市場持續(xù)火爆的動力煤能維持漲勢嗎?

近期，動力煤期現(xiàn)市場持續(xù)火熱。鄭煤主力合約最高漲至552.6元/噸，較4月低點上漲逾15%。

港口市場情緒轉(zhuǎn)好

5月以前，港口市場持續(xù)低迷，同時國內(nèi)產(chǎn)能快速恢復(fù)。1—4月，進口量大漲導(dǎo)致供給明顯寬松，而在疫情影響下需求卻維持弱勢。秦皇島港錨地船舶一度跌至個位數(shù)，環(huán)渤海八港庫存最高在2700萬噸以上。市場情緒以悲觀為主。

5月以后，港口市場有所變化。五一假期后高速公路收費，產(chǎn)地貨源運輸成本上升，使得坑口市場產(chǎn)銷大幅下滑，部分需求向港口市場傾斜，加之5月大秦線檢修，港口動力煤持續(xù)凈調(diào)出。截至6月15日，環(huán)渤海八港庫存仍處于1907.5萬噸的相對偏低位置，同比下降308萬噸。

進口限制嚴格。數(shù)據(jù)顯示，5月進口煤及褐煤2206萬噸，同比大降19.71%。目前仍維持進口收緊狀態(tài)，只有少量電廠的招標(biāo)成交。澳煤5500大卡FOB成交在40美元/噸，印尼煤3800大卡成交在25美元/噸，進口煤價格持續(xù)走弱，印尼煤價格跌至疫情以來低點附近，CCI5500大卡內(nèi)外價差已升至180元/噸以上高位。

目前港口庫存雖有所回升但總量偏低，且進口煤如果按年總量2.7億噸平控測算，下半年月均進口量僅有1700多萬噸。同時，因目前部分煤種貨源緊張，貿(mào)易商捂盤惜售情緒較重，進一步減少了流通貨源。當(dāng)前5500大卡的平倉價在560—570元/噸，期貨主力合約貼水27元/噸。

國內(nèi)供應(yīng)受到限制

國家統(tǒng)計局6月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國5月原煤生產(chǎn)3.18億噸，同比下降0.1%，4月同比增長6%。目前陜西幾十座大型煤礦停產(chǎn)整頓，受此影響，陜西動力煤價格堅挺，榆林部分煤礦價格有所上調(diào)。內(nèi)蒙古煤管票限制仍然嚴格，同時電企迎峰補庫需求較好，目前仍是車等煤的狀態(tài)，鄂爾多斯5500大卡在320元/噸左右。

此外，下游需求逐漸回暖。電力方面，5月需求增幅明顯。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月全國絕對發(fā)電量5932億千瓦時，同比增長4.3%，增幅較4月增長4個百分點。受益于水電下滑等因素影響，火電發(fā)電量4235億千瓦時，同比增長9%，增幅較上周增長7.8個百分點。目前沿海六大電廠日耗仍在67萬噸左右，庫存在1540萬噸附近，可用天數(shù)22天左右。另外，受基建帶動，5月水泥行業(yè)保持較高的開工率。5月全國水泥日均產(chǎn)量802.2萬噸，同比增長70萬噸/天。就目前形勢來看，水泥開工率或仍將維持一定幅度的增幅。

總體來看，目前港口庫存處于相對低位，且國內(nèi)供給和進口依然偏緊。下游電廠處于迎峰補庫階段。港口部分煤種緊缺，貿(mào)易商挺價意愿強，因此短期動力煤現(xiàn)貨價格仍將堅挺。不過，9月動力煤需求將逐漸進入淡季。據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析，目前下游電廠繼續(xù)補庫空間有限。且6月以來三峽入庫水量增加明顯，水電方面也將大概率出現(xiàn)邊際改善。此外，5月20日國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于印發(fā)中央企業(yè)煤電資源區(qū)域整合第一批試點首批劃轉(zhuǎn)企業(yè)名單的通知》。依據(jù)去年12月國資委下發(fā)的《中央企業(yè)煤電資源區(qū)域整合試點方案》，煤電行業(yè)虧損嚴重，管理部門希望通過“計劃”和“市場”兩方面手段的結(jié)合解決相關(guān)問題。其主要目標(biāo)是壓降部分產(chǎn)能，整體減虧，降低企業(yè)負債率。因此，長期來看，動力煤下游火電行業(yè)將進入收縮階段。整體上看，動力煤期貨繼續(xù)上漲動能不足。