陽光電源:公司已有超過1.2GW 的光伏項(xiàng)目儲(chǔ)備

核心觀點(diǎn):

1.事件

公司公告披露,與亳州市人民政府簽訂項(xiàng)目投資意向性協(xié)議,計(jì)劃5年內(nèi)完成亳州市境內(nèi)50MW地面光伏電站以及150MW屋面分布式光伏電站的投資建設(shè)與并網(wǎng)發(fā)電。

2.我們的分析與判斷

(一)意向性協(xié)議為未來公司電站業(yè)務(wù)做鋪墊

此份意向性協(xié)議,是繼公司2012年8月與甘肅省嘉峪關(guān)市政府簽訂的合作協(xié)議后,又一個(gè)為公司未來儲(chǔ)備電站項(xiàng)目的協(xié)議。根據(jù)與嘉峪關(guān)政府的合作協(xié)議,從2012年開始,每年將為公司配置光伏發(fā)電資源200MW以上,“十二五”期間,累計(jì)配置光伏發(fā)電資源1000MW以上。加上毫州200MW的項(xiàng)目,兩個(gè)合作協(xié)議給予公司1200MW的電站項(xiàng)目儲(chǔ)備。今年,公司EPC工程收入將來自于100MW三峽新能源項(xiàng)目。之后,我們認(rèn)為最有可能實(shí)現(xiàn)收入的是已有甘肅發(fā)改委批文的30MW和49MW電站項(xiàng)目。

(二)100MW三峽新能源EPC工程年內(nèi)完成

此項(xiàng)目公司收益來源包括三方面,逆變器銷售、EPC、項(xiàng)目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓。按照逆變器每瓦銷售0.5元(含變壓器等其他設(shè)備),銷售凈利率10%(2012Q2為12%,2012Q3為7%),那么100MW逆變器貢獻(xiàn)約5萬元,對凈利潤影響不大,但是對逆變器出貨量影響較大。根據(jù)知名EPC公司介紹,通過精細(xì)化管理,其EPC項(xiàng)目凈利潤可達(dá)5%。按照5%的凈利潤,我們預(yù)計(jì)三峽新能源項(xiàng)目EPC工程將增厚公司EPS0.10元。項(xiàng)目完成后,公司轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目公司10%的股權(quán),如有溢價(jià),也將行成收入。