新筑股份擬10億現(xiàn)金收購(gòu)進(jìn)軍光伏 傳統(tǒng)主業(yè)不振扣非已連虧10年

傳統(tǒng)主業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)愀?，新筑股?002480.SZ)也要進(jìn)軍光伏領(lǐng)域了。

12月23日晚間，新筑股份發(fā)布公告稱，擬收購(gòu)控股股東四川發(fā)展(控股)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱四川發(fā)展)持有的四川晟天新能源發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱晟天新能源)51.60%股權(quán)，進(jìn)入光伏發(fā)電行業(yè)。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，晟天新能源總資產(chǎn)為45.82億元，凈資產(chǎn)約為19.13億元，上半年盈利超過5000萬元。

據(jù)此判斷，如果本次交易順利完成，新筑股份的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)有所改善。

新筑股份聚焦軌道交通及橋梁功能部件，近年來，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)慘淡。2012年以來，公司幾乎處在保殼狀態(tài)，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))持續(xù)虧損。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)為虧損1.67億元，同比下降136.50%。而從凈資產(chǎn)來看，就算此次交易無溢價(jià)，新筑股份仍然需要支付現(xiàn)金近10億元。

讓人不解的是，大股東四川發(fā)展左手認(rèn)購(gòu)定增輸血5.22億元右手回血近10億元，究竟作何考慮?

謀劃產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型股價(jià)漲停

新筑股份宣布謀劃產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，二級(jí)市場(chǎng)積極回應(yīng)，以漲停報(bào)收。

根據(jù)公告，新筑股份擬收購(gòu)控股股東四川發(fā)展持有的晟天新能源51.60%股權(quán)。本次交易完成后，晟天新能源將成為公司的控股子公司。晟天新能源成立于2015年4月15日，注冊(cè)資本16.10億元，經(jīng)營(yíng)范圍為光伏及其他可再生能源電站的開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)，光伏發(fā)電設(shè)備物資進(jìn)出口，光伏發(fā)電技術(shù)的咨詢服務(wù)，新能源技術(shù)咨詢，合同能源管理等。

公告稱，通過本次收購(gòu)，新筑股份將進(jìn)入光伏發(fā)電行業(yè)，布局綠色低碳產(chǎn)業(yè)。

新筑股份主要從事以城軌車輛制造為主的軌道交通業(yè)務(wù)及橋梁功能部件業(yè)務(wù)。通過資產(chǎn)收購(gòu)，公司將形成傳統(tǒng)主業(yè)加光伏發(fā)電業(yè)務(wù)的雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)格局。

這是一次關(guān)聯(lián)交易。標(biāo)的公司晟天新能源的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：四川發(fā)展持股51.60%，為控股股東，A股公司中環(huán)股份、樂山電力分別持股26.80%、21.60%。四川發(fā)展是新筑股份控股股東，目前，其直接及間接持有新筑股份的比例為29.50%。

新筑股份稱，本次交易擬采用現(xiàn)金方式，不涉及上市公司發(fā)行股份，也不會(huì)導(dǎo)致上市公司控制權(quán)發(fā)生變更。本次交易尚處于籌劃階段，交易各方尚未簽署任何協(xié)議，具體交易方案仍需進(jìn)一步論證和協(xié)商。預(yù)計(jì)將于6個(gè)月內(nèi)披露本次交易相關(guān)的預(yù)案或正式方案。

由于新筑股份尚未披露本次交易的相關(guān)預(yù)案或正式方案，標(biāo)的公司晟天新能源資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量等暫不知曉。

晟天新能源官網(wǎng)顯示，晟天新能源始終堅(jiān)持以保護(hù)生態(tài)環(huán)境為前提，積極打造環(huán)境友好型、資源節(jié)約型光伏發(fā)電項(xiàng)目，著力將太陽能資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益、社會(huì)效益、生態(tài)效益。截至2020年底，公司已發(fā)展成為四川本土光伏發(fā)電裝機(jī)規(guī)模最大的新能源企業(yè)，在四川、湖南、甘肅、西藏等地投資建設(shè)15座光伏電站，總裝機(jī)容量達(dá)471.38MW。

wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，晟天新能源總資產(chǎn)45.82億元，負(fù)債總額為26.69億元，資產(chǎn)負(fù)債率58.24%。2018年至今年上半年，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1.03億元、3.67億元、3.85億元、2.07億元，逐年在增長(zhǎng)。對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為3427.11萬元、9030.92萬元、4743.62萬元、5408.02萬元。

2020年，可能是受疫情影響，凈利潤(rùn)下滑幅度較大。今年以來，晟天新能源盈利能力基本上恢復(fù)到疫情之前水平，上半年的凈利潤(rùn)已經(jīng)超過去年全年。

備受關(guān)注的是，盡管本次收購(gòu)尚處于籌劃階段，但在二級(jí)市場(chǎng)上，股價(jià)已經(jīng)起飛。12月24日，新筑股份表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，走出一字板。

現(xiàn)金收購(gòu)再現(xiàn)流動(dòng)性壓力

向大股東現(xiàn)金收購(gòu)資產(chǎn)，或?qū)⒏纳平?jīng)營(yíng)壓力，但將陷入較大的流動(dòng)性壓力。

新筑股份從事橋梁功能部件生產(chǎn)，形成了軌道交通系統(tǒng)、橋梁功能部件、純電動(dòng)公交系統(tǒng)等產(chǎn)業(yè)，公司于2010年9月成功登陸深交所。

上市之前，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均高速增長(zhǎng)，上市后第二年，即2011年，營(yíng)業(yè)收入為19.11億元，達(dá)到階段性高點(diǎn)，凈利潤(rùn)1.58億元，也達(dá)到歷史最高水平。

然而，上市第三年，新筑股份經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下。2012年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入只有7.62億元，同比下降60.13%，凈利潤(rùn)則為虧損6866.85萬元，同比下降143.46%，扣非凈利更是虧損1.51億元。

此后，公司雖然營(yíng)業(yè)收入有所增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)大幅波動(dòng)基本上是盈虧交替，扣非凈利潤(rùn)則一直處于虧損狀態(tài)。

到2020年，新筑股份實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)9年虧損。今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為8.82億元，同比下降55.60%，下降幅度創(chuàng)歷史之最。凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為-1.49億元、-1.67億元，同比分別下降126.15%、136.50%，虧損金額也創(chuàng)歷史之最。

從前三季度營(yíng)業(yè)收入大幅下滑來看，四季度，想要全力扭轉(zhuǎn)全年虧損局面絕非易事，其全年扣非凈利潤(rùn)大概率仍然為虧損。屆時(shí)，公司扣非凈利潤(rùn)將出現(xiàn)連續(xù)10年虧損。

不僅僅是主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)愀?，新筑股份還面臨著較大的財(cái)務(wù)壓力。截至2020年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為62.46%。

今年5月，新筑股份實(shí)施定增，公司控股股東四川發(fā)展全資子公司四川發(fā)展軌道交通產(chǎn)業(yè)投資有限公司包攬定增，公司成功募資5.22億元。

根據(jù)公告，這筆募資，主要是用于償還金融機(jī)構(gòu)貸款。

市場(chǎng)的預(yù)期是，通過本次定增募資，新筑股份的財(cái)務(wù)壓力將會(huì)有明顯改善。

然而，這一預(yù)期變了。新筑股份本次資產(chǎn)收購(gòu)，采用現(xiàn)金收購(gòu)，將加劇公司財(cái)務(wù)壓力。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至今年6月底，晟天新能源凈資產(chǎn)約為19.13億元，假設(shè)本次收購(gòu)沒有溢價(jià)，那么，完成本次收購(gòu)，新筑股份仍然需要支付現(xiàn)金近10億元。

截至今年9月底，公司賬面貨幣資金8.28億元，短期債務(wù)為15.83億元，存在短期償債壓力。

存在短期償債壓力的情況下，仍然要籌資近10億元向大股東現(xiàn)金收購(gòu)資產(chǎn)，新筑股份的財(cái)務(wù)壓力將進(jìn)一步加大。