應(yīng)收賬款連增、與客戶、供應(yīng)商同臺競標(biāo) 開誠生態(tài)為何營利“變臉”

迎難而上還需實力打底

作者：業(yè)文

編輯：鈞杰

風(fēng)品：聞道

來源：首財——首條財經(jīng)研究院

面對IPO階段性收緊，有急流勇退的，也有迎難而上的。

10月23日，排隊近四個月后，開誠生態(tài)披露了首輪問詢回復(fù)意見。能否成功消解外界疑慮呢？

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營利“變臉”、毛利率承壓

2020—2022年，開誠生態(tài)業(yè)績處于穩(wěn)步攀升態(tài)勢：營收約為3.22億元、4.05億元、5.02億元，復(fù)合增長率24.85%；凈利約為3801.4萬元、6817.7萬元、7693.16萬元。，復(fù)合增長率為42.26%。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在2023年，上半年營收約2.77億元，同比下降15.52%；歸屬凈利約3748.38萬元，同比下降19.9%。

問詢回復(fù)函中，開誠生態(tài)還預(yù)告了前三季業(yè)績：預(yù)計營收3.6億-3.9億元，同比下降7.71%—14.81%；凈利5600萬-6300萬元，同比下降6.7%—17.06%。

對于業(yè)績頹態(tài)，開誠生態(tài)解釋稱，2022年成套設(shè)備大型項目洛磧一期及二期項目、南沙項目等驗收均集中在上半年，兼之2023年以來粗油脂售價回落導(dǎo)致資源化產(chǎn)品收入下降，因此前三季經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑。

細(xì)分業(yè)務(wù)，餐廚垃圾成套設(shè)備是第一大產(chǎn)品，2023上半年收入1.88億元，同比下滑。截至6月末，公司成套設(shè)備項目在手訂單總金額4.56億元，較2022年末略有所下降。

2020年—2023年上半年（報告期內(nèi)），餐廚垃圾成套設(shè)備毛利率為32.31%、37.39%、24.28%及25.07%。

第二大主營收入來源為資源化產(chǎn)品，報告期內(nèi)收入5842.80萬元、1億元、1.35億元，5244.55萬元，毛利率為49.55%、61.90%、49.12%及48.22%。

其中，超九成收入來自粗油脂。公司表示，2022年，粗油脂市場需求、市場價格均持續(xù)上漲，帶動公司資源化產(chǎn)品收入增長。而2023上半年，受海外生物柴油需求減弱、生物柴油價格下行影響，粗油脂市場價格有所回落，導(dǎo)致上半年資源化產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比下降。  

開誠生態(tài)認(rèn)為，公司持續(xù)開拓餐廚垃圾處理成套裝備市場，儲備了較為豐富在手訂單，未來業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑的風(fēng)險較小，經(jīng)營業(yè)績具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性。  

但也提示風(fēng)險稱，市場競爭隨之加劇，公司在參與招投標(biāo)或商務(wù)談判時將面臨報價降低、毛利率下滑風(fēng)險。  

2

研發(fā)費(fèi)用率低于同業(yè) 

應(yīng)收賬款連增

報告期內(nèi)，開誠生態(tài)期間費(fèi)用合計金額為6257.29萬元、7211.47萬元、7160.32萬元及3800.47萬元。其中，研發(fā)投入888.11萬元、1140.64萬元、1407.32萬元以及820.04萬元，占營收比2.76%、2.81%、2.80%及2.96%，投入持續(xù)增長值得肯定，但占比均低于同行業(yè)可比公司平均水平。

看看高企的應(yīng)收賬款及存貨，需要加把勁了。

2020年—2023上半年，開誠生態(tài)應(yīng)收賬款賬面價值為7997.21萬元、10245.30萬元、13004.05萬元及14377.79萬元，占各期流動資產(chǎn)比為18.85%、15.64%、22.58%及31.64%。

同期，存貨賬面價值為21060.44萬元、33377.97萬元、26688.77萬元及14906.31萬元，占當(dāng)期流動資產(chǎn)比49.65%、50.95%、46.34%及32.80%。

應(yīng)收賬款與存貨合計占比超過公司流動資產(chǎn)比的60%，除了現(xiàn)金流壓力，潛在的跌價壞賬風(fēng)險也不可不察，凸顯企業(yè)市場話語權(quán)、產(chǎn)品競爭力有待提升。

招股書還顯示，2020年—2022年，開誠生態(tài)核心產(chǎn)品成套設(shè)備簽訂合同訂單金額逐年減少，2022年新簽訂單金額甚至出現(xiàn)同比“腰斬”。

3

與客戶、供應(yīng)商同臺競標(biāo)

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報道，開誠生態(tài)還存在與前五大客戶、前五大供應(yīng)商同臺競標(biāo)的情況，公司部分客戶與供應(yīng)商既是合作伙伴又是競爭對手。

如2022年8月，開誠生態(tài)與公司2021年第一大客戶上海水業(yè)設(shè)計工程有限公司，共同競標(biāo)成都萬興環(huán)保發(fā)電廠三期項目餐廚及廚余預(yù)處理系統(tǒng)成套設(shè)備采購項目。

2021年，開誠生態(tài)對上海水業(yè)設(shè)計工程有限公司銷售成套設(shè)備金額為8309.20萬元。

2022年9月，成都萬興環(huán)保發(fā)電廠三期項目餐廚及廚余厭氧處理系統(tǒng)成套設(shè)備采購/標(biāo)段（第二次）流標(biāo)公告顯示，開誠生態(tài)、普拉克環(huán)保均參與了此次投標(biāo)。而2021年，普拉克環(huán)保為公司第一大供應(yīng)商，公司對其采購厭氧系統(tǒng)2698.08萬元。  

2023年5月，千子山有機(jī)質(zhì)固廢處置項目聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)項目中標(biāo)候選人公示顯示，開誠生態(tài)與中節(jié)能同臺競標(biāo)，2023年1-6月，中節(jié)能為公司第一大客戶，公司對其銷售成套設(shè)備7605.14萬元。  

同臺競技下，如何穩(wěn)定與客戶、供應(yīng)商的合作關(guān)系也是一個重要考題。

招股書顯示，開誠生態(tài)共同實控人為朱豪軻、朱華倫和李丹艷。

其中，董事長朱豪軻直接持有開誠生態(tài)546.00萬股股份，持股比6.77%，通過開誠控股間接持有發(fā)行人2493.40萬股，占比30.90%，通過寧波開信間接持有發(fā)行人217.88萬股股份，占比2.70%，朱豪軻直接和間接合計持有發(fā)行人40.37%的股份。而朱華倫與李丹艷為夫妻關(guān)系，二人合計持有開誠生態(tài)37.27%股份，三人合計持有77.64%股份。

持股比這么高，有無暗含實控人不當(dāng)管理風(fēng)險也值審視。

本文為首財原創(chuàng)

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