燃料電池物流車發(fā)展現(xiàn)狀及運(yùn)營(yíng)模式分析

　　2019年燃料電池首次寫入政府工作報(bào)告，提及“推動(dòng)充電、加氫等設(shè)施建設(shè)”，開(kāi)啟了燃料電池的“元年”。燃料電池車產(chǎn)銷量持續(xù)增長(zhǎng)，2019年分別完成2833輛和2737輛，同比增長(zhǎng)85.5%和79.2%。

▲圖源：天風(fēng)證券

　　燃料電池車的發(fā)展以商務(wù)用車為主，其中廂式運(yùn)輸車占比較高，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2019年共生產(chǎn)箱式運(yùn)輸車845輛，占全年生產(chǎn)總量的29.8%。

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　　目前，氫燃料電池物流車主要分布在上海、廣東、山東、湖北、陜西等地，上海是目前燃料電池物流車保有量較多的城市。截止至2019年，上海物流燃料電池車車保有量為500輛，電動(dòng)車保有量5000~20000。

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　　由于目前產(chǎn)銷量較小，燃料電池車相較于已經(jīng)具有較大規(guī)模的純電動(dòng)車和燃油車價(jià)格較高。隨著未來(lái)產(chǎn)銷量的增加，其規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致的在產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的成本下降空間都比較大。目前受基礎(chǔ)設(shè)施加氫站的影響，限制了燃料電池車的使用和發(fā)展。

　　2019年發(fā)改委、能源部等部委出臺(tái)了一些列政策，支持鼓勵(lì)燃料電池發(fā)展，政策內(nèi)容涉及制氫、儲(chǔ)氫、加氫站等領(lǐng)域，助推行業(yè)的發(fā)展。但目前沒(méi)有發(fā)布具體的補(bǔ)貼政策。

　　最近氫能源政策“呼之欲出”，制氫、儲(chǔ)氫、運(yùn)氫三大成本問(wèn)題有望在《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021年-2035年）》以及國(guó)家級(jí)氫燃料電池汽車專項(xiàng)規(guī)劃中得到逐步解決。

　　以“氫車熟路”為例，探析物流車自營(yíng)模式

　　以“氫車熟路”為例，根據(jù)TCO模型測(cè)算，目前自營(yíng)模式下的燃料電池車毛利率為14%，純電動(dòng)車為45%，燃油車為56%。

　　其中，燃料電池車成本占比較高的分別為購(gòu)買成本、燃料費(fèi)用、維修費(fèi)用和保險(xiǎn)，分別占總成本的28.64%、21.28%、14.78%、8.27%。

　　在有較大成本下降空間的基礎(chǔ)上，自營(yíng)模式還能保持14%的毛利率，說(shuō)明未來(lái)燃料電池有較大的發(fā)展空間。

▲圖源：天風(fēng)證券

　　租賃模式分為直接租賃和間接租賃，區(qū)別在于是否將車租給第三方，但是其成本構(gòu)成是一樣的。燃料電池車的毛利率水平為-161%，純電動(dòng)汽車的毛利率為-41%，只有使用傳統(tǒng)的燃油車才是盈利的，毛利率為48%。

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　　雖然租賃模式下的燃料電池車和電動(dòng)汽車均不盈利，但是為了保持市場(chǎng)知名度和市占率，運(yùn)營(yíng)商依然保持價(jià)格和燃油車一致，這也體現(xiàn)出運(yùn)營(yíng)商對(duì)新能源汽車前景的看好與布局。

　　根據(jù)德勤數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，由于隨后燃料電池的規(guī)模效應(yīng)逐漸發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)自營(yíng)模式燃料電池的毛利率在2025年實(shí)現(xiàn)與電動(dòng)車持平，在2026年與燃油車持平。

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　　租賃模式下，預(yù)計(jì)2023年燃料電池和電動(dòng)車實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，在2024年，燃料電池與電動(dòng)車成本持平，2028年，燃料電池與燃油車持平。

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