，方紅承、方紅興被以涉嫌非國家工作人員受賄罪批準(zhǔn)逮捕。

既然前期調(diào)查無罪，為何還會被帶走調(diào)查？從時間線看，兩者被帶走發(fā)生在仲裁后。其間，羅立國是否又報案？是否掌握了關(guān)鍵證據(jù)？還需合盛硅業(yè)對此說明。

結(jié)合最新回應(yīng)，孫麗辰家屬并沒否認(rèn)方紅興從合盛購買“水解油”，不認(rèn)可的是“壓價”指控。據(jù)藍(lán)鯨報道，在其看來，合盛硅業(yè)生產(chǎn)的“水解油”不是標(biāo)準(zhǔn)品，沒有對應(yīng)市場報價，前述評估并不客觀。

而據(jù)羅立國提供的浙江武林資產(chǎn)評估有限公司出具的浙武評咨字（2019）第1005號評估咨詢報告，2016-2018年，“水解油”價格在8038.80元-15950元/噸。

有業(yè)內(nèi)人士介紹稱，前幾年有機(jī)硅行情最好的時候，“水解油”的制成品“含氫雙封頭”價格曾超十萬元每噸。

顯而易見，要想證明方紅承兄弟有無違法，“水解油”公開定價很關(guān)鍵。

11月13日，平湖市法院原應(yīng)公開審理相關(guān)案件。據(jù)知情人士透露，當(dāng)天原定一小時的庭前會議，一直開到了下午。據(jù)藍(lán)鯨報道，方紅承家屬已對平湖法院的管轄權(quán)提出異議。換言之，這場訴訟短期仍無法完結(jié)，雙方互撕延續(xù)下，有無更多“大料”曝出也是輿論熱點(diǎn)。

孰是孰非，不做評價，一切等待權(quán)威審判。

能代持股權(quán)，說明羅立國、方紅承有過相互信任的蜜雪期。曾經(jīng)的“好基友”反目互傷，終歸讓人唏噓。

值得一提的是，從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，合盛硅業(yè)雖躋身上市公司，被譽(yù)硅王，仍有較典型的家族企業(yè)特征?？毓晒蓶|寧波合盛集團(tuán)第一大股東為羅立國的兒子羅燁棟，持股57.35%，第二股東為羅立國的女兒羅燚，持股24.93%，第三大股東為羅立國，持股17.72%。

拋開紛紛擾擾，僅從上述股權(quán)代持糾紛看，企業(yè)風(fēng)控內(nèi)控力有無提升空間呢？

2

增收不增利

存貨、擔(dān)保雙高

不算多苛求。細(xì)觀“硅茅”合盛硅業(yè)，除了訴訟糾紛煩惱，企業(yè)業(yè)績更令投資者頭疼。

公開信息顯示，合盛硅業(yè)成立于2005年，主要從事工業(yè)硅及有機(jī)硅等硅基新材料產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是我國硅基新材料業(yè)中業(yè)務(wù)鏈最完整、生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)之一，也是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多的能同時生產(chǎn)工業(yè)硅和有機(jī)硅的企業(yè)。

然就是這樣一家龍頭企業(yè)，今年前三季出現(xiàn)增收不增利營收198.86億元，同比增長8.81%；歸母凈利21.85億元，同比下降52.03%。第三季營收79.49億元，同比增長50.67%；歸母凈利4.02億元，同比再降60.17%。

對此，合盛硅業(yè)稱主要系產(chǎn)品銷售價格下跌。據(jù)wind數(shù)據(jù)，2023Q3，工業(yè)硅553均價為13527元/噸，環(huán)比下降4.83%；有機(jī)硅均價13645元/噸，環(huán)比下降7.80%；有機(jī)硅價差為4207元/噸，環(huán)比下降17.75%。

價格下跌直接反映到毛利率上，今年前三季銷售毛利率21.84%，同比減少45.66%；銷售凈利率10.87%，同比減少56.33%。

不過若將視線拉長，合盛硅業(yè)業(yè)績起伏同樣明顯。2020年至2022年?duì)I收89.68億元、213.85億元、236.57億元，對應(yīng)增速0.34%、138.46%、10.62%。凈利14.04億元、82.22億元、51.48億元，對應(yīng)增速27.7%、485.5%、-37.39%。

2021年業(yè)績爆發(fā)，在于踏對了市場節(jié)奏。彼時，強(qiáng)景氣周期疊加機(jī)遇產(chǎn)能釋放，合盛硅業(yè)產(chǎn)銷兩旺。2022年，隨著競爭對手產(chǎn)能釋放，以及終端地產(chǎn)業(yè)低迷，業(yè)績增速放緩、凈利下滑。

今年前三季，合盛硅業(yè)繼續(xù)飽受降價薄利困擾。即便產(chǎn)品降價，賬面存貨依然遠(yuǎn)超同行截至9月底存貨金額達(dá)69.18億元，可比同行新安股份為20.23億元，東岳硅材僅有3.10億元。

流動性亦承受壓力。截至9月底公司賬面貨幣資金16.34億元，同期短期借款卻達(dá)50.20億元。賬面流動性并不能覆蓋短期債務(wù)敞口。

資產(chǎn)負(fù)債率57.72%，在重資產(chǎn)同行中并不算高。但《關(guān)于2023年度第三季度擔(dān)保情況的公告》顯示，截至9月30日公司及其控股子公司對外擔(dān)保余額286.2億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)歸屬于母公司股東凈資產(chǎn)比達(dá)120.09%。

需要警惕的是，個別被擔(dān)保單位的債務(wù)狀況并不樂觀。如控股子公司新疆東部合盛硅業(yè)有限公司、新疆合盛硅業(yè)新材料有限公司資產(chǎn)負(fù)債率均超70%。

行業(yè)分析師于盛梅表示，表外負(fù)債就像藏在水底的冰山，尤其是重資產(chǎn)、強(qiáng)周期行業(yè)，從業(yè)者需要維系好現(xiàn)金流，這是企業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的關(guān)鍵。

3

畫餅質(zhì)疑、一場杠桿游戲？

該怎樣穿越周期

負(fù)債之所以高，很大程度與全產(chǎn)業(yè)定位有關(guān)。

自成立以來，合盛硅業(yè)長期致力于工業(yè)硅和有機(jī)硅的規(guī)劃，以及煤電硅一體化循環(huán)發(fā)展，曾先后布局浙江嘉興、黑龍江黑河、四川瀘州、新疆石河子等生產(chǎn)基地。

重資產(chǎn)路徑注定需要燒錢。2020年至2022年，公司賬面在建工程合計(jì)為39.58億元、51.25億元、167.91億元，對應(yīng)增速164.59%、29.47%、227.65%。

同期，投資活動現(xiàn)金流出為20.33億元、38.51億元、131.55億元，同比增速34.30%、89.43%、241.58%。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-13.51億元、-30.74億元、-121.47億元，對應(yīng)增速-11.60%、-127.51%、-295.10%。

截至2023年6月末，公司工業(yè)硅產(chǎn)能達(dá)122萬噸/年，有機(jī)硅單體產(chǎn)能達(dá)173萬噸/年。截至9月底，在建工程金額328.42億元，投資活動現(xiàn)金流出金額203.03億元，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-173.35億元，規(guī)模押寶肉眼可見。

聚焦項(xiàng)目，觸角除延向上游工業(yè)硅和有機(jī)硅產(chǎn)能外，還伸向了工業(yè)硅傳統(tǒng)下游領(lǐng)域發(fā)展高強(qiáng)度硅鋁合金，光伏硅膠、碳纖維保溫材料。

2023年4月20日，合盛硅業(yè)宣布光伏擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，擬建設(shè)“新疆中部合盛硅業(yè)有限公司硅基新材料產(chǎn)業(yè)一體化項(xiàng)目（年產(chǎn)20GW光伏組件項(xiàng)目）”“新疆中部合盛硅業(yè)有限公司年產(chǎn)150萬噸新能源裝備用超薄高透光伏玻璃制作項(xiàng)目”“新疆東部合盛硅業(yè)有限公司年產(chǎn)20萬噸高純晶硅項(xiàng)目”。

按照披露的投資金額，三大項(xiàng)目投資合計(jì)425.86億元。而看看上述賬面資金顯然無法承擔(dān)。因此，有聲音質(zhì)疑合盛硅業(yè)是在“畫餅”、進(jìn)行杠桿游戲。

同時，布局光伏產(chǎn)業(yè)鏈的科學(xué)性、有無潛在隱憂也是審視點(diǎn)。目前，隆基、TCL中環(huán)、晶澳等行業(yè)龍頭紛紛進(jìn)行垂直一體化布局。面對一體化布局的激烈競爭，合盛硅業(yè)又該如何突圍、一旦杠桿過高去化不利、衍生風(fēng)險又知多少？

行業(yè)分析師孫業(yè)文表示，合盛硅業(yè)從事工業(yè)硅與有機(jī)硅生產(chǎn)，雖在綜合成本方面具有競爭優(yōu)勢，但光伏業(yè)周期性明顯，隨著產(chǎn)業(yè)政策以及市場環(huán)境變化，合盛硅業(yè)要想脫穎而出，困難風(fēng)險都較突出。野心需要實(shí)力相稱，站在市場角度，規(guī)模只是一方面，合盛硅業(yè)的當(dāng)務(wù)之急還是夯實(shí)核心內(nèi)力、穿越低谷周期。

4

凈利潤大減93.86%

銷售費(fèi)增研發(fā)費(fèi)降

同樣不乏煩惱的，還有新安股份。今年前三季營收122.91億元，同比下降32.2%，歸母凈利潤1.76億元，同比下降93.86%。營利雙降、凈利大滑，業(yè)績壓力比合盛硅業(yè)還大了幾分。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-5106.74萬元，同比減少25.59億元；自由現(xiàn)金流為-5.50億元，上年同期為20.51億元。

第三季度，新安股份營收38.15億元，同比下降20.29%；歸母凈利6243.7萬元，同比下降88.3%。

頹態(tài)與主業(yè)密切相關(guān)。據(jù)悉，新安股份業(yè)務(wù)包括硅料、農(nóng)藥兩方面。2022H1，農(nóng)化自產(chǎn)產(chǎn)品營收47.01億元，占比35.23%、硅基材料基礎(chǔ)產(chǎn)品27.39億元，占比20.53%；2023H1前者營收28.06億元、占比33.11%。后者營收10.87億元，占比12.82%。

不難發(fā)現(xiàn)，兩者營收均出現(xiàn)大幅下滑，尤其后者降幅超過五成，遭遇了什么？

直接原因是產(chǎn)品跌價。從公司披露的二季度經(jīng)營數(shù)據(jù)看，農(nóng)藥原藥、農(nóng)藥制劑、環(huán)體硅氧烷、硅氧烷中間體、有機(jī)硅硅橡膠等主要產(chǎn)品價格同比均有較大程度下跌，農(nóng)藥原藥價格跌幅達(dá)到52.16%。

據(jù)封面新聞，硅料價格今年整體亦呈現(xiàn)下跌趨勢。僅上半年，硅料價格便跌去了六成，低點(diǎn)約6.5萬元/噸。第三季，硅料價雖一度止跌回升，但近期又再度開啟新一輪降價。

主營產(chǎn)品跌價，直接體現(xiàn)在毛利率上。截至2023年9月底，新安股份銷售毛利率11.91%，同比下滑53.32%，銷售凈利率1.83%，同比下滑88.72%。

拋開外部環(huán)境，聚焦硅料業(yè)務(wù)，從營收規(guī)?？矗瑖鴥?nèi)硅料生產(chǎn)商中新安股份僅次于合盛硅業(yè)。然前三季凈利排名卻只能在同行中排第五。造成上述差距的直接原因便是毛利率、凈利率差距。是否有些大而不強(qiáng)，該如何提高發(fā)展質(zhì)量？。

期間費(fèi)用首當(dāng)其沖。今年前三季達(dá)12.04億元，較上年同期增加949.64萬元；期間費(fèi)用率9.79%，較上年同期上升3.20個百分點(diǎn)。

其中，銷售費(fèi)2.40億元，同比增長20.39%；管理費(fèi)5.62億元，同比增長13.81%；財務(wù)費(fèi)-3969.58萬元，同比增長27.65%。但研發(fā)費(fèi)4.42億元，同比下降了20.59%。

孰輕孰重、短利長益取舍間，折射的成長壓力幾何？

5

高管減持、股價跌近每股凈資產(chǎn) 徐冠巨的答卷

一邊掙得少了，一邊花得多了，如此成績單自然在資本市場不討喜。截至11月16日收盤價9.66元/股，較年初的14.51元跌超30%。值得注意的是，股價已與公司凈資產(chǎn)價格接近。截至9月底每股凈資產(chǎn)9.52元，同比減5.07%。

信心比黃金更重要。

截至2023年9月底，新安股份股東總?cè)藬?shù)11.49萬戶，較上期減少5.72%，人均持股9.07萬元，同比下滑23.78%。

用腳投票背后，除了業(yè)績不振，多名高管報告期內(nèi)減持也挫傷了市場信心。8月7日晚，新安股份公告稱，公司股東任不凡、姜永平、潘秋友、魏濤、周曙光減持計(jì)劃實(shí)施完畢，共減持股份約91萬股。

披露信息顯示，上述減持股東均在公司擔(dān)任董事、監(jiān)事、高管。誠然，減持總量不多，但釋放的信號猜想往往更值警惕，相比于普通投資者，高管顯然更了解公司運(yùn)營情況，減持是否缺乏發(fā)展信心？

穿越股權(quán)結(jié)構(gòu)可知，新安股份實(shí)控人為徐冠巨，作為傳化集團(tuán)當(dāng)家人，同時擁有新安股份11.31%股權(quán)。

公開資料顯示，傳化集團(tuán)是一家多元化、多品牌、全球化的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，橫跨一、二、三產(chǎn)業(yè)，布局傳化化學(xué)、新安化工、傳化物流、傳化科技城、傳化農(nóng)業(yè)等業(yè)務(wù)。

提起徐冠巨，創(chuàng)業(yè)之路充滿傳奇。1986年，徐傳化、徐冠巨父子倆靠著2000元借款，一口大缸、一輛自行車開始創(chuàng)業(yè)，經(jīng)營液體皂生意。

白天騎自行車各村叫賣、晚上挑燈夜戰(zhàn)。憑借著勤奮刻苦，第二年液體皂銷售額便達(dá)到33萬元。之后又通過對市場的敏銳洞察，徐冠巨研制出“901特效去油靈”，依靠過硬產(chǎn)品及品牌影響力，生意一路做大。

2000年，依靠清潔產(chǎn)品發(fā)家的傳化集團(tuán)，宣布進(jìn)軍科技農(nóng)業(yè)，同時還確立了“公路港”的物流發(fā)展模式。2015年，徐冠巨帶領(lǐng)集團(tuán)投身變革與數(shù)字化轉(zhuǎn)型，開啟內(nèi)涵式發(fā)展。

目前，新安股份、傳化智聯(lián)已成傳化集團(tuán)“兩條腿”。2015年到2022年，傳化經(jīng)營業(yè)績不斷創(chuàng)新高，營入從285億增至1450億元；利潤總額從14億增到76億元，稅金從14億增長到80億元。

2023年3月，胡潤研究院發(fā)布《2023胡潤全球富豪榜》徐冠巨以100億財富位列第2191位。

從農(nóng)家子第到商業(yè)巨子，徐冠巨的商業(yè)才能、果敢拼勁、市場敏感度、預(yù)見性毋庸置疑，新安股份是有攻堅(jiān)克難基因的。見慣了商海沉浮，那么面對當(dāng)下困頓，如何提振內(nèi)外信心、能否重溫成功基因，等待徐冠巨答卷。

6

烈火煉真金 再多一些耐心

高手過招，拼的是內(nèi)功、持久性。

想突破業(yè)績瓶頸、消除各自煩惱，合盛硅業(yè)、新安股份同樣需在此發(fā)力。

先看合盛硅業(yè)，“增強(qiáng)上游、延伸下游、完善產(chǎn)業(yè)配套和能源補(bǔ)鏈”的戰(zhàn)略方針下，著力推進(jìn)重點(diǎn)投資項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度。橫向推動有機(jī)硅副產(chǎn)品的深度綜合利用，縱向延伸下游多晶硅光伏全產(chǎn)業(yè)鏈。過程雖不乏艱難險阻、陷阱隱患，然一旦成熟運(yùn)營，一體化規(guī)模效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)也是巨大且稀缺的競爭壁壘。

今年上半年，合盛硅業(yè)進(jìn)一步拓展硅基新材料布局。目前公司碳化硅生產(chǎn)線已具備量產(chǎn)能力，產(chǎn)品良率處于國內(nèi)企業(yè)領(lǐng)先水平，關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)方面已追趕上國際龍頭企業(yè)水平。

其中，6英寸襯底和外延片得到國內(nèi)多家下游器件客戶驗(yàn)證，并順利開發(fā)了日韓、歐美客戶；8英寸襯底研發(fā)順利，并實(shí)現(xiàn)了樣品產(chǎn)出。

新安股份，同樣在著手鞏固產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。硅基材料業(yè)務(wù)方面，發(fā)揮全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)板塊價值最大化，通過控股子公司出資9888.44萬元收購湖北皇恩燁51%股權(quán)。

上述交易完成后，新安股份將與主營鋰離子電池負(fù)極材料的浙江啟源在市場拓展、銷售渠道、客戶資源等方面形成互補(bǔ)協(xié)同，助力負(fù)極材料進(jìn)入頭部客戶供應(yīng)體系。

2023年6月28日，新安股份定增計(jì)劃獲批。擬募資不超18億元，用于浙江開化合成材料有限公司搬遷入園提升項(xiàng)目、35600噸/年高純聚硅氧烷項(xiàng)目及補(bǔ)流。

相關(guān)項(xiàng)目建成后，公司有機(jī)硅產(chǎn)品將面向綠色輪胎、綠色水性涂料、化妝品、半導(dǎo)體、軍工等應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)一步開拓。新安股份相關(guān)人士稱，（草甘膦）市場5月底到6月份已開始企穩(wěn)，這對業(yè)績回暖是重大利好。

顯然，除了困點(diǎn)煩惱，也有看點(diǎn)喜色。《左傳》曾言冬日可愛，夏日可畏。冰激凌效應(yīng)也告訴我們從沒有什么一帆風(fēng)順，曲線向前才是企業(yè)常態(tài)。越是寒冬低谷，越折射頭部企業(yè)的抗壓能力，成長活力、戰(zhàn)略定力。

于合盛硅業(yè)羅立國、新安股份徐冠巨而言，危機(jī)挑戰(zhàn)帶來壓力亦帶來機(jī)遇，是被難題壓倒、頹態(tài)延續(xù)，還是蓄力反彈、價值再躍升，市場不妨再多一些耐心。

本文為首財原創(chuàng)

原文標(biāo)題:合盛硅業(yè)、新安股份各有煩惱、怎樣穿越低谷？