背靠寧德時代和無錫首富，技術(shù)含量超高的光伏新銳，下一個邁為股份？

這是新能源大爆炸的第551篇原創(chuàng)文章。文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

前幾天新能源大爆炸通過幾個光伏設(shè)備細(xì)分龍頭的成長路徑，剖析了光伏設(shè)備行業(yè)的商業(yè)底層邏輯。有了這個認(rèn)知打底后，再來看光伏設(shè)備公司就很簡單了，尤其是看今天這個公司的長期機會，更是輕而易舉，而且，在leo個人看來，今天這個公司長期成功的概率，比金辰股份還要強一些。

它就是剛上市不久的微導(dǎo)納米，PECVD領(lǐng)域的新銳，一個故事和看點都很多的公司。

說它故事和看點很多，是因為這是一個富二代的成功創(chuàng)業(yè)故事。

微導(dǎo)納米的創(chuàng)始人叫王磊，他的爸爸叫王燕清，你可能不熟悉，他是無錫的首富，估計你還是沒概念，但下一個頭銜你就清楚了， 他是先導(dǎo)智能的創(chuàng)始人，先導(dǎo)智能此前咱們在研究鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的時候，也覆蓋過，也是很優(yōu)秀的公司。

在2022年胡潤全球富豪榜上，王燕清以330億元財富排名全球第647名，位列江蘇無錫首富。

王磊持有微導(dǎo)納米47．29％的股份，王燕清持有0．23％，倪亞蘭持有10．24％，倪亞蘭是王磊的媽媽，這就是一個典型的富二代的成功的創(chuàng)業(yè)故事。

都說富不過三代，很多人也紈绔子弟或者花花公子之類的詞語來形容富二代，但實際上，就大概率而言，這更像是普通人的自我安慰。那些真正的富二代，可以受到更加優(yōu)越的教育，父母的眼界也更開闊，他們所擁有的資源，都決定了他們最終成功的概率，比普通老百姓的孩子要高太多太多，階級固化也就是這樣而來的。

對了， 一個社會階級固化是常態(tài)，像過去幾十年的中國，充滿大量的階層躍升的機會的時代，反而是奇跡。

微導(dǎo)納米的創(chuàng)業(yè)成功，則將富二代為何更容易成功的道理展現(xiàn)的淋漓盡致。

很早的時候，王燕清就開始為他的90后兒子王磊鋪路了。2014年，也就是先導(dǎo)智能上市前一年，王燕清領(lǐng)投成立了微導(dǎo)有限，注冊資本2000萬元，王燕清出資1735．4萬元，占股比近87％，這個公司就是微導(dǎo)納米的前身。

當(dāng)然了，彼時的微導(dǎo)有限跟王磊沒有啥關(guān)系，他還在讀書，而且畢業(yè)后，王燕清也沒有著急讓他去微導(dǎo)有限任職，反而是去了一家日資企業(yè)里工作了半年，后面又去了王燕清控制的江蘇恒云太信息科技有限公司資管中心工作了半年，熟悉實業(yè)和金融業(yè)務(wù)。

對實業(yè)和金融有所熟悉后，王燕清就安排王磊進(jìn)入了先導(dǎo)智能的董事會，成為一名董事，后面又擔(dān)任微導(dǎo)有限董事長。

但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，為了兒子能做好微導(dǎo)有限，王燕清將先導(dǎo)智能的4名核心技術(shù)人員以及多名老將高管都調(diào)任到微導(dǎo)有限。目前微導(dǎo)納米的4名核心技術(shù)人員中，副董事長、首席技術(shù)官黎微明，董事、副總經(jīng)理李翔兩人均曾在ALD設(shè)備領(lǐng)軍企業(yè)芬蘭Picosun公司及先導(dǎo)智能任職。

公司有了人才，有了技術(shù)，有了產(chǎn)品，還需要啥？

客戶資源！

就這，王爸爸也都不遺余力的處理幫忙。 先導(dǎo)智能的貴人，也是第一大客戶，以及第三大股東寧德時代，當(dāng)下最牛的新能源企業(yè)，大腿中的大腿，王爸爸也無償?shù)姆窒斫o兒子的公司了。

2020年12月，微導(dǎo)納米引入了馮源繪芯、問鼎投資、瑞庭投資等資方，其中寧德時代的實際控制人曾毓群、李平控制了問鼎投資100％的股權(quán)，瑞庭投資也為曾毓群實際控制。

也就是微導(dǎo)納米其實也是一家寧德系公司。

背景如此豪華，只要有產(chǎn)品，客戶拓展也不是太大的問題，畢竟都是實業(yè)和資本圈子的，難免有業(yè)務(wù)往來，能幫忙就幫忙，反而買誰的產(chǎn)品不是買。

目前，微導(dǎo)納米與國內(nèi)前十名電池片企業(yè)都建立了合作關(guān)系，并獲得了通威股份、隆基股份、晶澳科技、阿特斯、天合光能等在內(nèi)的多家知名太陽能電池片生產(chǎn)商的廣泛認(rèn)可。

時來天地皆同力，王爸爸8年前的苦心布局，終于迎來了新能源時代的大爆發(fā)，微導(dǎo)納米終于在2022年底成功登陸科創(chuàng)板，現(xiàn)在市值超過130億，王磊身家超過60億。對于王爸爸而言，這無疑是非常成功的投資和教育了。

那么問題來了微導(dǎo)納米長期的機會有多大？

參照晶盛機電、邁為股份和奧特維等成功的光伏設(shè)備前輩的成功路徑在一個價值含量比較高的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)里，集中研發(fā)資源，做到領(lǐng)先優(yōu)勢，再獲取足夠高的市占率后，繼而向產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)進(jìn)行滲透是一條可行的道路。

其實，甚至微導(dǎo)納米都可以不參考光伏行業(yè)設(shè)備前輩的路徑，畢竟王磊的父親也是沿著類似的路徑走出來的， 先導(dǎo)智能本身就是以卷繞機設(shè)備進(jìn)入動力電池設(shè)備行業(yè)的，現(xiàn)在是全球龍頭，市占率超過60％ 。

微導(dǎo)納米其實完全是在王燕清的意志下成長起來的，走類似的路徑簡直是理所當(dāng)然的，況且微導(dǎo)納米現(xiàn)在的主營業(yè)務(wù)薄膜沉積設(shè)備價值含量就是非常高的，占據(jù)了20％到50％不等的占比，而且從P型電池到N型電池是越來越高的，比如占了HJT電池設(shè)備的50％左右的價值含量。

研發(fā)上，公司過去一直都處于比較高的水平，研發(fā)費率都超過10％，并且還在快速的增長中，研發(fā)產(chǎn)出也很不錯。 薄膜沉積主要分為四種技術(shù)路線PVD、RPD、CVD、ALD，這幾種方法各有千秋，相對來說ALD對精度的要求更高，而公司目前以ALD技術(shù)為主。

2015年公司成立，2017年就研發(fā)出光伏領(lǐng)域 ALD 第一代量產(chǎn)機型KF4000，并逐步進(jìn)去下游客戶試用階段，到了2018 年，光伏 ALD 設(shè)備 KF6000 開始量產(chǎn)爬坡。2020年后，公司更是成功研制 PEALD＋PECVD 機型，并成功獲得隆基、愛旭、晶科等多家重要廠商訂單。此外，在半導(dǎo)體領(lǐng)域也取得突破，公司首套用于 300mm 晶圓 的 High－k 柵氧層薄膜沉積的 ALD 設(shè)備實現(xiàn)銷售，取得國產(chǎn)半導(dǎo)體 ALD 設(shè)備在 28nm 集成電路制造關(guān)鍵工藝中的突破。

相比PECVD技術(shù)路線，ALD的競爭壓力相對較小，目前在ALD設(shè)備領(lǐng)域，競爭對手主要是松煜和理想晶延，但它們都還沒有上市，目前公司的 ALD 設(shè)備市占率高達(dá) 70％－80％，在其同類產(chǎn)品中市場占有率穩(wěn)居全球第一 梯隊。

憑借較高的市占率，公司的在手訂單也表現(xiàn)非常不錯，截至2022年第三季度，TOPCon 電池領(lǐng)域公司設(shè)備在手訂單約 17 億元，隨著2023年N型電池的開始放量，公司的訂單也有望加速釋放。 參考此前其他行業(yè)龍頭的發(fā)展途徑，公司是有望憑借ALD設(shè)備，在TOPCon電池設(shè)備領(lǐng)域取得大突破的，繼而向其他環(huán)節(jié)拓展，慢慢成為綜合設(shè)備平臺。

不過實際上，壓力并不小，原因有兩個一方面，TOPCon電池設(shè)備領(lǐng)域，捷佳偉創(chuàng)已經(jīng)具備整線輸出能力，公司將持續(xù)面臨強勁的競爭。

如果說行業(yè)之間的競爭，公司還可以靠實力比拼，甚至最終也不一定會比捷佳偉創(chuàng)差，但目前公司的技術(shù)只能用于P型電池和TOPCon電池，暫時無法用于HJT電池就是未來2到3年后比較致命的問題了。

從當(dāng)前市場的共識來看，基本都是認(rèn)為TOPCon更像是一個幾年內(nèi)的過渡方案，隨著HJT成本的逐步下降，后續(xù)的主流技術(shù)路線應(yīng)該是HJT，而HJT電池設(shè)備龍頭邁為，產(chǎn)品已經(jīng)賣的飛起了，而且競爭力極強。

公司如果不能在一兩年內(nèi)盡快攻克HJT電池設(shè)備的難題，后續(xù)恐將面臨階段性的成長問題。

從這個方面來看，微導(dǎo)納米想要復(fù)制其他光伏巨頭的路成為綜合性龍頭，又有比較大的困難，但好在光伏和半導(dǎo)體行業(yè)依然處于發(fā)展初期，未來市場空間依然足夠大。

后續(xù)公司成為具有一定行業(yè)影響力的設(shè)備平臺還是有機會的，至少，這種可能性，目前看比金辰股份大很多。

原文標(biāo)題:背靠寧德時代和無錫首富，技術(shù)含量超高的光伏新銳，下一個邁為股份？