深度點(diǎn)評2020年光伏項(xiàng)目價(jià)格征求意見

:事件：2020年光伏項(xiàng)目電價(jià)征求意見第二版發(fā)布。較2月份的第一版主要調(diào)整內(nèi)容包括：明確戶用分布式度電補(bǔ)貼為0.08元/kWh，并將一、二、三類資源區(qū)地面電站指導(dǎo)電價(jià)上調(diào)為0.35元、0.4元、0.49元/kWh，比之前各提高0.02元/kWh，工商業(yè)分布式補(bǔ)貼上限維持0.05元/kWh不變。我們認(rèn)為戶用光伏度電補(bǔ)貼較為超預(yù)期，與上調(diào)指導(dǎo)價(jià)一起將釋放更多年內(nèi)光伏競價(jià)項(xiàng)目空間，對沖疫情影響，政策推動(dòng)內(nèi)需釋放的態(tài)度已經(jīng)非常明確。

戶用分布式補(bǔ)貼預(yù)計(jì)可支撐全年裝機(jī)規(guī)模6.5～7GW。第一版征求意見稿未公布戶用光伏度電補(bǔ)貼，第二版時(shí)公布為0.08元/kWh，超出市場預(yù)期。根據(jù)之前公布的補(bǔ)貼總額度及利用小時(shí)數(shù)，再考慮一個(gè)月緩沖期的超裝效應(yīng)，預(yù)計(jì)支撐全國戶用裝機(jī)6.5～7GW。我們認(rèn)為本次的定價(jià)較好的平衡了業(yè)主投資收益和市場裝機(jī)規(guī)模。

電站項(xiàng)目指導(dǎo)調(diào)價(jià)上調(diào)可充分調(diào)動(dòng)申報(bào)積極性，提升競價(jià)空間。第一版征求意見一、二、三類資源區(qū)地面電站指導(dǎo)電價(jià)分別為0.33元、0.38元、0.47元/kWh，導(dǎo)致部分地區(qū)（如四川）的指導(dǎo)電價(jià)與燃煤標(biāo)桿電價(jià)差距過小甚至低于燃煤標(biāo)桿電價(jià)，失去了競價(jià)補(bǔ)貼的意義，第二版上調(diào)后可更加充分的調(diào)動(dòng)業(yè)主積極性、更廣泛的吸納參與主體。我們預(yù)計(jì)2020年競價(jià)項(xiàng)目規(guī)模約為25GW。

2020年競價(jià)節(jié)點(diǎn)提前、施工時(shí)間充足、落地率高。能源局于2020年1月24日便下達(dá)了當(dāng)年光伏項(xiàng)目建設(shè)通知的第一次征求意見稿，盡管受到公共衛(wèi)生事件影響，但我們認(rèn)為3月底前正式通知仍有望下達(dá)，4月30日各省完成地方競價(jià)并上報(bào)能源局，5月中旬公布結(jié)果，各時(shí)間節(jié)點(diǎn)較2019年均明顯前移。

2020年新增裝機(jī)規(guī)模將落在40-50GW區(qū)間。2020年有補(bǔ)貼的項(xiàng)目規(guī)模預(yù)計(jì)約為33GW，其中戶用7GW，競價(jià)項(xiàng)目25GW。往年結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目包括2019年結(jié)轉(zhuǎn)的競價(jià)項(xiàng)目、2019年結(jié)轉(zhuǎn)的平價(jià)項(xiàng)目、往年結(jié)轉(zhuǎn)的特高壓配套、領(lǐng)跑者及各類示范基地等專項(xiàng)項(xiàng)目，往年結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目總規(guī)模約33.1GW。

投資建議：2020年光伏補(bǔ)貼征求意見第二版更為合理、激勵(lì)效果加強(qiáng)，補(bǔ)貼類項(xiàng)目時(shí)間節(jié)點(diǎn)前移，不會(huì)重蹈2019年施工周期不足的覆轍，看好行業(yè)需求反持續(xù)提升。推薦：隆基股份、通威股份、中環(huán)股份、東方日升等，存量光伏電站資產(chǎn)迎來價(jià)值重估，推薦：林洋能源、正泰電器。關(guān)注光伏新技術(shù)應(yīng)用，210硅片：中環(huán)股份、異質(zhì)結(jié)：捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、山煤國際。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公共衛(wèi)生事件影響導(dǎo)致競價(jià)組織工作推遲、復(fù)工進(jìn)度不及預(yù)期、光伏施工時(shí)間壓縮；2019年結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目落地不及預(yù)期；光伏成本下降不及預(yù)期

報(bào)告正文

01 事件：2020年光伏項(xiàng)目電價(jià)征求意見第二版發(fā)布

2020年2月發(fā)改委價(jià)格司就2020年光伏項(xiàng)目指導(dǎo)電價(jià)進(jìn)行了第一次征求意見，3月初，根據(jù)企業(yè)對上一版電價(jià)的反饋意見，調(diào)整了部分電價(jià)并進(jìn)行第二次征求意見。

主要調(diào)整內(nèi)容包括：明確戶用光伏度電補(bǔ)貼為0.08元/kWh，并將一、二、三類資源區(qū)地面電站指導(dǎo)電價(jià)更新為0.35元、0.4元、0.49元/kWh，比之前各提高0.02元/kWh，工商業(yè)分布式補(bǔ)貼上限維持0.05元/kWh不變。

2020年的光伏競爭性配置辦法延續(xù)了2019年的指導(dǎo)方案，對光伏項(xiàng)目中需要補(bǔ)貼的5類項(xiàng)目制定了定價(jià)規(guī)則，光伏扶貧單獨(dú)管理不計(jì)入指標(biāo)，戶用光伏切塊管理，工商業(yè)分布式按是否全額上網(wǎng)分為兩類管理。

02 點(diǎn)評：對沖公共衛(wèi)生事件影響，政策托底內(nèi)需態(tài)度明確

2.1、戶用補(bǔ)貼首次明確、預(yù)計(jì)支撐裝機(jī)規(guī)模6.5～7GW

2020年2月的第一版征求意見稿并未公布戶用光伏度電補(bǔ)貼，第二版時(shí)公布為0.08元/kWh，根據(jù)之前已公布的戶用補(bǔ)貼總額度為5億元，利用小時(shí)數(shù)按1000小時(shí)，直接計(jì)算結(jié)果為6.25GW，再考慮類似2019年的最后一個(gè)月緩沖期超裝效應(yīng)，預(yù)計(jì)可支撐全國戶用裝機(jī)6.5 GW～7GW，預(yù)計(jì)較2019年裝機(jī)同比增長13%～32%。

由于戶用光伏采用固定度電補(bǔ)貼方式，在補(bǔ)貼總額確定的前提下，度電補(bǔ)貼直接決定了總裝機(jī)規(guī)模。但度電補(bǔ)貼必須要平衡投資經(jīng)濟(jì)性與規(guī)模的關(guān)系，度電補(bǔ)貼過低，則可能導(dǎo)致項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)性過低，業(yè)主缺乏項(xiàng)目申報(bào)的積極性；度電補(bǔ)貼過高，則指標(biāo)規(guī)模被壓縮，補(bǔ)貼惠及項(xiàng)目數(shù)量變少，不利于市場發(fā)展。我們認(rèn)為本次的定價(jià)較好的平衡了業(yè)主投資收益和市場裝機(jī)規(guī)模。

2.2、電站項(xiàng)目指導(dǎo)電價(jià)上調(diào)2分，提升競價(jià)上限有利于擴(kuò)大申報(bào)范圍

2020年2月的第一版征求意見稿中，競價(jià)類項(xiàng)目補(bǔ)貼總額10億元，I類、II類、III類資源區(qū)的指導(dǎo)電價(jià)分別為0.35元/kWh、0.38元/kWh、0.46元/kWh，在經(jīng)過1個(gè)月的征求反饋之后，第二次征求意見稿普遍上調(diào)2分，我們認(rèn)為提升競價(jià)上限可以激勵(lì)更多的申報(bào)意愿，且有利于更多的項(xiàng)目能夠進(jìn)入申報(bào)范圍。

第一版指導(dǎo)電價(jià)的補(bǔ)貼強(qiáng)度過小，在部分地區(qū)與燃煤標(biāo)桿電價(jià)幾乎沒有差距，甚至在四川已低于其燃煤電價(jià)，激勵(lì)能力缺失，業(yè)主寧愿選擇利用小時(shí)有保障的平價(jià)模式。這也是第二版提升指導(dǎo)電價(jià)的原因。