高盛被罰2700萬，ESG“漂綠”何時休？

撰文｜大蔚

編輯｜凱旋

隨著ESG投資規(guī)模的大幅增長，許多公司更加重視ESG表現(xiàn)，希望通過打造負(fù)責(zé)任的綠色發(fā)展形象獲得資本市場和消費(fèi)者的青睞。

然而，這個過程中也導(dǎo)致了一些“偽ESG”行為的出現(xiàn)，借助市場對ESG的偏愛來鼓吹自己在可持續(xù)發(fā)展方面的成績，其中，“漂綠”便是其中的主要表現(xiàn)形式之一，并且在近期飄綠現(xiàn)象頻頻發(fā)生。

11月22日，美國證券交易委員會（SEC）指責(zé)高盛資產(chǎn)管理公司（ Goldman Sachs Asset Management， L．P． ） 在管理兩只共同基金和一個貼了ESG標(biāo)簽的金融產(chǎn)品過程中涉嫌漂綠。高盛同意支付 400 萬美元的罰款，合2700萬余人民幣。

6月份，德意志銀行被法蘭克福警方查處，也是因為德意志銀行被指控“漂綠”有關(guān)。

大眾汽車“漂綠“也是一個著名案例。2015年，美國環(huán)境保護(hù)署（EPA）發(fā)現(xiàn)大眾汽車在全球1，100萬輛柴油車上安裝了“失效裝置”，這使得氮氧化物排放量看起來達(dá)標(biāo)。實際上，其排放量超過了美國標(biāo)準(zhǔn)限值的40倍。結(jié)果，大眾汽車被聯(lián)邦法院勒令支付28億美元的刑事罰款，其股價在幾周內(nèi)暴跌了30％以上。

全球ESG監(jiān)管將越來越嚴(yán)，拿ESG糊弄投資者將越來越不可行。近期港交所發(fā)布第五次ESG審查，強(qiáng)調(diào)ESG報告將與年報同步。未來，對ESG報告進(jìn)行如財務(wù)審計的工作，勢必會成為港交所ESG監(jiān)管的新方向。

01

“漂綠”與逐利

“漂綠”指的是企業(yè)通過披露虛假誤導(dǎo)性的信息或錯誤的披露方式，以夸大自身在ESG方面，特別是環(huán)境保護(hù)領(lǐng)域的努力和貢獻(xiàn)。主要表現(xiàn)為將環(huán)保更多表現(xiàn)在企業(yè)宣傳或者是基金產(chǎn)品宣傳上，而沒有將資源投注在實際的環(huán)保實務(wù)中。就金融產(chǎn)品而言，“漂綠”是指ESG基金或者綠色基金、碳中和基金在設(shè)立基金時宣傳的保護(hù)環(huán)境方面說的比做的多等。

例如一些上市公司故意隱瞞環(huán)境風(fēng)險，聲稱不會造成環(huán)境污染和ESG相關(guān)問題，但是卻因供應(yīng)鏈違規(guī)被環(huán)境監(jiān)督部門立案查處；上市公司在ESG報告或可持續(xù)發(fā)展報告中承諾的減排數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實際減排數(shù)量，卻又不采取手段補(bǔ)救；上市公司宣稱投入資金在碳中和領(lǐng)域，卻只是“面子工程”等。這些行為都有可能對投資者產(chǎn)生錯誤性引導(dǎo)。

從企業(yè)降低成本和提高聲譽(yù)的角度來看，宣傳可持續(xù)業(yè)務(wù)是有利可圖的，這是ESG“漂綠”的根本原因。

比如低碳轉(zhuǎn)型的項目可以獲得綠色信貸，融資成本降低。符合綠色標(biāo)準(zhǔn)的公司可以發(fā)行相關(guān)債券，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。上市公司表現(xiàn)好的企業(yè)可以納入指數(shù)，吸納國內(nèi)外更多的基金關(guān)注。

在“雙碳”背景下，ESG投資理念逐步被推廣，將有利于更多綠色發(fā)展企業(yè)被看到。因此部分當(dāng)前可能財務(wù)狀況一般、但有利于實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的企業(yè)，可能取得更高的評分。在“高評分”下，金融資源將進(jìn)一步向這類企業(yè)集中，同時綠色信貸也將助力這類企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

這就促使一部分企業(yè)為了獲得更多投資而在ESG上造假。

而公募基金中的“漂綠”現(xiàn)象，具體表現(xiàn)為基金所投資產(chǎn)品的持倉與ESG投資理念相悖，在基金名稱或描述上存在誤導(dǎo)性概念或使用新的、令投資者不熟悉且難以理解的術(shù)語，以及基金ESG相關(guān)信息披露不完整、不科學(xué)、不透明。

例如某些ESG基金宣稱基金組成都以綠色碳中和概念為主，但實際投資時只注重短期回報，投資標(biāo)的中包含對環(huán)境有較大負(fù)面影響的公司也不對外披露，一些明顯在ESG領(lǐng)域評價較差的公司依然入選，基金也不對自身的ESG投資策略與投資人進(jìn)行溝通解釋。

根據(jù)《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》對全球最大的20個ESG概念基金的投資情況的分析發(fā)現(xiàn)，每家基金平均持有17家化石燃料制造商的投資，同時他們在賭博、酒類及煙草行業(yè)都有投資。顯然，這有違“綠色低碳”ESG基金投資理念。

2022年5月，美國證券交易委員會（SEC）宣布紐約梅隆銀行在其管理的基金中存在誤導(dǎo)性的ESG投資理念描述，以其一只基金為例，185項投資中有高達(dá)67只證券并沒有ESG得分，但是其投資策略包括“在研究過程中識別和考慮環(huán)境、社會和治理的風(fēng)險、機(jī)會和問題”，投資實踐與對外宣稱的投資策略完全不符。梅隆銀行因此被罰150萬美元。

2022年6月，高盛的ESG基金也因其可能存在的誤導(dǎo)性陳述受到美國SEC的調(diào)查。報道稱，高盛有至少四只基金被描述成“清潔能源”或ESG，并且在2020年高盛將其藍(lán)籌股基金重新命名為ESG基金。

SEC主席Gary Gensler曾表示，目前投資者沒有足夠信息來評估ESG基金，因此需要新的以ESG為重點(diǎn)的基金披露規(guī)則進(jìn)行要求和指導(dǎo)。以美國為例，現(xiàn)行的SEC建議規(guī)則適用于公司，而不適用于注冊基金（包括公募基金、ETF及少數(shù)封閉式基金），ESG基金則主要受制于《1940年投資公司法》及其他證券法。

02

ESG亂象

企業(yè)“漂綠”能夠獲得更多低成本綠色融資，而ESG基金“漂綠”則會吸引更多投資者，壯大基金規(guī)模。但毫無疑問，這都是一種“造假”行為，會為投資者帶去更多的ESG風(fēng)險，而這一點(diǎn)與投資者選擇投資ESG的初心背道而馳。

據(jù)彭博社預(yù)計，2025年全球ESG資產(chǎn)有望超過53萬億美金，占據(jù)管理總資產(chǎn)的三分之一以上，綠色投資也成為了金融公司產(chǎn)品營銷的一大利器。我國目前市場上的ESG基金共計248只，總規(guī)模達(dá)2489．82億元。自2021年來ESG基金產(chǎn)品數(shù)量的增長明顯提速。根據(jù)中金公司預(yù)計，2025年我國ESG投資將超過20萬億元，其中公募基金規(guī)模將達(dá)到7500億元左右。

然而為了獲得更多收益，產(chǎn)品賣得更好，許多機(jī)構(gòu)趁著綠色投資行業(yè)發(fā)展初期，ESG審核不嚴(yán)，對其銷售的產(chǎn)品進(jìn)行“漂綠”。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)為了迎合市場熱點(diǎn)夸大自己的ESG投研能力，甚至為非ESG產(chǎn)品貼上ESG的標(biāo)簽，而實際上并不承諾進(jìn)行可持續(xù)投資。

ESG投資領(lǐng)域的亂象與多方面因素相關(guān)，最大的制約是信披不夠。目前國內(nèi)上市公司發(fā)布可持續(xù)發(fā)展報告，或者社會責(zé)任報告的占到20％多，遠(yuǎn)未實現(xiàn)全覆蓋。因此，投資基金想把長期資金投向在ESG可持續(xù)發(fā)展上很好的公司，但是缺乏科學(xué)依據(jù)。

還有就是評級體系。不論是國際上的MSCI、標(biāo)普體系，還是國內(nèi)的評級機(jī)構(gòu)，目前還沒有一個統(tǒng)一的評級體系和標(biāo)準(zhǔn)，各種評級五花八門，無法進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)甄別。例如在國外銀行端有綠色融資指標(biāo)但就是放不出去，因為沒有標(biāo)準(zhǔn)。

英國財政部綠色金融部門負(fù)責(zé)人Adam Lyons曾表示，當(dāng)前的ESG評級毫無章法可循，成為了金融市場上的一個大問題。他認(rèn)為，在這種情況下，很多公司出具的ESG證明很有可能是用來“洗綠”、做公關(guān)宣傳的。多重因素造成“漂綠”手段不容易識別，不容易跟蹤，也不容易監(jiān)管。

今年早些時候，特斯拉CEO馬斯克炮轟ESG指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)是“魔鬼的化身”，ESG投資原則“如果不固定就應(yīng)該刪除”。不久之后標(biāo)普500 ESG指數(shù)將特斯拉從成分股當(dāng)中刪除，特斯拉股價也深受影響，馬斯克再次對ESG指數(shù)開炮，不少馬斯克的支持者也對ESG指數(shù)的權(quán)重設(shè)定表示懷疑。

所以，“漂綠”行為的不斷發(fā)生根源在于ESG評級、投資的規(guī)范與標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一，評估ESG客觀性與有效性的基礎(chǔ)資料不足。

目前各方監(jiān)管機(jī)構(gòu)也注意到ESG行業(yè)的各種不規(guī)范行為，推出新規(guī)定限制“漂綠”等ESG投機(jī)取巧行為。5月25日，美國證券交易委員會（SEC）提出兩項規(guī)則變更，防止基金用ESG進(jìn)行誤導(dǎo)性或欺騙性聲明，提高對基金ESG相關(guān)的披露要求。我國央企上市公司也要求到2023年全部要披露ESG報告。

ESG趨于規(guī)范，“漂綠”行為才有可能被杜絕。

       原文標(biāo)題 : 高盛被罰2700萬，ESG“漂綠”何時休？