從10倍大牛股到腰斬，動(dòng)態(tài)PE不到10倍的風(fēng)電股世優(yōu)電氣怎么了？

伴隨著國(guó)內(nèi)風(fēng)光等新能源的持續(xù)推動(dòng)，風(fēng)機(jī)越來(lái)越多的在我們生活中出現(xiàn)。這種滲透率的提升也直接使得整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入了一個(gè)繁榮期，世優(yōu)電氣（NQ830827）正是其中的受益者之一。

若僅從這兩年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)上看，這家公司2020年扣非凈利同比增長(zhǎng)1136．97％，2021年中扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)690．16％。

公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，體現(xiàn)在股價(jià)上也比較給力，從2020年8月公司披露半年報(bào)業(yè)績(jī)由虧轉(zhuǎn)盈，同比增長(zhǎng)164．22％以來(lái)，股價(jià)一路從1塊多漲到了12塊多，漲幅近10倍。所謂“股價(jià)即正義”，那么這家公司真的好嗎？

世優(yōu)電氣成立于2011年4月，總部位于湖南省湘潭市。目前公司的主要業(yè)務(wù)有三塊。其一是基于風(fēng)電的各類(lèi)風(fēng)電用電氣控制系統(tǒng)產(chǎn)品，這是公司起家之本；其二是從2017年開(kāi)始經(jīng)營(yíng)的基于智能電網(wǎng)的電力產(chǎn)品，這是公司想要打造的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)；其三是售后備件與運(yùn)維，目前這塊業(yè)務(wù)主要是承接風(fēng)電運(yùn)維市場(chǎng)。

此外，2021年公司拿到資質(zhì)，新增科技服務(wù)類(lèi)業(yè)務(wù)，不過(guò)半年報(bào)顯示營(yíng)收只有11萬(wàn)元，所以暫時(shí)可以忽略不計(jì)。

公司內(nèi)部將風(fēng)電業(yè)務(wù)分到兩個(gè)事業(yè)部，分別是電氣事業(yè)部與機(jī)械事業(yè)部。

其中電氣事業(yè)部主要從事風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的電氣控制系統(tǒng)及測(cè)試設(shè)備的生產(chǎn)。其設(shè)備主要包括塔基控制柜、機(jī)艙控制柜、輪轂控制柜、后備電源柜等，主要起到對(duì)風(fēng)機(jī)的控制作用，比如讓風(fēng)機(jī)啟動(dòng)或者停止、調(diào)整風(fēng)機(jī)槳葉。

公司的風(fēng)力發(fā)電機(jī)組控制系統(tǒng)分為主控系統(tǒng)和變槳系統(tǒng)。

主控系統(tǒng)自動(dòng)實(shí)現(xiàn)啟動(dòng)、偏航、變速、并網(wǎng)、解列、故障停機(jī)、解纜及記錄與監(jiān)控等重要控制和保護(hù)功能。該系統(tǒng)采用國(guó)際高端風(fēng)電專(zhuān)用控制器及國(guó)際高端品牌核心元器件，通過(guò)CE認(rèn)證。

主控系統(tǒng)包含塔基控制柜、機(jī)艙控制柜。塔基控制柜位于風(fēng)機(jī)塔筒的底部，柜內(nèi)包含 PLC 主控制站，負(fù)責(zé)風(fēng)機(jī)的啟動(dòng)和停止、偏航控制、以及風(fēng)機(jī)上所有附屬部件的控制。

負(fù)責(zé)風(fēng)機(jī)的保護(hù)、監(jiān)控同時(shí)負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)輪轂、機(jī)艙、變流器之間的運(yùn)行。該控制柜還負(fù)責(zé)為整個(gè)控制系統(tǒng)電力配送。塔基控制柜包含本地操作面板，具有非常友好的操作界面。

機(jī)艙控制柜位于風(fēng)機(jī)塔頂機(jī)艙內(nèi)，柜內(nèi)配有一個(gè) PLC 從控制站，功能上作為塔基柜主控制站的擴(kuò)展，主要實(shí)現(xiàn)對(duì)偏航的控制，輪轂的供電，以及主控與輪轂控制柜的通信。機(jī)艙控制柜位于風(fēng)力發(fā)電機(jī)機(jī)的頂部，包括氣象站的遠(yuǎn)程輸入輸出，軸承潤(rùn)滑系統(tǒng)和其他安全控制功能。

變槳系統(tǒng)控制槳葉轉(zhuǎn)動(dòng)，改變槳距角，保證風(fēng)力發(fā)電機(jī)組在額定風(fēng)速以上功率平衡，并在極端情況下利用氣動(dòng)制動(dòng)以保障整機(jī)安全。

根據(jù)變槳電機(jī)類(lèi)型，變槳系統(tǒng)分為直流變槳系統(tǒng)與交流變槳系統(tǒng)。該系統(tǒng)采用國(guó)際高端風(fēng)電專(zhuān)用控制器及國(guó)際高端品牌核心元器件，通過(guò)CE認(rèn)證。

變槳系統(tǒng)包含輪轂控制柜、后備電源柜、變槳電機(jī)。輪轂變槳控制柜安裝在風(fēng)機(jī)塔頂前部的輪轂當(dāng)中，主要功能是風(fēng)機(jī)槳葉的控制，即變槳控制。變槳控制是風(fēng)機(jī)性能和風(fēng)機(jī)安全的關(guān)鍵所在。該控制柜在狹小的輪轂空間內(nèi)，是整套控制系統(tǒng)中最復(fù)雜要求最高的部分。

后備電源柜位于輪轂內(nèi)，在緊急情況下向變槳控制柜提供備用電源，保證風(fēng)機(jī)的安全。

機(jī)械事業(yè)部主要生產(chǎn)風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的配套機(jī)械裝備。其產(chǎn)品包括風(fēng)力發(fā)電機(jī)用集電環(huán)、塔筒專(zhuān)用升降機(jī)、風(fēng)力電機(jī)換熱系統(tǒng)等，主要起到一些輔助和零配件的作用。

目前國(guó)內(nèi)的風(fēng)電整機(jī)制造商集中度較高，排在前五名的分別是金風(fēng)科技、遠(yuǎn)景能源、明陽(yáng)智能、上海電氣、遠(yuǎn)達(dá)股份，2020年CR5為64％。

下游的集中度高，對(duì)于身處上游的世優(yōu)電氣并不是好事。行業(yè)格局這么集中，上游公司除非壁壘很高，哪里還有什么議價(jià)權(quán)啊。

公司第一大客戶(hù)收入占比93．73％，前五大客戶(hù)占比99．16％，存在單一客戶(hù)占比過(guò)高，客戶(hù)高度集中的問(wèn)題，存在大客戶(hù)依賴(lài)的巨大潛在風(fēng)險(xiǎn)。同行禾望電氣的2020年前五名客戶(hù)占營(yíng)收的比例則是46．20％