萬科活下去，會是對光伏的告白嗎？

?“活下去”，當(dāng)時喊出這個看上去有點(diǎn)兒不合時宜口話的萬科，不曾想到竟一語成讖，這家以財(cái)務(wù)穩(wěn)健著稱的房地產(chǎn)行業(yè)龍頭也在經(jīng)歷周期波動。

11月初，萬科也碰上了恒大集團(tuán)、碧桂園、華夏幸福曾有過的股債“雙殺”，市場的波動很“驚魂”，深圳市國資委不得不出面力挺，說萬科債券波動非理性，將全力支持萬科應(yīng)對風(fēng)險，并準(zhǔn)備了五項(xiàng)舉措。

回過頭，再品味 “我們要活下去、活得久、活得好”這句話，萬科很有先見之明。

01

說時代是一粒塵，落在個體上就是一座山。

過去5年，國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期的變化，讓各行各業(yè)倍感壓力山大，房地產(chǎn)行業(yè)更是首當(dāng)其沖。

形勢所迫之下，有的選擇積極自救，有的開始狂熱“追光”。

被恒大集團(tuán)一下坑掉15年凈利潤的嘉寓股份搞上了HJT，這家公司在2022年8月4日公告，公司不生產(chǎn)HJT電池，已具備HJT組件批量化生產(chǎn)能力。

女首富楊惠妍掌舵的碧桂園，于2022年6月牽手保利資本，成立了寶碧新能源，涉足分布式光伏市場。

寶碧新能先后在北京、廣州和福建等地開發(fā)了項(xiàng)目，還獲得了固德威黃敏、蔚來汽車?yán)畋蟮那嗖A。成立1年多，引來10億融資。

看上去，寶碧新能已有 “楊家有女初長成”的意味。

與碧桂園有交集的下游供應(yīng)商，歐昊集團(tuán)也在全力“追光”，通過控股金剛玻璃進(jìn)入HJT電池和組件制造領(lǐng)域，還換上一個很霸氣威武的馬甲--金剛光伏。

2022年8月，歐昊集團(tuán)還與四川房產(chǎn)“一哥”藍(lán)光發(fā)展共同出資1億元，成立了歐藍(lán)光伏。

新近在四川達(dá)州大竹簽下總額103億元硅棒、TOPCon電池的深之藍(lán)（廣東）建設(shè)集團(tuán)，也是房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型而來。

這家名稱很容易人聯(lián)想到洋河天之藍(lán)的公司，與8月份簽約擬百億投建硅棒、電池片項(xiàng)目的江蘇超晶新能源，有著同一實(shí)控人，他的名字叫歐益春。

房地產(chǎn)遭遇拐點(diǎn)的時候，光伏承載著萬科5年前立下的目標(biāo)。

切入光伏賽道的不單有保利資本、碧桂園、歐昊集團(tuán)、嘉寓股份、藍(lán)光發(fā)展、深之藍(lán)（廣東）建設(shè)集團(tuán)，還有皇氏集團(tuán)、五糧液、聯(lián)想控股、沐邦高科、和邦生物、乾景園林、棒杰股份、奧聯(lián)電子、奧維通信、三五互聯(lián)、江蘇陽光、華民股份、宇晶股份、濱海能源、泉為科技、永和智控、寶馨科技、海源復(fù)材、正業(yè)股份……

一大批，超過50家來自房地產(chǎn)、玩具、酒品、汽車、互聯(lián)網(wǎng)、園林、紡織等領(lǐng)域的上市公司，把寶押到了高景氣度周期的光伏產(chǎn)業(yè)。

過去的2022年，歸功于裝機(jī)需求旺盛、產(chǎn)業(yè)鏈漲價，光伏產(chǎn)業(yè)的盈利達(dá)到了歷史最好水平。

通威股份、大全能源、特變電工、隆基綠能分別交出了265億、191億、158億和144億元扣非凈利，TCL中環(huán)、晶澳科技和合盛硅業(yè)年度扣非凈利皆超50億，分別為64億、55億和50億。

02

千軍萬馬擠獨(dú)木橋，光伏的市場環(huán)境也在發(fā)生深刻變化。

今年5月，上海SNEC光伏展上，隆基綠能總裁李振國、天合光能董事長高紀(jì)凡接邊拋出產(chǎn)能過剩的言論，讓資本市場打了個激靈，但未能擋住擴(kuò)產(chǎn)的狂熱。

據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，自今年6月1日以來，簽約、開工、投產(chǎn)的光伏項(xiàng)目數(shù)量月均達(dá)25個以上，5個月新增項(xiàng)目超過100余個。這讓全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)原本充裕產(chǎn)能更加富足。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年硅料、硅片、電池片、組件全年有效產(chǎn)能均超過600GW，年末產(chǎn)能均將達(dá)到900-1000GW，遠(yuǎn)高于終端裝機(jī)需求（DC）的450-490GW。

預(yù)計(jì)到2024年年末，主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)能均將超過1000GW，屆時各環(huán)節(jié)產(chǎn)能利用率估計(jì)均不超過60%。

在產(chǎn)能飽和之外，庫存高企也在壓制行業(yè)。

據(jù)挪威咨詢機(jī)構(gòu)Rystad Energy發(fā)布的一份研究報告，8月底歐洲光伏組件經(jīng)銷商的組件庫存達(dá)到80GW，而歐洲今年全年的裝機(jī)量（DC）預(yù)計(jì)最高不超過90GW。

早在2023年初，產(chǎn)能過剩的信號，已開始向全產(chǎn)業(yè)鏈斷崖式傳導(dǎo)。

硅業(yè)分會最新數(shù)據(jù)，N型料成交價7.00-7.80萬元/噸，平均為7.39萬元/噸，單晶復(fù)投料成交價6.50-7.00萬元/噸，平均為6.83萬元/噸。

較年初的價格，硅料價格跌幅已超過50%，以年內(nèi)最低點(diǎn)計(jì)算，硅料價格較2022年最高點(diǎn)33萬元/噸，最大累計(jì)跌幅達(dá)80%。

市場環(huán)境變化之快，跌價幅度之大，遠(yuǎn)超行業(yè)想象，其中可能包括多晶硅新龍頭合盛硅業(yè)。

今年5月11日，彼時硅料還在15萬元/噸徘徊，合盛硅業(yè)董事長羅立國在股東大會上表示，合盛硅業(yè)今年年底多晶硅產(chǎn)能將有40萬噸，等到明年一季度將成為全球最大的多晶硅企業(yè)。

憑借規(guī)模化產(chǎn)線支撐，羅立國還表示，即使明年多晶硅賣7、8萬元/噸，合盛硅業(yè)還能賺。

早些時候，合盛曾計(jì)劃于10月份投放20萬噸產(chǎn)能，現(xiàn)已推遲到第四季度。

11月7日，在Q3業(yè)績說明會上，面對投資者的提問，“增收不增利”的合盛已經(jīng)少了年報時的豪氣干云，說20萬噸項(xiàng)目還在試車。

投放屢落空，別說這20萬噸項(xiàng)目試車，還真機(jī)車！

面對硅料不斷下探，年過八旬的徐廣福應(yīng)是看得門清。

10月31日，大全能源發(fā)布公告，包頭二期10萬噸多晶硅項(xiàng)目推遲到2024年第二季度。

大全能源是簽單“專業(yè)戶”，2022年簽訂時價3000億元左右的供貨長單，現(xiàn)有多晶硅產(chǎn)能20.5萬噸。

項(xiàng)目的推遲，說明市場形勢不樂觀。

不得不提，面對瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，清醒、理智如徐廣福者，山東航禹能源有限公司董事長丁文磊是其中之一。

這位至純至善的光伏“吹哨人”，對行業(yè)發(fā)展趨勢洞若觀火，準(zhǔn)確推斷硅料年內(nèi)將破10萬元/噸，還精準(zhǔn)預(yù)判光伏股走向。

2023中報顯示，大全能源硅料生產(chǎn)成本4.16萬元/噸，協(xié)鑫顆粒硅生產(chǎn)成本在3.5萬元/噸以下，特變電工生產(chǎn)成本在5萬元/噸以下。

業(yè)界公認(rèn)成本控制最好的通威股份對外披露硅料生產(chǎn)成在4萬元/噸以下，這個價可能還是留有后手的。

紙面上看，硅料跌至7萬元/噸，硅料CR5還有的賺。

至于砸進(jìn)400億元的合盛，有沒有賺頭，就無從得知了。

數(shù)日前，“草根光伏”發(fā)文《新玩家上馬多晶硅項(xiàng)目，何以命運(yùn)多舛？》后， 引起了一位業(yè)內(nèi)朋友共鳴。

他戲稱，行業(yè)可能會出現(xiàn)未投產(chǎn)，先破產(chǎn)的現(xiàn)象。

光伏市場形勢變化之快，也打了行業(yè)大佬們一個措手不及。

10月30日，隆基綠能公告，第三季度營收、凈利同比分別下降18.92%和44.05%。

這對“周期之王”隆基來說，是為數(shù)不多的一次“失手”。

在Q3業(yè)績說明會上，李振國坦承，復(fù)盤看來，隆基做得不對。這相當(dāng)于隆基變相承認(rèn)對市場形勢存在一定誤判。

隆基的調(diào)整和應(yīng)變很快。

據(jù)“光伏資訊”消息，11月6日，某光伏龍頭將單面組及585以下組件下調(diào)到1.05元/瓦左右，降價接近1毛。

文章還說，這意味著晶澳、晶科、天合的組件可能都在1元/瓦以下。

如今，光伏組件已全面走向1元/瓦新時代。

11月6日開標(biāo)的中國能建2023年光伏組件集中采購招標(biāo)（15GW）中，P型組件最低投標(biāo)價0.9403元/W，N型組件最低投標(biāo)價1.0032元/W（均不含運(yùn)費(fèi)），同一企業(yè)N-P平均價差低于5分/W。

11月7日開標(biāo)的大唐集團(tuán)有限公司2023-2024年度N型光伏組件第一批集中采購招標(biāo)中地，N型價格進(jìn)一步降低。單瓦平均報價最低為0.942元/W，有3家企業(yè)投標(biāo)價低于1元/W。

不難發(fā)現(xiàn)，本來對P型組件有一定溢價的N型組件也跌破了1元/瓦。

當(dāng)組件跌至1元/瓦，李振國認(rèn)為非理性的，全產(chǎn)業(yè)鏈都會難以盈利。