昱能科技科創(chuàng)板IPO突臨大考 被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查！

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》（記者 章銀海）訊 近日，剛獲科創(chuàng)板受理的昱能科技股份有限公司（下稱“昱能科技”）被抽中成為2021年第四批信息披露質(zhì)量現(xiàn)場(chǎng)檢查的擬IPO公司之一。以境外銷售收入為主的昱能科技，或?qū)⒚媾R一場(chǎng)大考驗(yàn)。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，自昱能科技成立以后，公司股東的股權(quán)不斷調(diào)整變化，背后涉及天通股份和海利得兩家上市公司的實(shí)控人。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者致電昱能科技相關(guān)負(fù)責(zé)人采訪溝通，但公司方面以處于上市申請(qǐng)緘默期為由，對(duì)相關(guān)問題未予以直接回應(yīng)。

被抽中現(xiàn)場(chǎng)檢查

昱能科技是一家以太陽(yáng)能光伏智能微型逆變器為核心技術(shù)的光伏系統(tǒng)解決服務(wù)商，主要從事分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)中組件級(jí)電力電子設(shè)備的研發(fā)及銷售，生產(chǎn)則以代工為主。公司的主要產(chǎn)品包括微型逆變器、智控關(guān)斷器、能量通信及監(jiān)控分析系統(tǒng)等。

微型逆變器是公司主要業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，截止2020年末營(yíng)收占比為85％。能量通信器業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，營(yíng)收占比維持在8％左右；智能關(guān)斷器則是近兩年新興業(yè)務(wù)，2020年開始釋放業(yè)績(jī)，營(yíng)收占比達(dá)到6％。

整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，受益光伏行業(yè)發(fā)展迅速，昱能科技近三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率44．16％，扣非歸母凈利潤(rùn)亦增長(zhǎng)較快。截止2020年末，公司微型逆變器產(chǎn)品全球累計(jì)出貨量已超過1GW，處于國(guó)產(chǎn)微型逆變器第一梯隊(duì)。

昱能科技銷售以經(jīng)銷渠道為主，且區(qū)域集中在境外，2020年銷售收入營(yíng)收占比為98．66％。公司方面并沒有直接披露境外銷售的區(qū)域分布，但《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，負(fù)責(zé)北美區(qū)域銷售的華州昱能營(yíng)收占海外收入37．8％、負(fù)責(zé)歐洲區(qū)域銷售的歐洲昱能營(yíng)收占海外收入27．1％、負(fù)責(zé)拉美區(qū)域銷售的墨西哥昱能營(yíng)收占9．4％。

“微型逆變器在海外市場(chǎng)比較成熟，尤其是歐洲和北美市場(chǎng)需求比較大。且海外銷售毛利率比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高，很多公司通常直接在境外設(shè)立分支公司負(fù)責(zé)所屬區(qū)域銷售。”一名券商電新分析師向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者稱，境外銷售為主的公司需要注意海外政策變化和外匯損益的潛在風(fēng)險(xiǎn)，如貿(mào)易摩擦或者市場(chǎng)變化帶來的需求下滑等。

上述電新分析師介紹稱，微型逆變器雖然在安全性和靈活性方面具有很大優(yōu)勢(shì)，但成本相對(duì)組串式逆變器和集中式逆變器偏高。且不易維護(hù)，在國(guó)內(nèi)大規(guī)模應(yīng)用尚需時(shí)間，目前組串式逆變器逐漸成為市場(chǎng)主流產(chǎn)品。

不過，從競(jìng)爭(zhēng)格局和市場(chǎng)規(guī)模來看，海外龍頭廠商處于絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，國(guó)內(nèi)微型逆變器市場(chǎng)規(guī)模偏小。數(shù)據(jù)顯示，2019年Enphase市場(chǎng)占有率高達(dá)83．26％，昱能科技占有11．75％處于第二位。在國(guó)內(nèi)逆變器分類市場(chǎng)中，組串式逆變器和集中式逆變器合計(jì)占比近85％，微型逆變器市占率僅為5％左右。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，昱能科技申請(qǐng)科創(chuàng)板上市獲上交所受理不久后，即被抽中成為21年第四批信息披露質(zhì)量現(xiàn)場(chǎng)檢查的擬IPO公司之一。在今年此前的幾輪抽查中，不少企業(yè)主動(dòng)撤回申報(bào)，“殺傷力”可見一斑?！犊苿?chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者向昱能科技相關(guān)負(fù)責(zé)人詢問當(dāng)前抽查進(jìn)展等相關(guān)問題，但公司未直接予以回應(yīng)，表示以證監(jiān)會(huì)公告為準(zhǔn)。

“近年來被抽中的企業(yè)撤單比例比較高，對(duì)公司是一場(chǎng)大考驗(yàn)。尤其關(guān)注境外營(yíng)收占比較高的企業(yè)，海外業(yè)務(wù)營(yíng)收數(shù)據(jù)真實(shí)性核查比較麻煩?！币幻麡I(yè)內(nèi)投資人士向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示。

兩家上市公司實(shí)控人出資

此次IPO，昱能科技擬發(fā)行股票不超過2000萬(wàn)股，擬募資5．56億元。其中，2．72億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、8319萬(wàn)元用于全球營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，昱能科技此次募資補(bǔ)充流動(dòng)資金占比達(dá)36％，但從公司整體財(cái)務(wù)來看并不“緊張”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司近3年資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流均為凈流入狀態(tài)。2020年末，昱能科技資產(chǎn)負(fù)債率為45．83％、，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額2824萬(wàn)元。

截至招股書披露日，昱能科技實(shí)際控制人為凌志敏與羅宇浩，兩人于2012年11月3日簽署了一致行動(dòng)人協(xié)議。凌志敏和羅宇浩分別直接持有公司19．32％、16．48％股權(quán)，合計(jì)持有公司35．80％的表決權(quán)。

凌志敏和羅宇浩是公司創(chuàng)始人，過往曾在美國(guó)芯片巨頭賽靈思和Solaria共事，都是技術(shù)出身，但在昱能科技的研發(fā)投入和薪酬激勵(lì)體系方面有所不足。

數(shù)據(jù)顯示，昱能科技近三年研發(fā)費(fèi)用率逐年下降至5．19％，2020年研發(fā)投入絕對(duì)值同比僅增長(zhǎng)11．42％，在研發(fā)費(fèi)用占比和絕對(duì)值增幅方面均低于行業(yè)龍頭Enphase。在發(fā)明專利數(shù)方面，昱能科技數(shù)量?jī)H為Enphase的1／5。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，在薪酬方面創(chuàng)始人和其他核心技術(shù)人員差異懸殊。2020年凌志敏和羅宇浩分別從公司領(lǐng)取285萬(wàn)元、224萬(wàn)元薪酬，而其他三名核心技術(shù)人員僅為50萬(wàn)元左右。且2018～2020年公司董監(jiān)高總薪酬一直保持在500～700萬(wàn)元。雖然2019年公司為了激勵(lì)員工實(shí)行了員工持股計(jì)劃，但相關(guān)核心技術(shù)人員和業(yè)務(wù)骨干實(shí)際分別持股不足0．5％。昱能科技方面沒有對(duì)公司治理及薪酬體系是否完善的問題予以正面回應(yīng)。

昱能科技于2010年3月由凌志敏、羅宇浩、天通股份、海寧匯利等共同出資成立。其中，天通股份、海寧匯利等以貨幣資金出資。凌志敏和羅宇浩以非專利技術(shù)出資，分別持股15．59％、14．4％。在發(fā)起成立股東中，天通股份和上海天盈都屬于潘建清實(shí)控的企業(yè)，兩家公司合計(jì)持股32．67％，海利得實(shí)控人高利民控制的海寧匯利持有18．67％股權(quán)。

昱能科技與潘建清、天通股份除了在股權(quán)上有關(guān)聯(lián)，在業(yè)務(wù)上也緊密合作。昱能科技委托加工企業(yè)天通精電科技有限公司即為天通股份子公司。

值得注意的是，自昱能科技成立以后，相關(guān)股東的股權(quán)不斷調(diào)整變化，且轉(zhuǎn)讓或者增資價(jià)格差異懸殊。如2019年10月，海寧匯利以1．9元／注冊(cè)資本將所持4．11％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給嘉興匯博。而1個(gè)月之后，天通股份控股的東方天力以6．22元／注冊(cè)資本將所持32．12％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給天通高新。

2020年3月，華睿嘉銀、海寧實(shí)業(yè)、士蘭微等以11．96元／注冊(cè)資本增資入股昱能科技。而在3個(gè)月之后，天通高新再度將其所持10．28％昱能科技股權(quán)以6．22元／注冊(cè)資本轉(zhuǎn)讓給潘建清。截至招股書簽署日，海利得實(shí)控人高利民和天通股份實(shí)控人潘建清分別直接持有昱能科技11．91％、10．28％股權(quán)。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者查詢天眼查數(shù)據(jù)顯示，潘建清和海寧實(shí)業(yè)分別持有天通高新72．21％、10．9％股權(quán)。海寧實(shí)業(yè)既參與了昱能科技增資，又參股天通高新。進(jìn)一步穿透海寧實(shí)業(yè)股權(quán)，背后主要是海寧財(cái)政局和浙江省財(cái)務(wù)開發(fā)公司，為一家國(guó)企。

由于公司沒有披露2018年以前相關(guān)股東的轉(zhuǎn)讓及變化情況，《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者無法對(duì)比分析更早前的轉(zhuǎn)讓過程和價(jià)格。昱能科技方面回應(yīng)稱，公司歷史上的股權(quán)變動(dòng)均遵循股東自身的投資安排和意愿，對(duì)公司不存在重大影響。

來源科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)記者 章銀海