全球衰退，舊能源經(jīng)濟(jì)“復(fù)仇”，碳中和目標(biāo)怎么辦

撰文 ｜ 維小尼；編輯 ｜ 郭郭

→這是《環(huán)球零碳》的第282篇原創(chuàng)

在全球?qū)μ贾泻湍繕?biāo)形成共識(shí)并付諸行動(dòng)的今天，大多數(shù)投資者認(rèn)為，以煤炭和石油為支撐的“舊能源”、“舊經(jīng)濟(jì)”將走下坡路，未來甚至要逐漸退出歷史舞臺(tái)。

但戰(zhàn)爭(zhēng)改變了一切。能源危機(jī)改變了一切。

今年以來，受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響，歐洲能源危機(jī)一波接一波，加上國際地緣政治和貿(mào)易摩擦，這些因素不僅導(dǎo)致全球新能源的供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)軟_擊，也導(dǎo)致全球大宗商品價(jià)格不斷創(chuàng)新高。特別是石油、天然氣和煤炭等舊能源價(jià)格，被大幅推高，眾多國際化石能源公司因此賺得盆滿缽滿。

最新財(cái)報(bào)顯示，全球五大石油巨頭：埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、道達(dá)爾和英國石油公司，今年二季度的利潤(rùn)總和達(dá)到約510億美元（約合人民幣3400億元），創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

今年標(biāo)普500指數(shù)成份股中，排名前八的都是能源類股。除了安相能源（Enphase Energy，股票代碼：ENPH）是專注于太陽能的公司，其他七家都是石油和天然氣類股票。

?？松梨谧鴵淼默F(xiàn)金流規(guī)模，自2018年以來首次超過互聯(lián)網(wǎng)巨頭谷歌的母公司Alphabet Inc。

今年上半年，可謂是舊能源行業(yè)的井噴時(shí)刻，路透社更將能源巨頭們稱為“現(xiàn)金機(jī)器”。

舊能源經(jīng)濟(jì)卷土“翻身”，會(huì)持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間？對(duì)全球氣候目標(biāo)有什么影響？

01 石油公司東山再起

埃克森美孚在新冠疫情期間， 2020年出現(xiàn)了該公司40年來首次年度虧損，年度巨虧224億美元。但最新數(shù)據(jù)顯示，該公司如今已是標(biāo)普500指數(shù)自由現(xiàn)金流第三高的企業(yè)，僅次于蘋果公司和微軟。

石油公司東山再起的另一個(gè)跡象是，雪佛龍公司的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。雪佛龍財(cái)報(bào)顯示：2022 年二季度營(yíng)收 687．62 億美元，市場(chǎng)預(yù)期 592．92 億美元。二季度凈利潤(rùn) 116．22 億美元，市場(chǎng)預(yù)期 30．82 億美元。

殼牌公司最新公布的財(cái)報(bào)顯示，二季度調(diào)整后的凈利潤(rùn)為114．7億美元，超過了此前分析師平均估計(jì)的112．2億美元，并且高于今年一季度的91．3億美元的凈利潤(rùn)。這使得殼牌不但在第二季度打破了公司的凈利潤(rùn)紀(jì)錄，并且已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度創(chuàng)造了打破紀(jì)錄的利潤(rùn)，趨勢(shì)非常強(qiáng)勁。

從股價(jià)看，在標(biāo)普500指數(shù)中，西方石油公司（Occidental ）成為今年表現(xiàn)最好的股票，股價(jià)飆升 116％。科特拉能源（Coterra Energy）和?？松梨诮衲甑臐q幅均超過 50％。

分析師在接受CNBC采訪時(shí)認(rèn)為，這樣的趨勢(shì)還會(huì)在今年下半年持續(xù)。

分析認(rèn)為，全球油氣產(chǎn)業(yè)的自由現(xiàn)金流，也就是企業(yè)產(chǎn)生的、在滿足了再投資需要之后剩余的現(xiàn)金流量，將在今年年底達(dá)到8340億美元的規(guī)模，比去年增長(zhǎng)了70％之多。

這將使得全球能源巨頭們大幅度削減負(fù)債規(guī)模，同時(shí)宣布大規(guī)模股票回購計(jì)劃，進(jìn)一步利好股價(jià)的展望。

02 “舊經(jīng)濟(jì)的復(fù)仇”

盡管全球經(jīng)濟(jì)衰退面臨很多不確定性，多個(gè)國家宣布對(duì)石油和天然氣開征暴利稅，英國甚至征收25％的暴利稅，美國國會(huì)已有議員提出草案，希望對(duì)年?duì)I收超過10億美元的油氣公司的高盈利加征21％的稅率，匈牙利、意大利、保加利亞等也宣布了對(duì)能源行業(yè)征收暴利稅。

即使面臨這么多利空因素，但舊能源依舊井噴上揚(yáng)。高盛集團(tuán)首席大宗商品策略師Jeff Currie將這種趨勢(shì)稱作“舊經(jīng)濟(jì)復(fù)仇”。

最近一年來，Currie一直在推銷他的這個(gè)觀點(diǎn)。去年10月，他在英國金融時(shí)報(bào)發(fā)表題為《舊經(jīng)濟(jì)的“復(fù)仇”》。文章觀點(diǎn)認(rèn)為，疫情復(fù)蘇時(shí)期大宗商品供應(yīng)危機(jī)的根源，可以追溯到后金融危機(jī)時(shí)代全球?qū)εf經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期投資不足。又由于舊經(jīng)濟(jì)捉襟見肘，新經(jīng)濟(jì)增速不足以填補(bǔ)缺口，大宗商品價(jià)格壓力時(shí)期將再次出現(xiàn)，一個(gè)新的大宗商品超級(jí)周期即將到來。

今年俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，隨著歐盟提議削減2／3從俄羅斯進(jìn)口的天然氣，Currie領(lǐng)導(dǎo)的高盛商品研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步發(fā)表題為《舊“政治”經(jīng)濟(jì)的“復(fù)仇”》（The revenge of the old ‘political’ economy）報(bào)告，認(rèn)為歐盟為應(yīng)對(duì)地緣局勢(shì)采取的一些提高能源安全的新政策，讓人想起上世紀(jì)70年代歐洲的能源政策，當(dāng)時(shí)能源安全至關(guān)重要，而這些新政策（換個(gè)角度也是原來的舊政策）則為大宗商品價(jià)格埋下了上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

Currie認(rèn)為，盡管俄羅斯入侵烏克蘭加速了當(dāng)前能源漲勢(shì)的種子，但過去10年投資者對(duì)科技股的偏好超過了對(duì)大宗商品的偏好，導(dǎo)致對(duì)礦山、油田和煉油廠等舊能源資產(chǎn)的投資疲軟。

隨著消費(fèi)者感受到燃油價(jià)格上漲帶來的壓力，石油勘探企業(yè)——尤其是那些優(yōu)先考慮原油和天然氣、而不是可再生能源的企業(yè)——最有可能受益。

事實(shí)印證了這一觀點(diǎn)。今年以來，大宗商品價(jià)格飆升提振了傳統(tǒng)石油和天然氣公司。

作為美國石油基準(zhǔn)的西德克薩斯中質(zhì)原油已從3月份的高點(diǎn)回落。但油價(jià)仍居高不下，上周四的交易價(jià)格約為每桶96．75美元。今年以來，該指數(shù)上漲了近30％。

天然氣價(jià)格自年初以來上漲了一倍多，飆升了118％。

03 地球承擔(dān)不起一場(chǎng)氣候“冷戰(zhàn)”

石油和天然氣漲價(jià)背后，是全球能源缺口日益擴(kuò)大的現(xiàn)實(shí)。而俄羅斯出兵烏克蘭，無疑加劇能源供應(yīng)短缺。

更嚴(yán)重的是，為確保電力供應(yīng)充足，盡管許多國家都曾承諾要減用煤炭以對(duì)抗氣候變遷，但從歐美到亞洲等主要經(jīng)濟(jì)體都正擴(kuò)大采購燃煤，重新轉(zhuǎn)向這一種污染最嚴(yán)重的化石燃料。

俄羅斯切斷對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)后，凈零目標(biāo)有深厚民意基礎(chǔ)的歐洲，也開始增加煤炭采購量，以確保國內(nèi)用電充足。德國曾承諾，到2030年將不再使用煤炭作為發(fā)電燃料。但德國政府已坦承，增加對(duì)煤炭的依賴是痛苦的，但也有其必要。

美國部分地區(qū)的煤電使用也在增加；今夏異常炎熱的氣候刺激電力需求，將區(qū)域電網(wǎng)推向極限。

在此同時(shí)，由于去年能源短缺，導(dǎo)致各地限電，中國是全球最大煤炭消費(fèi)國，同樣正在擴(kuò)大煤炭的生產(chǎn)和燃煤發(fā)電量。印度也十分倚賴煤炭，燃煤發(fā)電量在4月創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。

國際社會(huì)希望，到本世紀(jì)末能把全球平均溫度控制在只比工業(yè)革命前上升2攝氏度甚至是1．5度以內(nèi)，但石油、煤炭等化石燃料的再度興起，恐怕讓此目標(biāo)受挫。

一方面地球升溫、天氣更加炎熱，需要消耗更多的能源，另一方面，如果增加石油、煤炭等化石能源的使用，又會(huì)增加二氧化碳的排放，延遲全球凈零目標(biāo)，使地球溫度升得更高。

對(duì)于短視的人類來說，這似乎陷入了一個(gè)無法破解的死循環(huán)。

路在何方？除了大力發(fā)展風(fēng)光、水電、核能等清潔能源，盡快實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型外，更重要的是全球各國要切實(shí)承擔(dān)起責(zé)任，破除以鄰為壑、同室操戈的“冷戰(zhàn)”思維，攜手共同應(yīng)對(duì)氣候變暖，合作才是正道。

不管是地緣政治緊張，還是能源危機(jī)和供應(yīng)鏈破壞，很多都是人為因素造成。地球已經(jīng)承擔(dān)不起再來一場(chǎng)氣候“冷戰(zhàn)”了！

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