業(yè)績(jī)持續(xù)逆天，還在持續(xù)大爆發(fā)的龍頭，關(guān)鍵已經(jīng)不貴了

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最近,新能源大爆炸剖析了光伏設(shè)備行業(yè)的生意模式,尤其是梳理了行業(yè)的一些細(xì)分龍頭的成長(zhǎng)軌跡,這其中晶盛機(jī)電即是典型代表之一,甚至可以說它就是祖師爺級(jí)別的,成長(zhǎng)路徑就是從價(jià)值含量比較高的環(huán)節(jié)做到極致,再向產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)拓展,繼而向其他行業(yè)的設(shè)備拓展,最終成為一個(gè)綜合性的設(shè)備平臺(tái)。

01 單晶爐全球龍頭

晶盛機(jī)電從光伏單晶爐賽道起身,憑借雄厚的研發(fā)資源,快速進(jìn)行產(chǎn)品的研發(fā)和迭代,很快就憑借優(yōu)異的技術(shù)指標(biāo)和性價(jià)比,完成了單晶爐領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代,崛起為全球單晶爐龍頭。

目前晶盛機(jī)電是全球當(dāng)之無愧的單晶爐龍頭,市占率高達(dá)80% ,由于單晶爐屬于硅片產(chǎn)線中價(jià)值占比最高的環(huán)節(jié),占比近60%,對(duì)下游廠商的影響相比其他環(huán)節(jié)更大,向產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)滲透相對(duì)容易,公司憑借在單晶爐環(huán)節(jié)的優(yōu)勢(shì),建立起了全自動(dòng)單晶爐、多晶鑄錠爐、滾圓磨面一體機(jī)、截?cái)鄼C(jī)、切片機(jī)、疊瓦自動(dòng)化生產(chǎn)線等較為齊全的光伏設(shè)備產(chǎn)品體系。

2022年中報(bào)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43．7億,其中設(shè)備及服務(wù)營(yíng)業(yè)收入35．7億,占比81．7%,公司沒有公布設(shè)備中來自光伏和半導(dǎo)體,以及碳化硅等領(lǐng)域的具體比例,但考慮到目前主要的營(yíng)收都是來自于光伏半導(dǎo)體設(shè)備,尤其是單晶爐,光伏設(shè)備收入占比應(yīng)該在70%以上。

在光伏設(shè)備領(lǐng)域布局的比較完善之后,晶盛機(jī)電繼續(xù)以設(shè)備為出發(fā)點(diǎn),繼續(xù)向更多的行業(yè)拓展,包括半導(dǎo)體和碳化硅等。

由于光伏和半導(dǎo)體都是硅產(chǎn)業(yè),無非是精度有所區(qū)別而已,無論是由光伏行業(yè)向半導(dǎo)體行業(yè)拓展,還是半導(dǎo)體向光伏行業(yè)拓展,都不存在絕對(duì)的技術(shù)壁壘,當(dāng)然了,由于半導(dǎo)體的精度要求更高,相對(duì)而言,由光伏行業(yè)向半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)拓展需要更高的技術(shù)要求。

好在,對(duì)于以技術(shù)見長(zhǎng)的晶盛機(jī)電而言,并不是特別大的問題,目前公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域也已經(jīng)取得了一定的突破了。

02 綜合性設(shè)備龍頭初成

在 8-12 英寸大硅片設(shè)備上,公司產(chǎn)品在晶體生長(zhǎng)、切片、拋光、CVD 等環(huán)節(jié)已實(shí)現(xiàn) 8 英寸設(shè)備的全覆蓋,12 英寸長(zhǎng)晶、切片、研磨、拋光等設(shè)備也已實(shí)現(xiàn)批量銷售,產(chǎn)品質(zhì)量已達(dá)到國(guó) 際先進(jìn)水平。與中環(huán)領(lǐng)先、有研半導(dǎo)體、神工股份、合晶科技、中晶科技、上海新昇、奕斯偉等國(guó)內(nèi)主流半導(dǎo)體硅材料供應(yīng)商也保持了長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作關(guān)系。

碳化硅作為市場(chǎng)公認(rèn)的第三代半導(dǎo)體材料的主流代表,相比硅材料,具有更優(yōu)的電氣性能,可滿足高溫、高溫、高頻、大功率條件下的應(yīng)用需求。未來的應(yīng)用需求越來越廣闊,設(shè)備領(lǐng)域的機(jī)會(huì)也越來越大。

晶盛機(jī)電從2017年就開始涉足碳化硅領(lǐng)域,目前的產(chǎn)品包括碳化硅長(zhǎng)晶設(shè)備、拋光設(shè)備及外延設(shè)備等。此外,也依托設(shè)備逐步向碳化硅晶體生長(zhǎng)和碳化硅晶片加工兩個(gè)主要環(huán)節(jié)延伸,逐步完善產(chǎn)業(yè)布局。

現(xiàn)在公司已經(jīng)可以有 4 英寸、6 英寸第一代、6 英寸第二代及 6 英寸第三代晶體生長(zhǎng)設(shè)備、核心晶體加工設(shè)備及配套工藝,去年8月份也成功生長(zhǎng)出首顆 8 英寸碳化硅晶體,處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。

憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和較高的知名度,目前公司已經(jīng)收到了不低于23萬片的碳化硅襯底采購(gòu)意向,具體金額將參照屆時(shí)市場(chǎng)價(jià)格確定,預(yù)計(jì)13億左右,算是公司在碳化硅領(lǐng)域的初步突破。

為了大力發(fā)展碳化硅業(yè)務(wù),此前公司也公布了將定增募資31．34億,用于建設(shè)年產(chǎn) 40 萬片碳化硅襯底晶片生產(chǎn)基地項(xiàng)目。項(xiàng)目建設(shè)期為 60 個(gè)月,達(dá)產(chǎn)后每年可實(shí)現(xiàn)新增銷售收入為 23．56 億元,年平均利潤(rùn)總額為 5．88 億元。

后面雖然定增募投項(xiàng)目有所調(diào)整,但碳化硅的項(xiàng)目卻繼續(xù)推進(jìn),2021年底公司的碳化硅半導(dǎo)體材料項(xiàng)目已在銀川成功簽約,去年3月廠房開始動(dòng)工,后續(xù)隨著項(xiàng)目的推進(jìn),碳化硅業(yè)務(wù)有望成為公司的又一增長(zhǎng)曲線。

此外,公司也在藍(lán)寶石領(lǐng)域積極布局,目前公司已經(jīng)可以生長(zhǎng)出全球領(lǐng)先的 700kg 級(jí)藍(lán)寶石晶體,并實(shí)現(xiàn) 300kg 級(jí)及以上藍(lán)寶石晶體的規(guī)?；慨a(chǎn),已達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平。

伴隨著持續(xù)不斷的邊界拓展的是公司收入的快速增長(zhǎng),2015～2021年公司的營(yíng)收由 5．92 億元快速增長(zhǎng)至 59．61 億元,收入符合年均增長(zhǎng)率高達(dá) 46．96%!同期歸母凈利潤(rùn)更是由 1．05 億元飆升到 17．18 億元,利潤(rùn)復(fù)合年均增速更是高達(dá) 59．43%,妥妥的超級(jí)成長(zhǎng)企業(yè),持續(xù)超出市場(chǎng)預(yù)期。

03 2022年業(yè)績(jī)預(yù)告簡(jiǎn)析

在2021年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的基數(shù)之上,2022年的公司的業(yè)績(jī)繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長(zhǎng),1月20日,公司發(fā)布2022年年度業(yè)績(jī)預(yù)告。

2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101．34億元至113．27億元,同比增長(zhǎng)70%至90%;歸母凈利潤(rùn)27．39億元至30．81億元,同比增長(zhǎng)60%至80%。超出了市場(chǎng)此前的預(yù)期。

根據(jù)2022年的三季度的業(yè)績(jī),也就是2022年Q4 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26．71億至38．64億,以中值32．675億來計(jì),也就是環(huán)比增長(zhǎng)5%;歸母凈利潤(rùn)7．3億至10．72億,以中值9．01億計(jì),也就是環(huán)比增長(zhǎng)12．3% 。

在一些人看來,這樣的業(yè)績(jī)可能算不及預(yù)期,但要忘記了,一方面2021年本來就是高速增長(zhǎng)技術(shù),加上12月份疫情原因,設(shè)備的交付不及預(yù)期。

對(duì)于設(shè)備企業(yè)而言,看訂單情況,尤其是合同負(fù)債和存貨更重要,訂單方面,晶盛機(jī)電管理層此前在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示,截至2022年9月30日,公司未完成晶體生長(zhǎng)設(shè)備及智能化加工設(shè)備合同總計(jì)237．90億元,其中未完成半導(dǎo)體設(shè)備合同24．6億元。

2022年截至Q3 ,合同負(fù)債達(dá)到78．59億,存貨114．31億,分別相比2021年底增長(zhǎng)58．32%和88．91%,這都是未來業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的重要保障。

無論是在單晶爐領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭地位,還是不斷的業(yè)務(wù)拓展,公司都呈現(xiàn)出了持續(xù)不斷的強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力,這離不開公司持續(xù)不斷的研發(fā)投入,公司研發(fā)費(fèi)率常年超過6%,前三季度的研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)超過5億,同比翻倍的增長(zhǎng)。

在光伏和半導(dǎo)體行業(yè)依然在大發(fā)展的情況下,公司依托于優(yōu)秀的技術(shù)驅(qū)動(dòng)文化,未來有望在更多的領(lǐng)域取得突破,未來的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性依然非常值得期待。

原文標(biāo)題:業(yè)績(jī)持續(xù)逆天，還在持續(xù)大爆發(fā)的龍頭，關(guān)鍵已經(jīng)不貴了