家用儲能隱形冠軍派能的利潤增長追得上百倍市盈率嗎？

作者潮落竹生，在雪球設(shè)有同名專欄。本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

在此前的《碳中和的“龍脈”儲能》研究報告中，我們對儲能賽道進(jìn)行了首次深度覆蓋。本文系儲能研究系列的第二篇，主要著眼于家庭儲能市場。

很多投資者對家庭儲能市場（C端）或并不熟悉。目前，特斯拉、寧德時代、比亞迪以及本文聚焦的派能科技（SH688063），都是這一領(lǐng)域的潛在主導(dǎo)者。

相比較新能源車，家庭儲能的商業(yè)模式也許沒有那么性感。但實質(zhì)上，這同樣是一個充滿爆發(fā)力的新產(chǎn)業(yè)，以國際比較視角看，未來5－10年行業(yè)潛在發(fā)展空間將在數(shù)十倍以上。重要性不容忽視。

本文具體框架如下

1、儲能對新能源發(fā)展的必要性與細(xì)分

2、家用儲能5年40倍靠的是經(jīng)濟(jì)性

3、家用儲能隱形冠軍派能科技

4、派能的利潤增長追得上百倍市盈率嗎

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儲能對新能源發(fā)展的必要性與細(xì)分

能源是國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動力源泉。當(dāng)前，能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻變革，光伏、風(fēng)電快速進(jìn)入歷史舞臺，世界各大國也均提出了碳排放目標(biāo)，向“碳中和”發(fā)展。更關(guān)鍵的是，全球范圍內(nèi)可再生能源目標(biāo)的占比被不斷上調(diào)和提前。

舉三個例子。

一是中國，近期領(lǐng)導(dǎo)人提出2030年實現(xiàn)25％非化石能源消費(fèi)占比目標(biāo)，預(yù)計非化石能源消費(fèi)占比20％目標(biāo)將提前至2025年完成；

二是歐盟，歐盟委員會正式發(fā)布了《2030年氣候目標(biāo)計劃》以及政策影響評估報告，提出將2030年溫室氣體減排目標(biāo)從40％提高為55％，2030年可再生能源占能源消費(fèi)比例需求將再提高；

三是美國，新任總統(tǒng)上任后，實行2萬億新能源計劃，規(guī)定2050年美國實現(xiàn)碳中和，同時重返巴黎協(xié)定。

所以，整個新能源行業(yè)確定性不僅極高，而且在加快。其中，新能源汽車、光伏大家已經(jīng)非常熟悉了，而儲能相對了解較少。

儲能，即能量的存儲，分類如上圖。雖然目前全球范圍內(nèi)的儲能裝機(jī)仍以抽水蓄能為主，但是抽水蓄能有著地理限制、投資過大、建設(shè)周期長等缺點(diǎn)，增量寥寥。

而電化學(xué)儲能憑借建設(shè)周期短、應(yīng)用范圍廣、成本持續(xù)降低等諸多優(yōu)點(diǎn)，從2013年到2018年，在電力系統(tǒng)的新增裝機(jī)規(guī)模由0．1GW增加至3．7GW，累計裝機(jī)規(guī)模6．6GW，占比整體儲能裝機(jī)規(guī)模的份額極速上升。并且占比依然很小，方興未艾，發(fā)展?jié)摿O大。

截至2018年，電化學(xué)儲能中，鋰電池占比達(dá)到86．3％。與動力鋰電池一樣，儲能鋰電池成為主流趨勢的核心原因是其性能提升、成本降低引起的規(guī)模化應(yīng)用。

其實，儲能的發(fā)展，內(nèi)在原因還是因為光伏等新發(fā)電方式整體都呈現(xiàn)間歇性與不穩(wěn)定性，傳統(tǒng)的火電機(jī)組也越來越難以滿足短時間高功率的調(diào)節(jié)需求。

將儲能技術(shù)應(yīng)用于電力系統(tǒng)，可以彌補(bǔ)電力系統(tǒng)中缺失的“儲放”功能，使得實時平衡的“剛性”電力系統(tǒng)變得更加“柔性”，特別是在平抑大規(guī)模清潔能源發(fā)電接入電網(wǎng)帶來的波動性。從電力系統(tǒng)細(xì)分的角度看，儲能在發(fā)電側(cè)、輸配電側(cè)、用電側(cè)都不可或缺，具體作用參考下圖。

那么，也就意味著儲能會隨著光伏等新能源發(fā)電的高速增長而跟隨增長，并且因為光伏發(fā)展更早，基數(shù)已經(jīng)累計高于儲能很多，因此未來幾年儲能電池的發(fā)展很可能會更為爆炸。

本文因派能科技而起，將主要討論位于用電側(cè)的家用儲能電池系統(tǒng)。