曾經(jīng)的“王者”頻頻變賣光伏電站，自救之路還有多遠(yuǎn)？

在“雙碳”目標(biāo)指引下，當(dāng)前光伏電站可謂奇貨可居，然而珈偉新能不得不繼續(xù)剝離該資產(chǎn)。4月8日，珈偉新能發(fā)布公告稱，全資子公司江蘇華源新能源科技有限公司(以下簡稱“華源新能源”)擬向甘肅華電福新能源有限公司轉(zhuǎn)讓金昌振新西坡光伏發(fā)電有限公司100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價款為人民幣2.8億元。此次交易先行支付2.03億元，對應(yīng)交易標(biāo)的為西坡一期、 二期已投產(chǎn)項目，總?cè)萘?25MW。另有三期75MW 平價項目已投入的在建工程金額7681萬元，雙方已達(dá)成明確交易意向，付款另行約定。

事實上，這并不是珈偉新能第一次出讓電站。早在2020年7月9日，珈偉新能還曾轉(zhuǎn)讓旗下全資子公司金昌國源電力有限公司(以下簡稱“國源電力”)70%的股權(quán)給陜西新華水利水電投資有限公司，轉(zhuǎn)讓價格為人民幣22659.50萬元。

令人唏噓的是，兩次轉(zhuǎn)讓中的主角——華源新能源和國源電力，五年前還曾是幫助珈偉新能度過財政危機的“小甜甜”，如今時移世易，已經(jīng)變成了不值錢的“牛夫人”。

主營業(yè)務(wù)下降 進(jìn)軍新能源

珈偉新能成立于1993年，前身為珈偉股份，也就是深圳珈偉光伏照明股份有限公司，創(chuàng)始人、實際控制人為丁孔賢。2012年之前，一直專注于太陽能光伏照明產(chǎn)品、高效LED光源、太陽能消費類電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

2012年5月11月，珈偉股份在A股創(chuàng)業(yè)板上市，沒想到上市首年披露的業(yè)績報告就出現(xiàn)了營收、凈利雙降的情況，歸屬凈利潤約為583萬元，同比下降89.83%。

2013年有所好轉(zhuǎn)后，2014年又出現(xiàn)了業(yè)績下滑，在報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬凈利潤約為818萬元，同比下降59.53%。

面對主營業(yè)務(wù)的持續(xù)下降，珈偉股份把目光盯上了國內(nèi)正崛起的新能源。2014年8月，珈偉股份公告，擬作價18億元收購華源新能源100%股權(quán)。

華源新能源成立于2011年，股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，原隸屬于振發(fā)能源集團(tuán)有限公司(以下簡稱振發(fā)集團(tuán))。

振發(fā)集團(tuán)成立于2004年，創(chuàng)始人董事長是查振發(fā)，安徽懷寧人，青年時代在無錫當(dāng)過炮兵，通過修筑工事掌握了一手土木建筑技術(shù)。從部隊轉(zhuǎn)業(yè)后，查振發(fā)在無錫創(chuàng)建了自己的建筑公司，并于2004年將建筑公司改成了振發(fā)集團(tuán)，主要從事光伏電站建設(shè)施工業(yè)務(wù)。

由于查振發(fā)比較低調(diào)，關(guān)于他和振發(fā)新能源的報道并不多。據(jù)公開資料中為數(shù)不多的信息介紹，2008年，查振發(fā)曾經(jīng)把市場打進(jìn)了北京，成功承建了北京市護(hù)城河水系光伏亮化工程。此外，他還參與了北京綠色奧運會、上海世博會、住建部辦公大樓等光伏建筑一體化示范工程。

而據(jù)一位光伏電站企業(yè)人士透露，振發(fā)集團(tuán)最輝煌的時候應(yīng)該是2013年到2014年，當(dāng)時的振發(fā)集團(tuán)很像后來的協(xié)鑫新能源，在電站方面成為行業(yè)領(lǐng)頭羊，地方政府最青睞與其合作。而查振發(fā)自己在接受采訪時也透露，2013年其電站份額占到了國內(nèi)市場的40%。

隨著事業(yè)越做越大，查振發(fā)開始尋求登陸資本市場。2014年12月，振發(fā)集團(tuán)在官網(wǎng)發(fā)布消息稱，旗下振發(fā)新能源(美國)有限公司與紐約證券交易所上市公司STR Holdings Inc簽署戰(zhàn)略并購協(xié)議，完成股權(quán)交割。該項交易是真正意義上中國民企收購并絕對控股紐交所主板上市公司的第一案。2015年1月12日，查正發(fā)來到紐交所敲鐘。

看似“皆大歡喜”的收購埋隱憂

而珈偉股份的正式收購，也在此期間。2015年9月，珈偉股份發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易實施情況及新增股份上市公告書》，以現(xiàn)金及發(fā)行股份的方式收購華源新能源100%股權(quán)，代價18億元。而振發(fā)能源集團(tuán)有限公司借此成為珈偉股份的大股東，持股比例達(dá)到32.53%，為單一最大股東。珈偉股份實際控制人依然是丁孔賢家族，持股41.78%。

這一交易，在當(dāng)時看來，可謂“皆大歡喜”。對于珈偉股份而言，將華源新能源納入旗下后，業(yè)務(wù)體量大幅上升。根據(jù)重組時的業(yè)績承諾，華源新能源2015年至2017年扣非后凈利須分別不低于2.59億元、3.35億元和3.66億元。實際經(jīng)營之后，2015年至2017年，華源新能源分別達(dá)成扣非后凈利2.59億元、3.41億元和3.75億元，均高于業(yè)績承諾。

對于振發(fā)集團(tuán)來說，通過此次交易，不僅讓振發(fā)系的部分資產(chǎn)登陸資本市場，還解決了融資問題。

2015年9月15日，也就是在重組完成的同一月，珈偉股份公告稱，振發(fā)集團(tuán)將其持有的公司首發(fā)后機構(gòu)類限售股股份(占公司股份總數(shù)的7.82%)質(zhì)押給國元證券股份有限公司，用于補充營運資金。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，至2015年12月10日，振發(fā)集團(tuán)累計質(zhì)押超過1.245億股珈偉股份股票，占其持股比例的99.7%。如此大的質(zhì)押比例和單一的股東結(jié)構(gòu)，也為珈偉股份其后的財務(wù)虧空埋下了伏筆。

當(dāng)時的珈偉股份，不知道是否意識到了這一點，至少在并購的行動上，并沒有停下來的意思。

并購華源新能源的同一年，珈偉股份又以3945萬元的價格收購了位于內(nèi)蒙古的正鑲白旗國電光伏發(fā)電有限公司80%股權(quán)。

2016年6月，珈偉股份再次以11.05億元的價格完成對國源電力100%股權(quán)的收購。

得益于一系列并購和光伏產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展，2015—2017年，珈偉股份業(yè)績不斷走高，分別實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1.368億元、3.14億元及3.148億元。其中，光伏電站相關(guān)業(yè)務(wù)占營業(yè)收入比重的55%-70%，貢獻(xiàn)超半壁江山。

預(yù)埋隱患齊爆發(fā) 連續(xù)兩年巨額虧損

然而，美好的時光總是那么短暫。2018年開始，珈偉股份接連踩雷。

首先出問題的是振發(fā)集團(tuán)。2018年6月11日，振發(fā)集團(tuán)總部董事長辦公室，數(shù)名員工怒目而視，集體向董事長面對面討薪。據(jù)部分員工們反映，公司已經(jīng)拖欠了14個月的工資。事實上，這些員工已經(jīng)不是第一次與高層面談。

從財報業(yè)績看，振發(fā)集團(tuán)此前一直經(jīng)營良好，2018年為何會突然爆發(fā)討薪事件?

其實，危機在珈偉股份并購之時就已經(jīng)存在。早在2015年9月30日，珈偉股份就曾發(fā)布公告稱，接到大股東振發(fā)能源集團(tuán)通知，其持有的公司32.53%股份被北京市高級人民法院司法凍結(jié)，凍結(jié)期限從2015年9月29日至2018年9月28日。截至該公告日，振發(fā)能源集團(tuán)共持有珈偉股份首發(fā)后機構(gòu)類限售股83212735股，占公司總股本的32.53%，已全部凍結(jié)。

對于振發(fā)的資金緊張，一位離職的振發(fā)員工表示，由于項目多、規(guī)模大，導(dǎo)致振發(fā)財務(wù)狀況非常不穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)常拖欠工資。之所以出現(xiàn)這種的情況，與光伏建設(shè)需要墊付大體量資金有關(guān)。

據(jù)振發(fā)官網(wǎng)介紹，截至2018年，該公司已在國內(nèi)30幾個省市自治區(qū)和海外地區(qū)開展業(yè)務(wù)，已并網(wǎng)、在建及儲備項目累計裝機量接近3000MW。即使按照2017年的水平每1GW需要墊付資金約60億元人民幣，3GW也需要180億以上資金。再加上補貼電費部分的遲遲不能按時發(fā)放，更讓振發(fā)的財務(wù)狀況雪上加霜。而正常售電部分，由于此前電站在西部建設(shè)較多、甘肅、新疆等地，限電問題嚴(yán)峻，導(dǎo)致補貼欠業(yè)主、業(yè)主方欠EPC、EPC欠設(shè)備廠和工人，惡性循環(huán)的三角債。

振發(fā)事件余波未息，珈偉股份自己也陷入了P2P爆雷風(fēng)波。

2018年7月14日，深圳市公安局南山分局公告，對深圳投之家金融信息服務(wù)有限公司(以下簡稱“投之家”)涉嫌集資詐騙案立案偵查。

投之家爆雷后，7月16日下午，部分投之家投資人來到珈偉股份的辦公所在地維權(quán)。投之家平臺爆雷，為何牽扯上了珈偉股份?這得從投之家的股權(quán)變更說起。

在“爆雷”之前，投之家官網(wǎng)發(fā)布了B輪融資信息，稱此次融資規(guī)模達(dá)到4.09億元，投資方為上市公司珈偉股份母公司阿拉山口市灝軒股份投資有限公司(以下簡稱“灝軒投資”)。

經(jīng)過此輪融資后，投之家的股東結(jié)構(gòu)發(fā)生了全新變化。原網(wǎng)貸之家系的股東徹底從工商注冊信息中消失，鎮(zhèn)江富隆天鈺科技有限公司(以下簡稱“富隆天鈺”)和灝軒投資成為投之家平臺兩大股東。根據(jù)當(dāng)時的工商資料，富隆天鈺和灝軒投資各持有投之家64.76%和35.24%的股份，其中，富隆天鈺由上海御物資產(chǎn)管理中心(有限合伙)和灝軒投資持股，但并未披露具體的持股比例。灝軒投資進(jìn)一步穿透至自然人顯示，珈偉股份實控人丁孔賢持有灝軒投資99%股份，丁孔賢的兄弟丁孔奇持有1%的股份。

對于投資投之家的說法，珈偉股份于2018年7月17日早間發(fā)布澄清公告表示：1.就灝軒投資被變更為“投之家”股東工商登記之事宜，灝軒投資毫不知情。根據(jù)初步判斷，備案的相關(guān)變更法律文件存在偽造的嫌疑;2.發(fā)布于投之家網(wǎng)站上的融資信息為虛假信息。珈偉股份股東灝軒投資從未與“投之家”簽署任何投資協(xié)議，也未支付任何投資款，沒有實際投資入股。灝軒投資未參與“投之家”的任何經(jīng)營管理，更未派駐任何人員進(jìn)駐“投之家”。部分網(wǎng)上信息流傳稱投之家現(xiàn)任法人代表“鄭林國”為上市公司珈偉股份委派，經(jīng)灝軒投資與珈偉股份核實，灝軒投資及珈偉股份均不清楚鄭林國為何人，且未與此人有過任何關(guān)聯(lián)。

截至澄清公告前發(fā)布前，珈偉股份股價持續(xù)跌停，報收6.94元/股。交易行情顯示，近10個交易日，珈偉股份區(qū)間累計跌幅達(dá)41.1%，而同期大盤漲幅為1.5%。

關(guān)停、甩賣不良資產(chǎn) 業(yè)務(wù)有望轉(zhuǎn)虧為盈

雪上加霜的是，珈偉股份2016年重金收購的國源電力，在此時也出現(xiàn)了業(yè)績問題。

財報顯示，2018年，國源電力業(yè)績完成率只有57.76%，珈偉新能(珈偉股份在2018年9月14日更名為“珈偉新能源股份有限公司”，簡稱“珈偉新能”)將以一元總價向儲陽光伏回購1533萬股股份并注銷。這次股份回購并注銷后，珈偉新能總股本下降為824,407,053股，儲陽光伏持股數(shù)將下降至70,079,284股，持股比例下降為8.5%，排名下降一位，成為珈偉新能第四大股東。

珈偉新能稱，國源電力未完成2016年度至2018年度業(yè)績承諾的主要原因系甘肅地區(qū)存在“限電”情況。在盈利預(yù)測期內(nèi)，甘肅地區(qū)“限電”改善情況未達(dá)預(yù)期情況，國源電力整體發(fā)電量也不達(dá)預(yù)期，另外交易電量競爭性加強，交易電價有所下降，綜合導(dǎo)致國源電力在盈利預(yù)測期內(nèi)未能實現(xiàn)盈利預(yù)測。

多重打擊下，珈偉新能業(yè)績連續(xù)虧損：2018年總營收16.9億元，相比上一年同期腰斬，凈虧損19.9億元，同比大跌732%;2019年營收8.41億元，同比下降50.23%;凈虧損10.75億元，同比上升45.97%。

為了扭轉(zhuǎn)虧損局面，珈偉新能開始調(diào)整經(jīng)營策略。先是于2019年5月完成了金湖振合新能源發(fā)電有限公司80%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓;然后是2020年4月28日發(fā)布了控股公司深圳市國創(chuàng)珈偉石墨烯科技有限公司和惠州市國創(chuàng)珈偉石墨烯科技有限公司停產(chǎn)的公告。

在完成文章開頭提到的兩筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，珈偉新能公告稱：2020年，在疫情和貿(mào)易戰(zhàn)的雙重壓力下，珈偉新能公司及時調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，進(jìn)一步優(yōu)化客戶和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使得產(chǎn)品毛利率穩(wěn)步提高，期間費用大幅降低，營業(yè)利潤大幅提升，預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤2300萬元至3300萬元。