起底寧波宜則：老牌民營資本鵬欣系隱藏背后

:“光伏圈還沒有過這么受追捧的標(biāo)的資產(chǎn)”。

提及寧波宜則將被隆基股份收購的消息，一位光伏組件制造商告訴新京報記者。

根據(jù)隆基股份最新公告，其全資子公司隆基樂葉光伏科技有限公司（下稱“隆基樂葉”）擬現(xiàn)金收購寧波江北宜則新能源科技有限公司（“寧波宜則”或“標(biāo)的公司”)100%股權(quán)，交易基準(zhǔn)定價暫定為17.8億元。

這意味著，繼易事特與愛康科技先后宣布終止收購后，寧波宜則正火速迎來第三家意向收購方。

寧波宜則受到各路資本追捧背后，新京報記者發(fā)現(xiàn)，這家公司自2014年成立后未開展實際業(yè)務(wù)，直至2017年上半年被現(xiàn)股東收購作為境內(nèi)持股公司，裝入越南的光伏資產(chǎn)。而在光伏資產(chǎn)注入后，老牌民營資本鵬欣集團(tuán)亦作為財務(wù)投資人入股了寧波宜則。

值得注意的是，自2017年易事特首提收購以來，寧波宜則的估值已從29億元降至17.8億元。

上述光伏組件制造商對新京報記者表示，并購標(biāo)的的估值首看行業(yè)情況，估值降低或由于市場形勢的變化。2017年為國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)有史以來最景氣的一年，但到2018年卻遇到了“5·31”新政這個措手不及的打擊，并購標(biāo)的估值必然降低。

“如果沒有‘5·31’新政，寧波宜則可能也落不到隆基手上。換句話說，相比‘5·31’之前，民營光伏企業(yè)里具備收購資金實力的買家已經(jīng)不多了?！彼M(jìn)而表示。

歷經(jīng)三次賣身，寧波宜則估值下滑近40%

據(jù)易事特與愛康科技收購報告書披露，寧波宜則成立于2014年，原名“皇暉貿(mào)易”，成立后未實際開展業(yè)務(wù)，直至2017年4月，王兆峰、楊勇智、趙學(xué)文、章靈軍四人欲通過境內(nèi)公司持有越南光伏和越南電池等境外資產(chǎn)，為盡快完成對外投資備案手續(xù)，王兆峰等人選擇收購皇暉貿(mào)易為境內(nèi)持股公司。因原股東未實繳出資，王兆峰等以0元的價格收購了皇暉貿(mào)易100%股權(quán)，并將公司更名為“寧波宜則”。

2017年6月，王兆峰等人將其控制的境外經(jīng)營性資產(chǎn)越南光伏、越南電池和其參股的新加坡天合的股權(quán)轉(zhuǎn)入寧波宜則名下。

時隔一月的2017年7月，鵬欣集團(tuán)背景的寧波朝昉作為財務(wù)投資人入股寧波宜則，原財務(wù)投資人章靈軍實現(xiàn)退出，王兆峰、楊勇智、趙學(xué)文三人亦將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓予寧波朝昉，使寧波朝昉對寧波宜則持股比例為37%。

寧波朝昉投資寧波宜則時，后者100%股權(quán)作價29億元，即寧波朝昉此次投資耗資10.73億元。據(jù)公告披露，寧波朝昉收購寧波宜則部分股權(quán)的估值是在各方充分考慮該境外經(jīng)營性資產(chǎn)的未來盈利能力的基礎(chǔ)之上協(xié)商確定的。

在寧波朝昉入股寧波宜則后不久，易事特即提出收購寧波宜則，后者100%股權(quán)作價為29億元，與寧波朝昉入股時估值一致。

據(jù)易事特2017年年底披露的報告書草案，易事特有意通過寧波宜則進(jìn)入太陽能電池片和組件的生產(chǎn)銷售業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

不過，2019年3月下旬，易事特就收購寧波宜則發(fā)布公告稱，鑒于此次籌劃重大資產(chǎn)重組期間，二級市場大幅波動、去杠桿等宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素對此次重大資產(chǎn)重組產(chǎn)生較大不確定性，公司決定終止此次重大資產(chǎn)重組事項。

在易事特退出的同月，愛康科技接力，公告稱，其擬以自有和自籌資金17.8億元收購寧波宜則100%的股權(quán)。

愛康科技表示，此次收購有利于進(jìn)一步夯實光伏業(yè)務(wù)，推進(jìn)戰(zhàn)略布局。

但愛康科技此次收購亦遇波折。2019年12月，愛康科技公告稱，由于宏觀形勢等的變化，標(biāo)的公司寧波宜則的工商變更手續(xù)尚未完成；交易各方協(xié)商同意，不再將愛康科技股東大會審議通過后20個工作日內(nèi)且不晚于2019年12月15日作為工商變更手續(xù)辦理完成日的約定。

今年2月，愛康科技表示，現(xiàn)經(jīng)交易各方協(xié)商同意，決定終止本次交易。

值得注意的是，寧波宜則近年估值出現(xiàn)明顯下滑。

易事特2017年年末的收購草案曾顯示，寧波宜則評估值為29.06億元。而據(jù)愛康科技2019年10月公告，寧波宜則評估值為17.8億元，下滑近40%。隆基股份維持了這一估值。

寧波宜則價值何在？越南產(chǎn)地規(guī)避貿(mào)易壁壘受青睞

據(jù)公開資料，寧波宜則為一家長期專注于光伏電池及組件的研發(fā)和生產(chǎn)的企業(yè)，目前在越南擁有1.8GW電池片產(chǎn)能和5.3GW組件產(chǎn)能，是越南乃至整個東南亞地區(qū)規(guī)模較大的光伏電池和光伏組件的生產(chǎn)企業(yè)；客戶基本為全球知名光伏企業(yè)，如晶科、天合、晶澳、隆基、東方日升、協(xié)鑫、英利、尚德等。

隆基股份披露，2019年前三季度，寧波宜則實現(xiàn)營業(yè)收入20.56億元，凈利潤2.48億元；截至2019年9月30日，寧波宜則資產(chǎn)總額31.10億元，負(fù)債總額17.24億元。

愛康科技去年10月的公告即提出，隨著中美貿(mào)易摩擦解決前景尚不明朗，貿(mào)易政策成為中國光伏企業(yè)的重要經(jīng)營風(fēng)險之一。歐洲也曾對中國生產(chǎn)的光伏產(chǎn)品實施雙反制裁，未來是否會再次實施存在不確定性。在此背景下，中國主要光伏企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向海外投產(chǎn)經(jīng)營，尋求海外產(chǎn)能布局，以規(guī)避貿(mào)易政策所帶來的風(fēng)險。寧波宜則的產(chǎn)品在國際市場上備受青睞。寧波宜則通過在越南進(jìn)行光伏產(chǎn)品產(chǎn)能布局有效規(guī)避了貿(mào)易壁壘，在國際光伏市場供給中具有顯著競爭優(yōu)勢。

國金證券分析師表示，美國市場因存在顯著貿(mào)易壁壘，其光伏組件價格大幅高于國內(nèi)和歐洲等其他海外市場；東南亞作為中國大陸以外最具成本優(yōu)勢的光伏組件產(chǎn)地，其輸美產(chǎn)品因免繳雙反關(guān)稅（若出口雙面組件則同時免繳201關(guān)稅），或是所有供應(yīng)美國市場的光伏產(chǎn)能中盈利能力最強的產(chǎn)地。

華創(chuàng)證券研報亦稱，由于2019年末美國光伏ITC法案未獲得延期，稅收抵免將于2019-2022年逐步調(diào)減為30%、26%、22%和10%，預(yù)計將引發(fā)美國光伏未來2-3年的搶裝潮；隆基股份此次收購?fù)瓿珊?，將迅速提升公司海外整體產(chǎn)能，以應(yīng)對美國即將到來的搶裝窗口期。

老牌民營資本鵬欣系隱現(xiàn)

隆基股份公告顯示，寧波宜則的股權(quán)情況為，王兆峰持股32.13%，楊勇智持股21.42%，趙學(xué)文持股9.45%，寧波朝昉實業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“寧波朝昉”）持股37%，其中王兆峰、楊勇智、趙學(xué)文為一致行動人。

寧波宜則背后，老牌民營資本鵬欣集團(tuán)隱現(xiàn)。

據(jù)企查查工商資料，作為寧波宜則二股東的寧波朝昉經(jīng)股權(quán)穿透，由上海鵬欣（集團(tuán)）有限公司（下稱“鵬欣集團(tuán)”）間接持股71.92%。

如以此計算，鵬欣集團(tuán)對寧波宜則持股比例為26.61%。

據(jù)鵬欣集團(tuán)官網(wǎng)介紹，低調(diào)的鵬欣系創(chuàng)立于1988年，是一家集商業(yè)地產(chǎn)、礦產(chǎn)資源、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、科技環(huán)保、金融投資和文化產(chǎn)業(yè)于一體的民營企業(yè)集團(tuán)，旗下有鵬欣資源、大康農(nóng)業(yè)、國中水務(wù)等上市公司。

鵬欣集團(tuán)董事局主席及掌門人為姜照柏，其通過南通盈新投資有限公司持有鵬欣集團(tuán)99%股權(quán)。

據(jù)中國證券報2014年報道，建筑工程專業(yè)出身的姜照柏早年曾做過建筑材料員、負(fù)責(zé)過小型建筑隊，后在上海承建大量高層建筑，并于上世紀(jì)90年代初購買地皮進(jìn)入房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)。

鵬欣官網(wǎng)顯示，鵬欣起于地產(chǎn)，板塊子公司上海鵬欣房地產(chǎn)（集團(tuán)）有限公司成立于1995年，業(yè)務(wù)自單一地產(chǎn)開發(fā)逐步覆蓋至商業(yè)地產(chǎn)、住宅地產(chǎn)、旅游地產(chǎn)開發(fā)等，標(biāo)志產(chǎn)品包括一品漫城、白金灣、水游城、悅榕莊等。此后鵬欣版圖拓展，據(jù)理財周報2013年報道，鵬欣集團(tuán)正加大對食品經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)板塊的重視。2014年初，鵬欣即入主主營豬生產(chǎn)及豬肉產(chǎn)品銷售的上市公司大康農(nóng)業(yè)（原名“大康農(nóng)業(yè)”，2016年更名）。

至于作為寧波宜則大股東的王兆峰、楊勇智、趙學(xué)文，據(jù)隆基股份公告披露，王楊趙三人均控股或參股上海鼎富科技有限公司（下稱“上海鼎富”）與Uni-Prosper International Co.,Limited（極致國際）。

據(jù)官網(wǎng)介紹，上海鼎富創(chuàng)建于2005年，致力于電子、光伏、LED、醫(yī)藥及化工產(chǎn)業(yè)的凈化工程，為業(yè)主提供整體的設(shè)計解決方案。工商資料顯示，上海鼎富注冊資本為2000萬元。