資金壓力未得到緩解，協(xié)鑫集成上半年預(yù)虧2億元

7月14日晚間，協(xié)鑫集成發(fā)布2020年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損1．5億元－2．2億元，去年同期盈利1815．83萬(wàn)元。

對(duì)于虧損原因，協(xié)鑫集成表示主要有以下四點(diǎn)

1、受全球新冠疫情的影響，交通限制及隔離等防疫措施導(dǎo)致人員返崗受阻，公司、子公司及上下游企業(yè)復(fù)工延遲，公司生產(chǎn)所需原材料運(yùn)輸供應(yīng)及產(chǎn)品銷售受阻，公司產(chǎn)品銷量比去年同期下降；

2、全球主要光伏市場(chǎng)，特別是歐洲及北美等公司主力供貨市場(chǎng)，受到較大程度的影響，戶用、工商業(yè)及重要公用事業(yè)市場(chǎng)的光伏項(xiàng)目亦受到不同程度的沖擊，上半年光伏新增裝機(jī)同比去年同期下降20％左右，組件產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌；

3、2020年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，外部融資環(huán)境未明顯改善，公司的資金壓力未得到緩解。為克服困境，公司積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，在訂單交付保障上，主動(dòng)選擇高毛利訂單，同時(shí)提升受托加工規(guī)模，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入同比下降。

4、受疫情影響國(guó)內(nèi)EPC項(xiàng)目招標(biāo)較晚，公司EPC業(yè)務(wù)中標(biāo)規(guī)模及開(kāi)工情況均晚于預(yù)期。

在公告中，協(xié)鑫集成還表示，隨著國(guó)內(nèi)乃至全球范圍新冠疫情逐步得到控制，預(yù)計(jì)2020年下半年全球光伏市場(chǎng)需求會(huì)出現(xiàn)積極恢復(fù)。公司將緊抓行業(yè)需求機(jī)會(huì)，積極調(diào)整國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)銷售策略，合理安排生產(chǎn)，擴(kuò)大產(chǎn)品銷售，加大EPC市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度，提升市場(chǎng)占有率。同時(shí)，通過(guò)加速固定資產(chǎn)處置和變現(xiàn)，快速回籠資金投入運(yùn)營(yíng)，創(chuàng)新融資模式，持續(xù)推進(jìn)供應(yīng)鏈融資等方式，緩解資金壓力。

值得一提的是，根據(jù)光伏上市公司2020年一季度業(yè)績(jī)披露顯示，2020年一季度業(yè)績(jī)下滑最快的是協(xié)鑫集成。

據(jù)協(xié)鑫集成一季報(bào)表示，一季度是光伏行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，國(guó)內(nèi)裝機(jī)需求本來(lái)就不高，海外又受到疫情的沖擊，裝機(jī)量出現(xiàn)一定的延遲和削減，公司業(yè)績(jī)因此虧損。公司從去年同期的0．32億元下滑至－1．39億元，同比大幅減少539．44％。

從協(xié)鑫集成借殼上市的第二年出現(xiàn)虧損以來(lái)，凈利潤(rùn)占營(yíng)收比一直低于1％。在公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)的2016年和2017年，都存在增收不增利的情況。到了2018年和2019年，公司營(yíng)收連連下滑，凈利潤(rùn)也沒(méi)有出現(xiàn)大幅增加。

自2015年起，協(xié)鑫集成每年財(cái)報(bào)都會(huì)強(qiáng)調(diào)要“加大產(chǎn)品研發(fā)力度”、“持續(xù)推動(dòng)科技創(chuàng)新”、“提升核心競(jìng)爭(zhēng)力”。然而，直到2019年，公司都未大幅增加研發(fā)投入。據(jù)年報(bào)顯示，公司2015年至2019年的研發(fā)支出均不足1億元，占總營(yíng)收比均未超過(guò)1％。

與此同時(shí)，協(xié)鑫集成的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~也大幅減少，從2018年期末的33．79億元減少至2019年期末的9．49億元，減少了71．91％。到了2020年一季度期末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流也僅為0．93億元，這也與公司營(yíng)收下滑不無(wú)關(guān)系。

另一方面，據(jù)2019年年報(bào)顯示，公司的總負(fù)債為116億元，雖然同比有所下降，但資產(chǎn)負(fù)債率仍維持在70％以上，高于行業(yè)平均的61．23％。其中，流動(dòng)負(fù)債高達(dá)102．22億元，導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債率高達(dá)88．12％。而2019年期末的貨幣資金僅為29．13億元，較期初減少33．74％，公司短期償債壓力巨大。

事實(shí)上，協(xié)鑫集成2020年5月底談及公司未來(lái)規(guī)劃中強(qiáng)調(diào)，公司將加強(qiáng)EPC業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力的建設(shè)，在設(shè)計(jì)、工程、檢驗(yàn)檢測(cè)、技術(shù)研發(fā)和團(tuán)隊(duì)建設(shè)上加大投入。

業(yè)內(nèi)表示，對(duì)于EPC業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，一般業(yè)主更看重建設(shè)單位的資質(zhì)、經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，除非墊資建設(shè)，否則資金實(shí)力對(duì)EPC業(yè)務(wù)擴(kuò)張并無(wú)太大的增信和業(yè)績(jī)提升作用。而開(kāi)展墊資EPC雖然可以獲得更高的綜合回報(bào)，但需要以投資人的審慎態(tài)度對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)等要素進(jìn)行把控，防止出現(xiàn)自身的財(cái)產(chǎn)損失和資產(chǎn)留置。

對(duì)于下游新能源電站來(lái)講，雖然毛利率比EPC環(huán)節(jié)高，但毛利率并不是評(píng)估新能源資產(chǎn)的重要指標(biāo)。

未來(lái)，協(xié)鑫集成能否通過(guò)發(fā)力EPC業(yè)務(wù)改變公司現(xiàn)狀，我們拭目以待。