“十四五”前夕：回顧光伏行業(yè)的幾個(gè)關(guān)鍵變化

光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展可以分為三個(gè)階段從政策驅(qū)動(dòng)期邁向過渡期，未來逐步步入經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)期。

光伏發(fā)展初期成本高昂，經(jīng)濟(jì)性相對(duì)火電無競(jìng)爭(zhēng)力，依賴政府補(bǔ)貼。隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)不斷降本增效，光伏發(fā)展進(jìn)入過渡期，逐步實(shí)現(xiàn)用／發(fā)電側(cè)平價(jià)，但綜合電力成本依然高于火電（考慮調(diào)峰），尚依賴政策隱性扶持（保障性收購(gòu)等）。未來隨著光伏發(fā)電及儲(chǔ)能技術(shù)的進(jìn)步，光伏發(fā)電綜合電力成本將逐步低于火電，經(jīng)濟(jì)性成為裝機(jī)核心動(dòng)力。

政策驅(qū)動(dòng)期

政策決定需求周期，量的爆發(fā)驅(qū)動(dòng)行情上漲。受限于較高的發(fā)電成本，歷史上光伏裝機(jī)主要由政策補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)。2013－2017年，我國(guó)光伏補(bǔ)貼政策確定，主導(dǎo)全球光伏裝機(jī)需求。通過對(duì)這一階段的歷史復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，需求量的增長(zhǎng)是驅(qū)動(dòng)行業(yè)盈利成長(zhǎng)的核心動(dòng)力，需求量增速的爆發(fā)則是驅(qū)動(dòng)估值提高的核心動(dòng)力。從趨勢(shì)上看，國(guó)內(nèi)光伏電池產(chǎn)量增速、全球光伏資本開支增速與光伏設(shè)備指數(shù)走勢(shì)也高度擬合。

過渡期

補(bǔ)貼政策弱化，經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)增強(qiáng)。2018年，“531政策”強(qiáng)烈釋放我國(guó)補(bǔ)貼退坡信號(hào)。隨著光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格的持續(xù)下降，部分光照資源好的地區(qū)率先實(shí)現(xiàn)發(fā)電側(cè)平價(jià)，全球光伏產(chǎn)業(yè)正在逐步向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)過渡。

平價(jià)上網(wǎng)改善了光伏的商業(yè)模式。隨著光伏技術(shù)的不斷提升，轉(zhuǎn)換效率不斷提高，同時(shí)成本不斷下降。光伏行業(yè)對(duì)補(bǔ)貼不再依賴，進(jìn)入平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，意味著光伏行業(yè)基本具備了市場(chǎng)化的獨(dú)立生存能力，市場(chǎng)化的商業(yè)模式逐漸成立，平價(jià)項(xiàng)目的活躍正是光伏行業(yè)走向市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)的側(cè)面寫照。

經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)期

政策擾動(dòng)退出，行業(yè)成長(zhǎng)性凸顯。短期內(nèi)，可以看到光伏發(fā)電側(cè)平價(jià)的實(shí)現(xiàn)，行業(yè)增長(zhǎng)將擺脫補(bǔ)貼依賴走向內(nèi)生性增長(zhǎng)。在平價(jià)時(shí)期，制造業(yè)各環(huán)節(jié)降價(jià)壓力小，利潤(rùn)空間有望提升；下游光伏電站方面，我們需要關(guān)注的重點(diǎn)是消納及土地問題的解決，電網(wǎng)調(diào)度、調(diào)峰能力建設(shè)是解決消納問題的關(guān)鍵，而土地問題則關(guān)乎行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展空間。

此外，“儲(chǔ)能＋”提升了光伏的競(jìng)爭(zhēng)維度。光伏發(fā)電依賴于太陽(yáng)光照，具有很強(qiáng)的時(shí)效性，而電力又具有不可存儲(chǔ)的特點(diǎn)。簡(jiǎn)單地講，如果沒有儲(chǔ)能設(shè)施的匹配，光伏無法用于夜間的電力需求。所以，單一的光伏發(fā)電業(yè)態(tài)，具有一定的局限性，進(jìn)而制約了其發(fā)電效率及投資回報(bào)率。

巧合的是，近年來，我國(guó)的新能源汽車補(bǔ)貼政策帶動(dòng)了鋰電產(chǎn)能的大幅提高，鋰電成本不斷下降，安全性不斷提升，為鋰電儲(chǔ)能的市場(chǎng)化推廣間接創(chuàng)造了條件。成本均在不斷降低的儲(chǔ)能和光伏，正在形成產(chǎn)業(yè)合力，“儲(chǔ)能＋光伏”的綜合應(yīng)用將提高光伏的綜合使用效率，進(jìn)一步提高光伏項(xiàng)目的投資回報(bào)率，并進(jìn)一步拓展光伏的使用場(chǎng)景和市場(chǎng)需求。

目前，海外“光伏＋儲(chǔ)能”模式已經(jīng)趨于成熟，國(guó)內(nèi)“光伏＋儲(chǔ)能”隨著經(jīng)濟(jì)性的體現(xiàn)，其市場(chǎng)需求也將逐漸釋放。

光伏競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定

經(jīng)過20余年的發(fā)展，光伏行業(yè)各個(gè)環(huán)節(jié)的集中度不斷提高，競(jìng)爭(zhēng)格局趨于穩(wěn)定，我國(guó)企業(yè)也掌控了整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈。隨著行業(yè)集中度的提高，且頭部企業(yè)基本上市，融資能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，規(guī)模化優(yōu)勢(shì)會(huì)越來越明顯，行業(yè)早期通過技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)逆襲的機(jī)會(huì)越來越小，行業(yè)變數(shù)越來越小。幾乎可以確定，未來將是頭部企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，大者恒大。

經(jīng)歷了固定標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)時(shí)期、競(jìng)價(jià)時(shí)期以及目前正在向平價(jià)邁進(jìn)的過渡階段，補(bǔ)貼支持政策在行業(yè)發(fā)展早期對(duì)促進(jìn)裝機(jī)需求及提升制造企業(yè)盈利具有顯著推動(dòng)作用，中國(guó)光伏企業(yè)在政策支持、技術(shù)進(jìn)步以及產(chǎn)能擴(kuò)張的帶動(dòng)下，產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，各環(huán)節(jié)成本優(yōu)勢(shì)越加明顯，確立了全球競(jìng)爭(zhēng)力與領(lǐng)先地位。

根據(jù)測(cè)算，2020－2025年，全球光伏新增裝機(jī)分別有望達(dá)到120GW、140GW、160GW、180GW、200GW、220GW，同比分別增長(zhǎng)2．21％、16．67％、14．29％、12．50％、11．11％、10．00％，未來大有可為。