200萬畝林地的“天降之財”，岳陽林紙要靠碳交易翻身？

來源：新能源網

時間：2021-08-10 17:04:03

熱度：

200萬畝林地的“天降之財”，岳陽林紙要靠碳交易翻身？碳交易市場正式上線，依托自身200萬畝的林地資源以及碳交易的經驗，林業(yè)碳匯成為岳陽林紙新的業(yè)績增長點。01 主業(yè)停滯岳陽林紙（

碳交易市場正式上線，依托自身200萬畝的林地資源以及碳交易的經驗，林業(yè)碳匯成為岳陽林紙新的業(yè)績增長點。

01 主業(yè)停滯

岳陽林紙（600963．SH）是位于湖南的央企造紙公司，2004年上市。主業(yè)是從事生產和銷售文化用紙、工業(yè)用紙以及包裝用紙，根據2020年年報，公司制漿造紙業(yè)收入46．69億元，占當年總銷售收入的65．6％。

作為公司主業(yè)，造紙業(yè)提供了穩(wěn)定的盈利，但從近幾年的數據來看，幾無增長。2018年、2019年及2020年公司制漿造紙業(yè)的毛利潤分別為10．8億元、9．9億元及10．1億元，每年基本都占到公司總毛利的近80％。

在制漿造紙業(yè)貢獻下，公司2018年、2019年及2020年的歸母凈利潤分別達到3．66億元、3．13億元及4．14億元。

岳陽林紙作為造紙企業(yè)，其上游的原材料是紙漿和漿板，下游是出版社、雜志社、大型印刷廠等紙品需求方，公司將紙張制造好之后供應給下游需求方。

從產業(yè)鏈來看，無論是原材料還是產品都是嚴重同質化的，所以不可避免的是價格周期性較強，也就注定造紙很難稱得上是一個好的商業(yè)模式。

從產量上看，公司2018年、2019年及2020年的漿紙產量分別為101．22萬噸、97．91萬噸及98．66萬噸。

漿紙產量幾無增長，也就不難理解公司的主業(yè)造紙業(yè)的利潤沒有增長了。在2020年的年報中，公司給出的2021年度的機制紙產量計劃為96．73萬噸，仍然沒有增長。

好在，公司的紙漿有超過50％是自產的，這使得公司在成本端具備了一定的競爭優(yōu)勢，有利于保證造紙主業(yè)的盈利能力。

除了主業(yè)造紙外，公司還經營了市政園林、林業(yè)、化工業(yè)、房地產等其他業(yè)務，但這些業(yè)務既不能提高公司的競爭力又沒有很強的盈利能力，所以很難讓人覺得有什么大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

分析下來，岳陽林紙這家公司似乎沒有多少成長，如果不是遇到特別低估的時候，投資價值其實并不大。

然而，隨著《隨著碳排放權交易管理辦法（試行）》于2021年2月實施，岳陽林紙這樣一家原本吸引力不強的央企造紙企業(yè)有了新的機遇。

02 碳交易帶來的新機會

2021年7月16日，全國碳交易市場正式上線。

碳交易即以二氧化碳排放權作為商品的交易。在碳中和的大目標下，排放二氧化碳超過政府分配的碳排放額度的企業(yè)需要購買碳排放權以補全缺口，而擁有配額剩余的企業(yè)或者減排項目則可以出售碳排放權來獲得受益。

由于林業(yè)天然可以吸收二氧化碳，林業(yè)企業(yè)可以在符合相關政策要求的條件下將樹所吸收的二氧化碳進行測量并作為CCER資產來進行出售。

所以林業(yè)碳匯便自然成為碳交易中的受益者，擁有林業(yè)資源的企業(yè)可以通過出售林業(yè)碳匯來獲得收益。

岳陽林紙是林漿紙一體化的企業(yè)，擁有大面積的林地資源。根據公司2020年年報，公司旗下子公司茂源林業(yè)擁有近200萬畝的林業(yè)基地和近萬畝的綠化苗木基地，預計年碳匯達到200萬噸。

這200萬噸的碳匯若按照當下40－50元每噸左右的價格計算，預計每年可為岳陽林紙增加8000萬元－1億元的收益。

在實際運營方面，岳陽林紙走在了碳匯交易的前列。

早在2017年，岳陽林紙旗下子公司茂源林業(yè)便與殼牌能源達成了碳匯交易協議，完成了自己的第一單碳匯交易，成為湖南第一家進入碳匯交易市場的央企。

2021年6月25日，岳陽林紙與包鋼股份建立戰(zhàn)略合作關系，達成《碳匯合作協議》。公司將為包鋼股份提供不少于200萬噸／年的CCER減排指標，周期不少于25年；即包鋼股份將向公司購買總量超過5000萬噸的CCER減排指標。價格則參考上海碳匯交易所或國家指定的其他機構CCER成交價為指導價。

截至目前，岳陽林紙已經收到了包鋼股份支付的1000萬元的意向金。

03 不確定性

我國的碳交易市場剛剛起步，2020年我國的碳排放量達到100億噸，按照2030年碳達峰的預期，我國的碳排放量在未來10年仍將繼續(xù)增長。

在這樣的大背景下，市場對于CCER的需求量也將會不斷增長。而由于林業(yè)碳匯相比于風電、光伏等間接減排項目對于生態(tài)系統(tǒng)更加友好，所以林業(yè)碳匯項目可能會有更高的優(yōu)先級和確定性。

對于岳陽林紙來說，林業(yè)碳匯不僅僅是一筆天降之財，更是一塊非常有發(fā)展前景的新業(yè)務。

但是如果公司未來只有目前的200萬畝林地的話，即使未來CCER的價格上漲，公司碳匯業(yè)務的盈利增長也會很快看到天花板，畢竟林地面積有限。

所以，岳陽林紙需要的是擴大林地面積，只有林地面積不斷擴大才是推動碳匯業(yè)務增長的核心引擎。

目前，公司在擴大林地面積方面選擇的方式更多是依托自身在碳匯業(yè)務上的經驗與優(yōu)勢與中小林農進行合作。

公司近期在投資者互動平臺表示“岳陽林紙將積極探索林業(yè)碳匯運營開發(fā)項目，幫助中小林農解決林地碳匯開發(fā)、林業(yè)碳匯銷售中存在的問題”。

但是這畢竟是一個新的模式，沒有先前的經驗可循，有很多的不確定性。

公司與中小農林進行合作幫助其進行申報、開發(fā)、運營、銷售有利于公司迅速擴大林地面積，但是也勢必需要與林農進行利潤分成，公司能分到多少？

公司這一模式剛剛開始，未來可以做到多畝林地面積？林地面積的擴張速度有多少？究竟能為公司帶來多少的利潤增長？這些問題市場都需要答案。