合盛硅業(yè)暴跌1700億，光伏原材料龍頭究竟怎么了？

撰文｜華鋒

編輯｜凱旋

一份福布斯富豪榜，讓新能源領(lǐng)域的隱形大佬浮出水面。

11月發(fā)布的2022福布斯富豪排行榜上，硅業(yè)龍頭合盛硅業(yè)赫然在列，創(chuàng)始人羅立國以102億美元位居第24位，比光伏龍頭隆基綠能的創(chuàng)始人李振國還靠前2位。

若不是上榜福布斯排行榜，一般人對于羅立國以及合盛硅業(yè)并不了解。合盛硅業(yè)主營業(yè)務(wù)是“硅材料”，主要包括有機硅、工業(yè)硅。半年報顯示，這兩大業(yè)務(wù)分別占營收比重為53．99％、45．19％。

據(jù)了解，工業(yè)硅是下游光伏材料、有機硅材料、合金材料的主要原料。有機硅被稱為“工業(yè)味精”，近年來應(yīng)用于5G、新能源車、可再生能源、芯片半導(dǎo)體等新興領(lǐng)域，市場總體上將其歸入光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游企業(yè)。

就在羅立國亮相福布斯富豪排行榜之后不久，作為硅業(yè)龍頭，合盛硅業(yè)的兩件大事牽動了市場的神經(jīng)。

先是合盛硅業(yè)舉報并起訴前總經(jīng)理方紅承。公告稱，總經(jīng)理方紅承因涉嫌職務(wù)侵占已由公安機關(guān)偵查終結(jié)，并移送至檢察機關(guān)審查起訴，其所涉犯罪行為發(fā)生在公司任職期間。

接著合盛硅業(yè)第四大股東“清倉離場”。11月30日公告稱，公司重要股東、黃達文控制的富達實業(yè)公司計劃減持合盛硅業(yè)不超過6400多萬股，而目前其持有公司無限售流通股6500股，此次減持相當(dāng)于富達實業(yè)“清倉式”減持——富達實業(yè)曾是公司第二大股東，此前已多次減持，這次減持之后意味著與羅立國合作30年的戰(zhàn)友黃達文的離開。

隨著雙碳目標(biāo)提出，去年合盛硅業(yè)總市值一度突破2700億元。大幅上漲過后，迎來了深度調(diào)整，當(dāng)前股價相比高點跌超64％，實控人羅氏家族的財富合計蒸發(fā)超1300億元。

而隨著“外人”的不斷出逃，家族化的企業(yè)文化越來越盛的合盛硅業(yè)，還能迎來未來的輝煌嗎？

01

與前高管反目成仇

2017年合盛硅業(yè)在上交所上市，2018年羅立國家族以255億財富首次登上胡潤百富榜。

從業(yè)績看，上市以來，合盛硅業(yè)呈現(xiàn)波動特征，2017年到2020年，實現(xiàn)歸屬凈利潤15．17億元、28．05億元、11億元、14．04億元。

而到了2021年，在國家雙碳戰(zhàn)略目標(biāo)提出，工業(yè)硅及有機硅行業(yè)供應(yīng)端整體持續(xù)緊張，疊加需求端強勢反彈，該公司主要產(chǎn)品量價齊升，業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，因此合盛硅業(yè)更是乘風(fēng)起飛。歸屬凈利潤猛增至82．12億元，同比增長484．74％。

受業(yè)績驅(qū)動，合盛硅業(yè)股價隨之大幅上漲，從2021年初的的40元左右，一路升高到200元，并于2021年9月14日最高漲至258．29元，總市值一度超過2700億元。羅立國家族財富一下子接近2020年10倍。

本次被合盛硅業(yè)舉報的方紅承，在合盛硅業(yè)的發(fā)展中，功不可沒。

2011年，方紅承出任合盛硅業(yè)的前身合盛有限的總經(jīng)理，并一直履職至2018年，期間經(jīng)歷了合盛硅業(yè)的股改上市。

合盛硅業(yè)也在方紅承離職時盛贊他的貢獻。合盛硅業(yè)稱，方紅承在擔(dān)任公司董事、總經(jīng)理職務(wù)期間，在推進公司創(chuàng)新發(fā)展等方面做出了積極貢獻，公司董事會對方紅承在任職期間為公司發(fā)展做出的貢獻表示衷心的感謝。

然而，再怎么冠冕堂皇的話也掩蓋不住利益的爭斗。

離職后，方紅承起訴了合盛硅業(yè)的高管持股平臺——英融公司相關(guān)決議傷害其權(quán)益，并在一審勝訴，合盛硅業(yè)不服，提起上訴，在二審中方紅承再次勝訴。

當(dāng)然，合盛硅業(yè)也不示弱。2021年5月，合盛硅業(yè)則起訴方紅承損害公司利益責(zé)，但是同年10月，合盛硅業(yè)撤訴。

然而，合盛硅業(yè)對于方紅承的追殺似乎從未停止，此次舉報并起訴方紅承，是因為合盛硅業(yè)找到了新的證據(jù)。根據(jù)合盛硅業(yè)證券部相關(guān)負責(zé)人回復(fù)投資者的信息，此次案件主要涉及副產(chǎn)品的處置問題，案值可能在幾千萬元。據(jù)了解，合盛硅業(yè)及旗下公司的副產(chǎn)品主要包括微硅粉、廢硫酸、低沸物等，處置方式一般為外售。

實際上，與合盛硅業(yè)相仇相殺的高管并不只是方紅承一人。據(jù)悉，2010年入職并在公司上市時擔(dān)任研發(fā)中心副主任的曹華俊以及趙曉輝、羅麗、劉凱等多人，他們都是英融公司股東均已從合盛離職，均發(fā)起訴訟討要股權(quán)，并在一審中勝訴。

合盛硅業(yè)與前高管們的爭斗，還將會繼續(xù)下去。

02

外人“清倉”減持

一邊是與昔日功臣相仇相殺，一邊是老戰(zhàn)友的清倉出逃。

11月30日，受到第四大股東富達實業(yè)“清倉”式減持影響，合盛硅業(yè)大幅低開，盤中一度跌超5．9％。午間該公司股價一度為90．8元，總市值為975．3億元，跌破千億大關(guān)。

截至目前，股價雖然有所回升，但是一直徘徊于100元之下，總市值也在1000億左右波動。按照最高點算，合盛硅業(yè)市值已經(jīng)蒸發(fā)了1700億，跌幅將近63％。

實際上，黃達文控制的富達實業(yè)本是合盛硅業(yè)的第二大股東。合盛硅業(yè)招股書顯示，當(dāng)初富達實業(yè)的出資金額約2242．8萬美元，按當(dāng)前匯率計算，約合人民幣1．6億元。股份公司成立后，富達實業(yè)持有合盛硅業(yè)27．49％股權(quán)。

從2017年合盛硅業(yè)上市后，黃達文就開始減持合盛硅業(yè)股份。2019年11月5日，減持后的富達實業(yè)所剩下股份只占12％左右。2021年減持到只剩10％左右。

粗略統(tǒng)計，富達實業(yè)從2019年至今，其至少減持了14次，已套現(xiàn)金額接近100億。其中，今年的減持尤其瘋狂，從年初的2月到9月，已經(jīng)減持了5次。

截至今年三季度末，富達實業(yè)持有合盛硅業(yè)約6534．13萬股，占公司總股本比例為6．08％，位居第四大股東。

若實施11月30日公告的最新減持計劃后，富達實業(yè)的持股比例將降低至0．08％，幾乎是“清倉”操作，與羅立國合作三十年黃達文幾乎可以說是徹底離開。

03

家族化加重

在黃達文清倉減持時，羅立國的一對子女通過增持，成為公司的前十大股東。

合盛硅業(yè)在上市后也很快啟動了再融資。目前，合盛硅業(yè)一共有兩次定增計劃，一次已完成，一次已獲證監(jiān)會批準(zhǔn)。

2021年，合盛硅業(yè)非公開發(fā)行A股股票并在上海證券交易所上市。該次非公開發(fā)行1．36億股，募集25億元，股票發(fā)行價格最后確定為18．36元，羅立國的女兒羅燚、兒子羅燁棟各自以現(xiàn)金12．5億元認(rèn)購6800萬股。

目前，羅燚是僅次于合盛集團的第二大股東，羅燁棟是第三大股東。父親羅立國，女兒羅燚、兒子羅燁棟三人合計持有公司76．44％股權(quán)。

直接或者間接持有公司股權(quán)的，還有羅立國的三個弟弟羅立偉、羅立慶、羅立豐，以及姐姐羅麗珍本人、配偶和子女們。另外，還有小姨子王寶珍夫婦、親家閆海峰等。

雖然是硅業(yè)龍頭，但是合盛硅業(yè)卻不像一家現(xiàn)代化公司，從企業(yè)文化上來看，更像是一個家族化的小作坊，公司的股東盡是“七大姑八大姨”。

作為合盛集團唯一的“外人”，在黃達文清倉式減持后，合盛硅業(yè)的家族特征或?qū)⒏用黠@。

合作伙伴的不斷出離，關(guān)系戶的不斷增持，與高管的不斷爭斗，讓合盛硅業(yè)的未來投下了一絲不確定的陰影。

不僅如此，合盛硅業(yè)也面臨業(yè)績上的壓力。

在2021年的高歌猛進之后，2022年合盛硅業(yè)的業(yè)績進入下降通道。今年前三季度，該公司實現(xiàn)歸屬凈利潤45．54億元，同比下降9．17％。其中，第三季度實現(xiàn)歸屬凈利潤10．09億元，同比下降61．62％，環(huán)比下降32．42％，下降幅度十分強烈。

其解釋說，原因主要是工業(yè)硅銷量減少，有機硅售價下跌所致。在業(yè)績不好的同時，合盛硅業(yè)的債務(wù)卻頗為堪憂。截至三季度，合盛硅業(yè)的貨幣資金為14．58億，而短期借款與一年內(nèi)到期的非流動負債合計金額為61．49億元，前者僅能覆蓋后者的1／5。

今年，合盛硅業(yè)再次發(fā)行定增計劃，擬非公開發(fā)行股票募集不超過70億元，羅燚、羅燁棟承諾認(rèn)購全部增發(fā)的股票。11月30日公告稱，合盛硅業(yè)于近日收到證監(jiān)會出具的批復(fù)，核準(zhǔn)公司非公開發(fā)行不超過108041364股新股。

這次定增如果能順利完成，合盛硅業(yè)在資金上的缺口暫無大礙，而公司的家族色彩也將更加強烈。

此外，因為一硅難求，新老玩家涌入上游，布局原材料業(yè)務(wù)，無疑將對整個硅行業(yè)造成巨大沖擊。

比如硅片切片設(shè)備龍頭上機數(shù)控，其在2月下旬宣布投資118億元建設(shè)工業(yè)硅項目，又在6月宣布將花148億元建設(shè)單晶硅項目。

雖然是千億“硅王”，但是在行業(yè)競爭加劇、業(yè)績承壓的時刻，合盛硅業(yè)需要更多有多優(yōu)秀的合作伙伴和人才，但家族化以及與前高管的紛爭，卻可能成為一道屏障，把更多優(yōu)秀的合作伙伴擋在了門外。

在這種情況下，如何應(yīng)對行業(yè)變局，合盛硅業(yè)的未來依然充滿變數(shù)。

原文標(biāo)題:合盛硅業(yè)暴跌1700億，光伏原材料龍頭究竟怎么了？