新能源汽車原材料爭奪戰(zhàn)已經打響！廣德環(huán)保如何把廢舊動力電池變廢為寶？

新能源車ETF（SH：515030）從2020年成立到現(xiàn)在漲勢如虹，已經翻了3倍。

2021年8月，新能源汽車產銷量首次超過30萬輛，同比增長1．8倍。

新能源汽車市場的火爆帶動了動力電池產業(yè)鏈的發(fā)展。中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，8月，我國動力電池產量共計19．5GWh，同比增長161．7％，環(huán)比增長12．3％。上游原料價格月內漲幅超40％。供需偏緊，新能源汽車產業(yè)發(fā)展正面臨激烈的原材料爭奪。

鋰電池相關的上游原材料的產品價格很多今年都漲了幾倍。

目前全球新能源汽車市場正處于共振向上階段，滲透率持續(xù)提升，帶動鋰電池產業(yè)鏈維持高景氣。行業(yè)處于下游需求旺盛、上游產能緊張的格局，鋰電原材料價格將維持強勢格局。

因此，上游鋰電池原材料企業(yè)恩捷股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、貝特瑞、璞泰來、格林美、天賜材料等，今年上半年股價都是漲幅驚人。

新三板上的廣德環(huán)保（NQ：832049）主要產品就是電池級的硫酸鎳，另外還有硫酸鈷、氫氧化鈷、電積鎳、電積銅、鎳鈷錳混合溶液等。

下游客戶是中偉股份（SZ：300919）、容百科技（SH：688005）、贛鋒鋰業(yè)（SZ：002460）、江西核工業(yè)興中新材料、帕瓦新能源、常青新能源等三元前驅體和三元正極相關企業(yè)。

硫酸鎳、硫酸鈷、硫酸錳是三元前驅體的原材料，然后可加工成三元正極材料，再加上負極材料、隔膜和電解液，就制成動力鋰電池，然后安裝在電動汽車上。

受益于下游新能源汽車和鋰電池需求的高增長，硫酸鎳的價格從2020年下半年開始一直上漲。

當前硫酸鎳需求主要集中在電池和電鍍行業(yè)。電池行業(yè)用鎳分為兩類，一是鎳氫電池中的泡

沫鎳、儲氫合金、球鎳，二是鋰電池中的三元材料前驅體。根據(jù)安泰科統(tǒng)計，硫酸鎳消費結

構中三元前驅體占一半以上，達到 55％，主要用以提高三元材料的能量密度，而電鍍、鎳氫電池和其他應用占比分別為 19％、12％和 14％。隨著電動車行業(yè)的發(fā)展以及動力電池的高鎳化趨勢，三元前驅體占比將進一步提高，從而提升硫酸鎳的需求 。

2019 年三元前驅體產量中 8 系占比已有 11％，而 2020 年預計高鎳占比進一步抬升達 22％，高鎳化已成為三元鋰電池的未來發(fā)展趨勢。

NCM811 硫酸鎳需求量較 NCM523 增加了 59％，原料成本中硫酸鎳占比達 60％。

根據(jù)安信證券的測算表明， 未來 5 年動力鋰電池對硫酸鎳需求復合增速高達 40％。

供給端， 全球鎳礦資源相對豐富，但占比僅 40％的硫化鎳礦已經開發(fā)上百年，長期的開采后，硫化鎳礦的資源儲量、開采條件、礦石品位等方面都逐漸變差，加上近年來未有新的硫化礦發(fā)現(xiàn)，硫化礦的投資在下滑，傳統(tǒng)的礦山的產量已經開始加速下降。傳統(tǒng)硫化鎳礦的主產國為俄羅斯、加拿大和澳大利亞等，2018 年產量分別為 21 萬噸、16 萬噸和 17 萬噸，同比分別下降 1％、24％和 9％；全球前三大鎳供應商 Vale、Nornickel 和 Glencore 三家公司的硫化鎳礦山生產產量都出現(xiàn)明顯的下降趨勢，2018 年合計鎳產量約 41．8 萬噸，同比下降近 6％。

據(jù) ATK 數(shù)據(jù)顯示，2013 年及以前，全球硫酸鎳的產量相對穩(wěn)定，保持在 20 萬噸上下，隨著 2014 年之后電動汽車大幅增長，硫酸鎳產量持續(xù)攀升，2018 年全球硫酸鎳產量達到約 65 萬噸，近 4 年年均增長率超過 20％，其中，中國硫酸鎳產量達到約 45 萬噸，同比增長近 40％，占全球產量達到約 68％。據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，2017 年開始我國硫酸鎳開始大量進口，2018 年我國凈進口硫酸鎳 7，511 噸，同比增長 70％。

據(jù)測算，未來幾年，硫酸鎳的供給無法跟上新能源汽車快速增長的需求，出現(xiàn)持續(xù)的供需缺口。

近年來，硫酸鎳增量主要是采用電解鎳、鎳的中間品或者鎳的回收料酸溶生產硫酸鎳的制備工藝。從制備硫酸鎳的成本來看，中間品的生產成本較低，回收料次之，電解鎳的成本相對較高。

廣德環(huán)保的硫酸錳就是廢物回收利用產生的，從全濕法冶金流程回收銅鎳鋅技術，從電解銅行業(yè)的含鎳廢料、鎳鈷銅合金廢料、電池報廢料、電鍍廢水處置污泥等中回收提取出硫酸鎳。

公司所在地位于江西省濟廣高速公路 1 公里處，與湖南、湖北、浙江、福建、廣東相接壤，這些地區(qū)工業(yè)發(fā)達，工業(yè)污染源數(shù)量占全國比例高，可以為公司提供充足的重金屬危險廢物（包括鋰電池廢料）等原材料。

動力鋰電池存在著使用衰減的現(xiàn)象，所以當電池容量衰減為初始能力的 60％－80％的區(qū)間時，動力電池便需要“退役”并更換。當前市場上的大量動力電池于 2014 年前后投入使用，而動力電池的使用壽命一般在 2－6 年（三元電池 2－4 年，磷酸鐵鋰電池 4－6 年），因此從 2019 年，第一波動力電池開始規(guī)?；艘?，會有大量廢舊鋰電池出現(xiàn)，而且會逐漸高增長。

怎么處理這些廢舊鋰電池就成為一個大問題。

廣德環(huán)保將廢舊電池材料變廢為寶，顯然是個環(huán)保綠色的好解決方案。

這可能是公司入選工信部第三批專精特新小巨人企業(yè)的原因。

2019年，動力電池再生回收所生產的硫酸鎳成本低于4萬元每噸 。由鎳精礦制備硫酸鎳 的 市場報價在 2．2－2．7 萬 元／ 噸，硫酸鈷的價格約 4 萬元／  噸。隨著動力電池回收規(guī)模的提升 ，電池再生鎳的成本逐步降低，且鈷鎳價格的逐漸回暖，也將使得 礦產提取金屬鎳價高于通過資源化回收鎳 原料 ，動力電池組再生經濟效益會體現(xiàn)出來，對于廣德環(huán)保是非常大的機遇。

公司的競爭對手有：格林美（SZ：002340）、湖南邦普 、贛鋒鋰業(yè)、金源新材、芳源股份（SH：688148）、振華新材、 江西豪鵬、西恩科技、華友鈷業(yè)、浙富控股 （002266） 等。

相對于格林美這些A股上市公司，廣德環(huán)保規(guī)模還比較小，不過公司有核準規(guī)模為 32000 噸的《危險廢物經營許可證》，具有牌照壁壘，還有地域優(yōu)勢（危險廢物處理運輸?shù)陌霃綖?000公里）和一定的技術優(yōu)勢，行業(yè)集中度低，公司有機會趁著行業(yè)高景氣快速做大。

公司在2018、2019年進行了定增，擴充了產能，建設年產 3000 噸鎳萃取生產線改造及全資子公司南城廣德新材科技有限公司“年產 5000 噸堿式碳酸鎳及 10000 噸硫酸鎳（電池級）項目。這些項目在2019年已經完工。

公司在2021年上半年業(yè)績大增，凈利潤達到了1054萬。業(yè)績大增的原因是市場對公司硫酸鎳產品需求旺盛，產品生產和銷售量同步增加，產品市場價格快速上升。其中，硫酸鎳營收增長285．02％。

目前硫酸鎳的價格是3．75萬元／噸，預計公司今年產能利用率會很高，接近滿產滿銷，那么硫酸鎳的收入可達3．75億左右。再加上5000 噸堿式碳酸鎳、3000 噸鎳和其他一些副產品，公司全年營收預計可達到5億左右，按照正常年份5％的凈利率測試，那么公司今年凈利潤預估可以達到2500萬左右，公司當前市值為3．48億，對應的動態(tài)市盈率是14倍。

這個估值對比A股同行格林美、芳源股份等，是比較低的。而且下游需求高漲，硫酸鎳供需缺口長期存在，未來幾年業(yè)績依然值得看好。樂觀情況下，公司今年可以滿足北交所IPO標準（最近一年2500萬凈利潤），明年滿足創(chuàng)業(yè)板IPO標準。如果業(yè)績達到這種預期，由于可以走向資本市場，還有估值提升的大幅空間。

因此，公司所處的鋰電材料行業(yè)前景好，廢舊資源再生利用的賽道佳，屬于重點支持的專精特新小巨人企業(yè)，在下游新能源汽車的高速推動下，未來發(fā)展空間很大。未來5年，公司有機會實現(xiàn)凈利潤1個億的小目標，給予30多倍市盈率的估值，市值就是當前的10倍。

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