一季度業(yè)績大跌30% 股價卻飛上天！光伏行業(yè)正在上演"王者歸來"

:據統(tǒng)計，光伏企業(yè)一季度虧損接近三成，龍頭企業(yè)也是受疫情影響下滑嚴重。

比如做硅料和電池片龍頭企業(yè)，通威股份2019年營收375.6億元(+36.4%)，歸母凈利26.4億元(+30.5%)均處于高速增長中，2020年Q1營收78.3億元(+26.9%)，歸母凈利3.4億元(-29.8%)，而一季度凈利潤就下降了3成。給光伏行業(yè)做設備的龍頭企業(yè)，捷佳偉創(chuàng)2019年實現營業(yè)收入25.27億元(69.30%)，實現歸母凈利潤3.82億元(+24.73%);2020年Q1營業(yè)收入4.94億元(-6.69%)，歸母凈利潤8603.68萬元(-7.62%)，一季度也是處于下滑之后。

通過下圖還可以清晰的看到，在整個疫情期間，當系統(tǒng)性風險釋放的時候，光伏行業(yè)的高貝塔屬性非常明顯，下跌超過30%不在少數，而當4月份整個市場處于震蕩上漲的過程中，光伏行業(yè)龍頭隆基漲幅24%，通威漲幅30%，捷佳偉創(chuàng)漲幅40%，整體漲幅同樣驚人，遠超大盤指數。

不過同樣應該看到是，下跌40%后，再上漲40%，其實整體還是沒有完全修復失地。這就不得不重新回到基本面來仔細梳理一下了。

原本，中國光伏行業(yè)協(xié)會預測，2020年，全球光伏新增裝機規(guī)模將在110—120GW。其中，國內新增裝機規(guī)模約為40GW，呈恢復性增長態(tài)勢。海外新興市場進一步擴大，GW級市場數量持續(xù)提升。

看個廣告休息一下吧然而，突如其來的疫情打亂了產業(yè)發(fā)展計劃，導致光伏產業(yè)鏈密集降價。就在4月17日，隆基股份還公示將單晶P型M6硅片價格從3.26元跌至2.92元，降幅10.4%;單晶P型158.75硅片價格從3.17元降至2.83元，降幅10.7%。這是隆基股份4月以來的第三次調價。此外，通威股份也在4月18日下調了單多晶硅電池價格。其中，單晶PERC電池單/雙面158.75由0.94元/W降至0.80元/W。

PV Infolink最新數據顯示，多晶硅料價格降幅區(qū)間為2.6%～4.9%，硅片的降幅區(qū)間為8.5%～10.8%，電池降幅為3.7%～6.7%，組件的降幅為0.6%～1.4%。

一方面，疫情引發(fā)的悲觀需求預期已在光伏公司股價上有所反應。一季度光伏板塊龍頭已觸發(fā)一輪30%～40%的調整;另一方面，光伏產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的價格也從年初至今下調了約5%～10%。

上次大調整是在2018年"531"新政影響下，光伏需求端的預期影響是接近50%的裝機市場直接歸零，這也直接引發(fā)了光伏板塊股票一輪近50%的深度調整，板塊內公司調整的持續(xù)周期達到2.5～4個月，產業(yè)鏈價格在隨后的1～2個月也發(fā)生了近25%的調整。

當年"531"徹底改變了光伏市場的結構，集中沖擊國內市場，直接造成國內市場連續(xù)兩年的大幅萎縮;當前的疫情雖然會導致生產經營出現減緩或停滯，但項目真正因此取消或需求萎縮的情況并不多見。主要原因是這幾年光伏市場的結構變化已經相當明顯，2019 年全球光伏新增裝機量約 120GW，其中國內30.1GW，海外 89.9GW，海外新增裝機需求占比 74.92%。

通過對比2018年"531"政策可以發(fā)現，現在光伏行業(yè)無論的韌性已經很足，下游市場需求很穩(wěn)，而且比較分散，不再會輕易受政策的負面影響了。而且光伏作為清潔能源，具有長期可以展望的邏輯。

另外，光伏的經濟價值已經凸顯，光伏產品經過近10年的發(fā)展，產業(yè)鏈價格下跌94%，發(fā)電成本下降下降81%，在海外不少區(qū)域已經平價，國內全面平價也處于臨門一腳。而從目前國內的平價申報來看，今年的平價項目申報量占比有望達到20%。

年初以來的價格調整，預計將推動國內明年全面走向平價。而當下光伏發(fā)電滲透率僅2%，根據彭博新能源的預測，2050年有望達到22%?？紤]到電力需求的增長，需求端增速年化9.1%，可以說，中長期快速增長的勢頭很足。

光伏行業(yè)短期業(yè)績的確受疫情影響下滑較快。產品價格下滑較快，換句話說，如果沒有疫情，市場行為也會出現產品價格下跌，因為光伏行業(yè)實現快速滲透的邏輯就是降低整個產業(yè)鏈成本，加快平價上網，加快能源替代。

而在這個過程中，龍頭企業(yè)，具有研發(fā)優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、管理優(yōu)勢的企業(yè)將會成為國際光伏巨頭。

所以，真以為有長期邏輯支撐，一旦市場好轉，股價先于短期的基本面就快速回升了。而如果投資者還在盯著光伏產品價格下調，甚至還在關心短期的業(yè)績，那么一定會覺得不可思議，更加難以捕捉這樣的投資機會。

短期的業(yè)績，基本面變化，如果股價已經做了充分預期，那么我們應該看看還有沒有長期邏輯在支撐的。不能只看腳下，還需要仰望星空。畢竟投資一個核心的邏輯是看未來。

原標題:一季度業(yè)績大跌30% 股價卻飛上天！光伏行業(yè)正在上演"王者歸來"