炒無可炒，該關(guān)注這個嚴(yán)重滯漲的光伏膠膜龍頭了

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當(dāng)光伏板塊炒無可炒的時候，也許該關(guān)注這個公司的補(bǔ)漲機(jī)會了！

01 滯漲的光伏膠膜龍頭

幾天前，咱們追蹤了光伏板塊主線環(huán)節(jié)里面最滯漲的公司福萊特，但其實(shí)在光伏行業(yè)里，還有一個非常滯漲的公司，如果說福萊特是光伏主線環(huán)節(jié)里面最滯漲的龍頭，那么今天要追蹤的公司，就是光伏輔材行業(yè)里最滯漲的公司公司，它就是福斯特。

上面是福斯特的走勢，下面是福萊特，這兩位老兄的走勢不能說很相似，只能說一模一樣，總體上比福萊特還要差一點(diǎn)點(diǎn)。 但其實(shí)，相比福萊特的行業(yè)格局，福斯特要好的多。

福萊特只是光伏玻璃行業(yè)里面的雙龍之一，如果嚴(yán)謹(jǐn)一點(diǎn)，當(dāng)前它只能算是光伏玻璃行業(yè)的全球龍二，龍頭現(xiàn)在屬于信義光能，當(dāng)然了，福萊特在快速的追趕信義光能，未來成為全球龍頭問題不大，但不管怎樣，即使超越信義光能，中短期也是雙龍局面。

而福斯特在光伏膠膜行業(yè)就是絕對的全球龍頭，市占率超過50％，完全的寡頭壟斷競爭。

追蹤福萊特的的時候，leo說“資本市場沒有無緣無故的愛，也沒有無緣無故的恨”，在過去這一波行情中，光伏板塊里面，資質(zhì)稍微好一點(diǎn)的公司都被市場挖出來炒了個遍的情況下，福斯特依然嚴(yán)重滯漲，只能說明它受到了邏輯利空了。

老朋友都知道4月份的時候，leo就追蹤了它的2021年報(bào)，業(yè)績是非常不錯的，為什么卻反而在這一波行情中嚴(yán)重滯漲呢？

02 福斯特2022年一季報(bào)簡析

還是從財(cái)報(bào)入手，先看一下2022年一季報(bào)是什么情況。 22年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收38．84億元，同比增長38．02％；歸母凈利潤3．39億元，同比下降31．51％；扣非凈利潤3．15億元，同比下降35．02％；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為－1．51億元，上年同期為－7．71億元。

營收相比去年還是明顯增長的，雖然環(huán)比Q4還是小幅度下滑了，不到2％，但考慮到去年業(yè)績增速非常亮眼，22年Q1這個營收，無論絕對值，還是增速，都算非常不錯了。 拉胯的主要還是凈利潤，同比暴跌32％ ，環(huán)比更是暴跌60％！

在這里不得不吐槽一句公司，對市值是真的不關(guān)注還是市值管理方面的工作沒有做到位，22年Q1 凈利潤同比下滑那么多，也不會在財(cái)報(bào)上解釋一下原因，就是把各種財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)悶上去就完事了。

而之所以福斯特增收不增利，原因跟福萊特差不多，主要還是上游原材料漲價！

下游需求增加的同時，疫情原因?qū)е氯蚋劭趽矶?，光伏膠膜的上游材料EVA粒子的進(jìn)口減少，而國內(nèi)光伏級別的EVA一直存在較大的對外依賴度，結(jié)果就是EVA粒子供不應(yīng)求，漲價幅度超過50％ ，下游承受了巨大的成本壓力。

上游原材料漲價，光伏膠膜廠商卻不能及時將成本壓力向下游轉(zhuǎn)移，反映到財(cái)報(bào)上就是增收不增利。

雖然近期由于下游組件排產(chǎn)改善趨勢不明顯，加之7－8月份屬于需求淡季，EVA粒子市場供不應(yīng)求的情況有所緩解，價格也有所回落，不過當(dāng)前市場普遍預(yù)期的是隨著光伏組件排產(chǎn)的改善，EVA粒子價格三季度有望重回上升通道。

也正因?yàn)槿绱?，市場對光伏膠膜板塊依然看空，即使過去這一波行情反彈如此強(qiáng)烈，福斯特依然動都不動一下。

雖說上游原材料漲價，導(dǎo)致中游承受成本壓力，在去年和今年都是非常正常的事情，見怪不怪了，但作為全球光伏膠膜市占率超過50％的龍頭，向下進(jìn)行成本轉(zhuǎn)嫁的能力這么弱，再加上此前也沒有很好的進(jìn)行上游原材料的供應(yīng)管理，還是讓人有點(diǎn)失望的。

某種程度上，可能看出光伏膠膜在行業(yè)里的話語權(quán)沒有太高。

03 預(yù)期差

當(dāng)然了，實(shí)際情況不一定如此，有可能是公司前兩年，尤其是去年跟很多公司簽訂了很多長協(xié)訂單，向下游進(jìn)行成本轉(zhuǎn)移需要一個過程。 只不過沒有看到公司做過相關(guān)的披露，另外去年年報(bào)的合同負(fù)債上也沒有體現(xiàn)出來，了解具體情況的小伙伴可以出來補(bǔ)充一下。

但不管怎樣，福斯特作為全球光伏膠膜龍頭，依然值得關(guān)注，行業(yè)競爭格局和自身競爭力確實(shí)很不錯。

光伏膠膜雖然作用很大，但它占光伏組件的成本比例也就在3％～5％左右，比例非常小，再加上已經(jīng)有福斯特這樣壟斷了全球超過一半產(chǎn)能的巨無霸存在，不論是光伏產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)的巨頭，還是其他行業(yè)的巨無霸，再大舉殺入這個領(lǐng)域的概率并不高。

行業(yè)的競爭格局中短期不會發(fā)生太大的變化，福斯特的行業(yè)碾壓優(yōu)勢則可以繼續(xù)保持，在全球光伏行業(yè)大發(fā)展的趨勢之下，公司可以持續(xù)受益。 中短期而言，它也是存在一定的預(yù)期差的。

隨著全球疫情逐步進(jìn)入常態(tài)化，港口運(yùn)輸?shù)膯栴}也有望回歸正常，再加上隨著國產(chǎn)evo的逐步放量，上游原材料的緊缺問題，后面也可以陸續(xù)得到緩解。

近期EVA價格已經(jīng)有所下降了，雖然市場的預(yù)期是三季度還要繼續(xù)上揚(yáng)，不說這個邏輯是不是靠譜，即使如此，三季度的時候，公司大概率跟下游的客戶已經(jīng)進(jìn)行了成本傳導(dǎo)了。

而且作為行業(yè)龍頭都艱難，行業(yè)里其他公司也好不到哪里去，反而有機(jī)會趁機(jī)收割一波市場份額。

市場的中短期演繹具有不確定性，但在光伏行業(yè)大爆發(fā)的情況下，作為全球光伏膠膜龍頭，福斯特在這個位置還是非常值得關(guān)注的。

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