威力傳動超高負(fù)債率，客戶集中供應(yīng)商質(zhì)量堪憂，參保人數(shù)信披不一

文權(quán)衡財經(jīng)研究員 余華豐

編許輝

2020年我國在風(fēng)電行業(yè)掀起“搶裝潮”，拉高了風(fēng)電裝機量，但也透支了后期的需求，在疊加政府降本增效，進(jìn)行風(fēng)電平價時代“去補貼”環(huán)節(jié)， 風(fēng)機價格自2020年初開始持續(xù)走低，由金風(fēng)科技公告數(shù)據(jù)可知，2022年3月風(fēng)機公開投標(biāo)均價同比下降35．3％。5月陸上風(fēng)機價格由3月的1876元／kW進(jìn)一步下探至1828元／kW。

提供風(fēng)電專用減速器配套主機廠的銀川威力傳動技術(shù)股份有限公司（簡稱威力傳動），擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構(gòu)為中信建投證券。本次公司擬發(fā)行新股不超過1，809．6萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25％，擬投入募集資金7．8億元用于精密減速器研發(fā)生產(chǎn)項目和補充流動資金項目。截至2021年末，公司的資產(chǎn)總額為7．13億元，此次募資額超過公司的總資產(chǎn)。

威力傳動父子持股超九成，新三板曾資金占用違規(guī)受警示；受風(fēng)電搶裝趨勢影響2020年營收猛增，2021年增收反減利；客戶集中，前五大占比九成，供應(yīng)商質(zhì)量堪憂；資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行，應(yīng)收賬款高企；高管變動大，工商年報社保人數(shù)與信披不一。

父子持股超九成，新三板曾資金占用違規(guī)受警示

公司前身威力有限成立于2003年10月29日，系由自然人李阿波、李想出資設(shè)立，設(shè)立時注冊資本30萬元，其中李阿波以貨幣出資18萬元，占注冊資本的60．00％，李想以貨幣出資12萬元，占注冊資本的40．00％。2008年4月，公司注冊資本由30萬元增至1，180萬元，其中李阿波以貨幣出資350萬元、以實物資產(chǎn)－機器、房產(chǎn)出資458萬元，李想以實物資產(chǎn)－機器、房產(chǎn)出資135萬元、以無形資產(chǎn)－土地使用權(quán)出資207萬元。因缺乏客觀、完整證據(jù)證明該等用于出資的非貨幣資產(chǎn)系李阿波、李想所有，2016年7月至8月，李阿波、李想以貨幣出資置換其于2008年10月繳納的實物出資及無形資產(chǎn)出資。截至改制基準(zhǔn)日2016年8月31日，威力有限未分配利潤為－740．91萬元，公司整體變更為股份公司時存在未彌補虧損。

公司股東李阿波、李想為父子關(guān)系，分別持有公司64．99％、27．85％的股權(quán)，合計持有公司92．84％股份，為公司的實際控制人。本次發(fā)行完成后，實際控制人控制的表決權(quán)比例下降至69．63％，仍能對公司實施控制。

公司于2020年8月第一次股票定向發(fā)行引入新股東正和鳳凰，于2020年12月第二次股票定向發(fā)行引入新股東蘇州中以、鳳凰壹號和銀川產(chǎn)業(yè)基金。銀川產(chǎn)業(yè)基金系國有股東。2020年，公司控股股東、實際控制人分別與正和鳳凰、蘇州中以、鳳凰壹號和銀川產(chǎn)業(yè)基金簽署了對賭協(xié)議，就投資者對公司進(jìn)行投資以及投資后的權(quán)利保障事宜進(jìn)行了約定。雖各方已對對賭協(xié)議中的業(yè)績承諾與股份補償?shù)忍厥夤蓶|權(quán)利進(jìn)行解除，但仍保留在未成功上市的情況下對相關(guān)特殊權(quán)利的恢復(fù)條款。

2018年至2020年間，威力傳動實際控制人李想以借款方式占用公司資金，日最高占用余額分別為24．48萬元、165．63萬元和243．03萬元；2019年至2020年間，威力傳動原監(jiān)事姬鵬飛拆借公司資金，涉及金額分別為109．80萬元和662．74萬元。2020年12月，上述拆借資金及對應(yīng)利息已全部歸還。公司未及時履行審議程序，后于2021年5月補充審議并披露；2020年，威力傳動關(guān)聯(lián)方寧夏卓穩(wěn)包裝技術(shù)有限公司與公司發(fā)生包裝箱采購交易，合計金額282．32萬元。公司未及時履行審議程序，后于2021年5月補充審議并披露。

2021年6月15日，因前述資金占用及違規(guī)關(guān)聯(lián)交易的情形，股轉(zhuǎn)公司公司監(jiān)管一部委托公司主辦券商開源證券向公司、李想、李阿波、李娜、甘倍儀轉(zhuǎn)達(dá)口頭警示的自律監(jiān)管措施。

2019年，公司為滿足銀行受托支付要求，存在轉(zhuǎn)貸行為，涉及轉(zhuǎn)貸金額合計為1620萬元；2019年和2020年無真實貿(mào)易交易背景的應(yīng)收銀行承兌匯票交易金額分別為4197．27萬元和697．37萬元。

報告期內(nèi)，公司實際控制人及其配偶為公司融資提供擔(dān)保，支持公司發(fā)展。截至報告期末，公司接受擔(dān)保余額1．135億元。

受風(fēng)電搶裝趨勢影響2020年營收猛增，2021年增收反減利

威力傳動專注于風(fēng)電專用減速器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為風(fēng)電偏航減速器、風(fēng)電變槳減速器，主要應(yīng)用于下游風(fēng)電行業(yè)。2019年－2021年，公司業(yè)績實現(xiàn)快速增長，營業(yè)收入分別為9，228．51萬元、4．967億元和6．394億元，最近三年年均復(fù)合增長率為163．21％，凈利潤分別為835．56萬元、7，994．38萬元和6，373．72萬元，受風(fēng)電搶裝趨勢影響，公司報告期內(nèi)業(yè)績出現(xiàn)大幅增長。

值得注意的是，2021年公司營收增幅為28．73％，凈利潤卻下滑20．27％。由于2021年風(fēng)電行業(yè)出現(xiàn)第一季度“淡季不淡”的情形，導(dǎo)致公司2021年一季度實現(xiàn)了較大規(guī)模的交付和銷售收入；2022年，國內(nèi)風(fēng)電市場回歸常態(tài)化，第一季度為出貨和裝機的淡季；疊加2022年第一季度全國疫情反復(fù)，各地采取了較為嚴(yán)格的防控措施，對公司2022年第一季度的經(jīng)營活動產(chǎn)生了一定不利影響。因此2022年第一季度公司經(jīng)營業(yè)績較上年同期有所下滑。

“搶裝潮”后，短期1－2年內(nèi)，風(fēng)電行業(yè)新增裝機容量可能有所下滑；長期來看，風(fēng)電行業(yè)增長趨勢較為明確，但平價上網(wǎng)帶來利潤空間壓縮將迫使風(fēng)電運營企業(yè)進(jìn)一步降低采購成本。整體來看，“搶裝潮”后若風(fēng)電行業(yè)投資規(guī)模持續(xù)下滑、風(fēng)電企業(yè)投資進(jìn)度放緩、風(fēng)電減速器產(chǎn)品價格持續(xù)下降且公司市場開拓及客戶維護(hù)不力，公司業(yè)績存在短期大幅上升、“搶裝潮”后下滑的風(fēng)險。

報告期內(nèi)，威力傳動風(fēng)電偏航減速器收入占比分別為83．32％、84．64％和83．43％，風(fēng)電變槳減速器的收入占比分別為16．29％、15．35％和16．56％，風(fēng)電減速器合計收入占比均在99％以上。

2021年，公司風(fēng)電偏航減速器和風(fēng)電變槳減速器產(chǎn)品平均銷售價格均有所下降，一方面系2020年陸上“搶裝潮”后，市場供求關(guān)系的趨緩，部分型號產(chǎn)品價格略有下降；另一方面系，隨著行業(yè)發(fā)展，基于下游客戶要求，售價相對較低的平臺化、小型化、輕量化產(chǎn)品占比提升所致。

2019年－2021年，公司收入存在一定季節(jié)性，下半年主營業(yè)務(wù)收入占全年主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為75．46％、76．09％和50．03％，其中第四季度主營業(yè)務(wù)收入占比分別為58．95％、44．60％和31．93％，公司營業(yè)收入和凈利潤主要集中在下半年，其中第四季度收入占比較大。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為23．55％、28．30％和24．41％。公司毛利率受市場供求關(guān)系、產(chǎn)品價格變動、原材料成本變動及規(guī)模效應(yīng)帶來的固定成本攤薄等因素影響。

公司在行業(yè)內(nèi)競爭對手主要包括南高齒、重齒公司、邦飛利，公司資產(chǎn)、收入、利潤規(guī)模相對較小。

從生產(chǎn)工序來看，風(fēng)電減速器產(chǎn)品制造主要包括機械加工、裝配和后處理三個環(huán)節(jié)，其中機械加工為體現(xiàn)定制化要求的主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)，機加環(huán)節(jié)包括半精車、精車、制齒、磨削、鉆鏜等工序，因此機加環(huán)節(jié)為限制產(chǎn)能的瓶頸生產(chǎn)環(huán)節(jié)。報告期內(nèi)，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能分別為4，651臺、19，977臺和27，200臺，實際產(chǎn)量分別為4，252臺、24，439臺和31，960臺，產(chǎn)能利用率分別為91．42％、122．34％和117．50％，2020－2021年產(chǎn)能利用率超過100％。

2020年、2021年實際工作天數(shù)分別超出額定工作天數(shù)50余天、30余天，從而設(shè)備實際機加工時分別高于額定機加工時約6，455小時、4，416小時，使得實際產(chǎn)量有所提高。公司2020年生產(chǎn)的風(fēng)電減速器產(chǎn)品中部分下機體直接向供應(yīng)商采購成品，并將部分機加工序外協(xié)。

客戶集中，前五大占比九成，供應(yīng)商質(zhì)量堪憂

威力傳動主要客戶為風(fēng)機制造商。受風(fēng)電行業(yè)集中度較高影響，公司主要客戶也呈現(xiàn)出一定的集中性。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)收入中來自前五大客戶的收入比例分別為99．61％、94．03％和93．84％，客戶集中度較高。

東方風(fēng)電于2019－2021年度均位列國內(nèi)前10大風(fēng)機制造商。根據(jù)東方電氣年度報告，東方風(fēng)電2019－2021年度營業(yè)收入分別為40．26億元、75．39億元和125．31億元。報告期內(nèi)，東方風(fēng)電始終為公司重要客戶，對其銷售風(fēng)電減速器產(chǎn)品實現(xiàn)收入分別為3，866．80萬元、1．723億元和1．624億元，整體實現(xiàn)快速增長。

2019年－2021年，公司對遠(yuǎn)景能源銷售收入分別為1，061．29萬元、1．08億元和1．453億元；對哈電風(fēng)能銷售收入分別為3，933．66萬元和8，412．41萬元，2021年，哈電風(fēng)能因重組對其風(fēng)電業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大影響，公司對其銷售收入存在下滑，不在前五大客戶之列。

報告期內(nèi)，公司直接材料成本占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為85．78％、87．84％和87．95％，是營業(yè)成本的主要組成部分。公司向前五大原材料供應(yīng)商采購金額分別為3，086．07萬元、1．564億元和1．493億元，占當(dāng)期原材料采購總額的比例分別為42．96％、40．49％和36．53％。

第一大供應(yīng)商昆山森力瑪電機有限公司，2016年因噴涂線拆分（新增2條水性油漆）項目批建不符被要求整改。據(jù)昆安監(jiān)罰［2017］197顯示，其2017年使用危險化學(xué)品從事生產(chǎn)，未依照規(guī)定對其安全生產(chǎn)條件定期進(jìn)行安全評價，被昆山市安全生產(chǎn)監(jiān)督管理局責(zé)令改正，處人民幣伍萬元罰款。

2021年第二大供應(yīng)商南京金騰齒輪系統(tǒng)有限公司，據(jù)寧環(huán)罰〔2022〕125號顯示，2022年5月31日，南京市生態(tài)環(huán)境局責(zé)令立即改正違法行為；對無組織排放揮發(fā)性有機物廢氣行為處罰款人民幣貳萬元整（￥20000元整）；對將危險廢物混入非危險廢物中貯存的行為處罰款人民幣壹拾萬元整（￥100000元整）；對未按照國家有關(guān)規(guī)定制定危險廢物管理計劃或者申報危險廢物有關(guān)資料的行為處罰款人民幣壹拾萬元整（￥100000元整），合計處罰款人民幣貳拾貳萬元整（￥220000元整）。同樣江寧環(huán)罰2018［466］號文件顯示，其在2018年9月25日曾因未批先建、大氣污染、固廢污染，被南京市江寧區(qū)環(huán)境保護(hù)局處以13萬元的處罰。

同樣的供應(yīng)商還有重慶光大機械廠有限公司，在其經(jīng)歷破產(chǎn)重組后的2019年4月開始重新生產(chǎn)，2019年7月16日，重慶市江津區(qū)環(huán)境行政執(zhí)法支隊執(zhí)法人員對其現(xiàn)場檢查時發(fā)現(xiàn)，生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的廢油桶、廢機油桶、廢磨屑渣等危險廢物未釆取國家環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)的防范措施露天堆放，已構(gòu)成違反危險廢物管理制度的違法行為，減輕處罰后罰款3萬元。2016年其一期年產(chǎn)1萬件風(fēng)電齒輪、5萬件汽車變速箱齒輪項目相應(yīng)的環(huán)保設(shè)施在未經(jīng)驗收的情況下擅自投入生產(chǎn)。

臺環(huán)罰字［2019］第99號顯示，2020年4月22日，山東億和機械裝備有限公司因生產(chǎn)現(xiàn)場有廢油漆桶礦物廢油桶，未按照危險廢物申報管理；自項目建成驗收以來未開展自行監(jiān)測被罰款叁萬元。在合同糾紛上，其還有多起財產(chǎn)被保全和被強制執(zhí)行的案件。由億和煤電化集團(tuán)有限公司持有前者的7500萬股股權(quán)2020年12月11日被質(zhì)押給國嬴融資租賃（深圳）有限公司山東分公司。

資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行，應(yīng)收賬款高企

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）余額分別為5525．24萬元、1．931億元和3．338億元，呈快速增長趨勢，壞賬準(zhǔn)備分別為489．50萬元、1292．68萬元和2263．73萬元。應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）凈額占營業(yè)收入的比例分別為54．57％、36．27％和48．67％。2019年壞賬損失為215．32萬元，主要系公司對內(nèi)蒙古久和能源裝備有限公司、浙江多吉盛供應(yīng)鏈技術(shù)有限公司的應(yīng)收賬款，基于債務(wù)人財務(wù)情況單項計提減值準(zhǔn)備。

報告期各期末，威力傳動合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為89．33％、75．03％和70．53％，母公司口徑資產(chǎn)負(fù)債率分別為90．57％、76．40％和70．92％，資產(chǎn)負(fù)債率較高。與可比同行相比，要高出一倍有多，可比同行的平均值僅為45．42％、40．45％和38．16％。報告期內(nèi)，威力傳動經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的差額分別為－1，051．65萬元、－6，430．02萬元和－4，884．01萬元。

報告期各期末，公司負(fù)債總額分別為1．342億元、4．646億元和5．032億元，呈快速增長趨勢，主要系公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大所致。報告期內(nèi)，公司負(fù)債以流動負(fù)債為主，各期末公司流動負(fù)債占負(fù)債總額的比例分別為85．05％、95．03％和83．23％。

報告期各期末，公司應(yīng)付賬款余額分別為5，770．83萬元、1．76億元和1．791億元，占流動負(fù)債的比例分別為50．57％、39．87％和42．78％。報告期各期末，公司從銀行開具的銀行承兌匯票余額分別為1，466．94萬元、1．755億元和9，671．09萬元，占流動負(fù)債的比例分別為12．86％、39．76％和23．09％。

高管變動大，工商年報社保人數(shù)與信披不一

截至報告期末，威力傳動擁有研發(fā)人員共計103人，占公司員工人數(shù)的14．99％。公司的核心技術(shù)人員為李阿波、田廣澤和馬文廣。2020年9月7日，公司召開2020年第四次臨時股東大會，增選馬楠及常曉薇為公司董事；2020年10月20日，馬楠因個人原因申請辭去董事職務(wù)。2020年10月21日，公司監(jiān)事錢寬因個人原因申請辭去監(jiān)事職務(wù)；2020年12月1日，張鵬因個人原因辭去董事職務(wù)；2021年1月7日，公司監(jiān)事樂曉東因個人原因申請辭去監(jiān)事職務(wù)。2020年8月25日，甘倍儀申請辭去董事會秘書職務(wù)。2021年2月9日，公司選舉董川為公司董事，并增選宋樂、李道遠(yuǎn)、季學(xué)武為獨立董事。

現(xiàn)有1家全資子公司和1家分公司，其中，全資子公司為銀川威馬電機有限責(zé)任公司，分公司為銀川威力傳動技術(shù)股份有限公司上海分公司。銀川威馬2020年7月7日，未依照《企業(yè)信息公示暫行條例》第八條規(guī)定的期限公示年度報告，被銀川市市場監(jiān)督管理局金鳳分局列入經(jīng)營異常名錄。

招股書顯示，公司的社保繳納比例不足。報告期員工人數(shù)分別為189人、534人和687人。報告期各期未繳納人數(shù)分別為46人、42人和54人，故參保人數(shù)分別為143人、492人和633人。

不過從企信網(wǎng)公司提交的工商年報來看，威力傳動連同子公司、公司參保人數(shù)分別為147人、500人和640人，可謂無一相符。

2019年3月14日，國家稅務(wù)總局銀川經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)稅務(wù)局對威力傳動未按期申報2019年1月1日至2019年1月31日的城市維護(hù)建設(shè)稅（市區(qū)（增值稅附征））、教育費附加（增值稅教育費附加）、地方教育附加（增值稅地方教育附加），作出銀開稅罰〔2019〕33129號《稅務(wù)行政處罰決定書》，對威力傳動處以1，100元罰款。

原文標(biāo)題:威力傳動超高負(fù)債率，客戶集中供應(yīng)商質(zhì)量堪憂，參保人數(shù)信披不一