下一個(gè)邁為股份？不到100億的光伏設(shè)備平臺(tái)小巨頭

這是新能源大爆炸的第549篇原創(chuàng)文章。文章僅記錄《新能源大爆炸》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費(fèi)薦股、不代客理財(cái)。

前幾天新能源大爆炸跟蹤了奧特維，可以看到無論是業(yè)績，還是訂單，抑或是業(yè)務(wù)布局，都表現(xiàn)的非常不錯(cuò)，作為跟奧特維算是競(jìng)爭對(duì)手，又不完全是競(jìng)爭對(duì)手，反而有一些業(yè)務(wù)互補(bǔ)性，堪稱組件設(shè)備雙龍的金辰股份，相比而言業(yè)績就要差得多了。

簡單對(duì)比一下過去幾年量價(jià)公司的營收和凈利潤的增長情況就一目了然了。

那么問題來了為什么同為組件設(shè)備廠商，也堪稱組件設(shè)備雙龍，金辰股份的業(yè)績表現(xiàn)卻明顯不如奧特維？

01 為什么金辰股份業(yè)績不如奧特維？

原因比較復(fù)雜，但跟兩者的業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)不同有很大的關(guān)系。 奧特維的業(yè)務(wù)核心是串焊機(jī)，金辰股份的業(yè)務(wù)核心則是層壓機(jī)，一個(gè)是串焊機(jī)龍頭，一個(gè)算是層壓機(jī)龍頭，而串焊機(jī)在組件設(shè)備里重要性和價(jià)值占比都要更高。在組件環(huán)節(jié)中，串焊機(jī)的價(jià)值量占比35％－40％，層壓機(jī)占比在15％－20％，串焊機(jī)價(jià)值含量大約是層壓機(jī)的2倍，奧特維相比金辰股份更加受益于行業(yè)的大發(fā)展。

此外，奧特維在串焊機(jī)上的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)相比金辰股份在層壓機(jī)上的優(yōu)勢(shì)也更加明顯，奧特維壟斷了全球超過70％的串焊機(jī)市場(chǎng)，是行業(yè)的絕對(duì)龍頭，金辰股份的層壓機(jī)市占率卻只有40％左右，而且面臨比較激烈的競(jìng)爭。

而且由于串焊機(jī)的在產(chǎn)業(yè)鏈里價(jià)值含量更高，更重要，下游組件客戶在建設(shè)組件產(chǎn)線時(shí)，會(huì)優(yōu)先考慮重要設(shè)備環(huán)節(jié)，再考慮其他相對(duì)次要的設(shè)備，為了省事和適配起見，也會(huì)優(yōu)先選擇重要設(shè)備廠商的整線設(shè)備。奧特維憑借在串焊機(jī)上的優(yōu)勢(shì)地位，往組件產(chǎn)線其他環(huán)節(jié)滲透，相比金辰股份更加容易。

就比如，劃片機(jī)現(xiàn)在干脆被整合進(jìn)串焊機(jī)，變成劃焊一體機(jī)了，后續(xù)隨著劃焊一體機(jī)成為主流，相當(dāng)于奧特維也將成為劃片機(jī)的全球龍頭。

這也是為什么金辰股份明明在光伏組件設(shè)備領(lǐng)域的布局比奧特維要更加全面，可以提供光伏組件整線設(shè)備，在過去幾年光伏行業(yè)大爆發(fā)的情況下，業(yè)績卻不如奧特維。

但這就意味著金辰股份就沒有機(jī)會(huì)嗎？

也不至于！

02 光伏公司的β收益機(jī)會(huì)

光伏行業(yè)還在大發(fā)展，雖然現(xiàn)在市場(chǎng)越來越擔(dān)心行業(yè)內(nèi)卷和產(chǎn)能過剩的問題，但如果從全球范圍，尤其是光伏行業(yè)的發(fā)展歷史看，很明顯，光伏行業(yè)還處于發(fā)展的初期階段，隨著光伏行業(yè)的轉(zhuǎn)化率的逐步提升和成本的逐步下降，它對(duì)傳統(tǒng)能源的替代還將繼續(xù)進(jìn)行，未來空間依然巨大。

光伏行業(yè)長期廣闊的發(fā)展空間，行業(yè)里絕大多數(shù)公司都可以受益于這個(gè)長期機(jī)會(huì)，用投資里的術(shù)語說就是，大家都可以賺β的錢。

其次，當(dāng)前光伏行業(yè)里，光伏電池由P型向N型升級(jí)已經(jīng)是無可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)，這對(duì)于所有的設(shè)備廠商都是一次增量機(jī)會(huì)，擁有整線組件設(shè)備供應(yīng)能力的金辰股份自然也受益于這個(gè)過程。

而且N型電池時(shí)代的來臨，金辰股份不止是組件設(shè)備受益，光伏電池設(shè)備也受益，而且N型電池設(shè)備有望成為公司的第二增長曲線，再造一個(gè)今辰股份！

03 光伏設(shè)備平臺(tái)初見倪端

公司從2016年就先后推出抗光衰設(shè)備，上下料設(shè)備等，開始進(jìn)入光伏電池片設(shè)備領(lǐng)域，后面看到的了P型電池向N型電池發(fā)展大趨勢(shì)，也是重點(diǎn)發(fā)展光伏電池設(shè)備價(jià)值含量最高的薄膜沉積設(shè)備環(huán)節(jié)。

2019年公司啟動(dòng)了TOPCon PECVD設(shè)備的研發(fā)工作，并于2020年完成樣機(jī)制造后投入客戶試驗(yàn)。去年下半年，更是聘請(qǐng)中科院寧波所資深科學(xué)家閆寶杰任公司首席科學(xué)家加速研發(fā)PECVD設(shè)備。

目前公司具備交付全部管式熱制程＋真空設(shè)備和工藝。其中管式 PECVD 樣機(jī)已在晶澳、東方日升、晶科等客戶試用，進(jìn)展順利、并已經(jīng)形成小批量的國內(nèi)客戶TOPCON 用管式 PECVD 設(shè)備訂單。

從2023年開始，TOPCon 將進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)高峰期，年均設(shè)備市場(chǎng)有望超過300億，隨著金辰管式PECVD在客戶的驗(yàn)證完成，有望逐步迎來訂單的收獲期。

除了TOPCon PECVD，公司在HJT PECVD設(shè)備也有布局，2020年就就完成了HJT PECVD設(shè)備的機(jī)械設(shè)計(jì)，電器系統(tǒng)及軟件開發(fā)工作。

2021年6月公司首臺(tái)HJT PECVD 非晶硅薄膜設(shè)備運(yùn)抵晉能科技，并于年底成功通過設(shè)備工藝驗(yàn)證，產(chǎn)線平均效率達(dá)24．38％ 。去年初，公司首臺(tái)微晶HJT PECVD設(shè)備更是入駐晉能，目前正在進(jìn)行中試／量產(chǎn)級(jí)別驗(yàn)證。

為了應(yīng)對(duì)未來行業(yè)的大發(fā)展所帶來的N型光伏設(shè)備的需求大爆發(fā)，公司也在研發(fā)和產(chǎn)能上進(jìn)行補(bǔ)強(qiáng)，投資了1．02 億元建設(shè)“高效電池＆高效組件研發(fā)實(shí)驗(yàn)室”，2023 年初將逐步貫通，為高效電池＋組件研發(fā)測(cè)試提供完整平臺(tái)。

近期公司公布了將發(fā)行定增募集資金10億，用于擴(kuò)充產(chǎn)能和加碼 PVD 設(shè)備產(chǎn)業(yè)化，其中 4．8 億用于公司智能制造華東基地項(xiàng)目、3．4 億用于高效電池片 PVD 設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、2．8 億用于補(bǔ)充流動(dòng)性。

公司準(zhǔn)備在蘇州設(shè)立生產(chǎn)基地，借助長三角產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢(shì)擴(kuò)建光伏設(shè)備產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)高效電池和高效組件自動(dòng)化設(shè)備的擴(kuò)產(chǎn)，提升公司未來的產(chǎn)能，以滿足行業(yè)接下來的需求爆發(fā)。

高效電池片 PVD 設(shè)備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，則可以幫助公司實(shí)現(xiàn)HJT PVD 設(shè)備的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，加快公司在HJT PVD設(shè)備的推進(jìn)力度，尤其是并與公司的電池自動(dòng)化設(shè)備、絲網(wǎng)印刷技術(shù)、HJT PECVD 設(shè)備配套組成 HJT 整線核心設(shè)備，形成協(xié)同效益，進(jìn)一步降低 HJT 整線生產(chǎn)成本。

如果這些項(xiàng)目都推進(jìn)如預(yù)期的話，公司未來的業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)大突破，尤其是當(dāng)下走勢(shì)已經(jīng)處于較低的位置，盤子也不大，不到100億，還是非常值得期待的。

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