向日葵 一家典型光伏企業(yè)之死

:成立14年的老牌光伏企業(yè)，卻與光伏產(chǎn)業(yè)徹底劃清了界限。

（來(lái)源：微信公眾號(hào)“能見(jiàn)Eknower”作者：飽飽）

近日，向日葵接連發(fā)布40余份公告，宣布了變賣(mài)光伏資產(chǎn)等事宜。

公告顯示，向日葵旗下主力光伏企業(yè)向日光電和聚輝新能源兩家光伏公司的股權(quán)將全部被出售，買(mǎi)主為向日葵投資。

在公告資產(chǎn)出售的同時(shí)，向日葵還發(fā)布了一則《關(guān)于2019年第三季度報(bào)告會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告》，稱(chēng)“自查發(fā)現(xiàn)，因工作人員疏忽，在編制報(bào)表過(guò)程中，對(duì)向日葵（德國(guó)）光能科技有限公司應(yīng)收賬款的預(yù)期信用損失預(yù)計(jì)不夠精確，需進(jìn)一步補(bǔ)提壞賬準(zhǔn)備；未能準(zhǔn)確核算向日葵（盧森堡）光能科技有限公司出售羅馬尼亞XPV電站的損益?！?/p>

這意味著，因上述會(huì)計(jì)差錯(cuò)，向日葵應(yīng)補(bǔ)記第三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)約-5371萬(wàn)元，同時(shí)導(dǎo)致截至今年三季度末向日葵歸屬于母公司所有者權(quán)益由2971萬(wàn)元調(diào)整為-2434萬(wàn)元。

而如果公司2019年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告經(jīng)審計(jì)后年末凈資產(chǎn)仍為負(fù)，屆時(shí)公司股票可能面臨被暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)。

在光伏行業(yè)摸爬滾打十余年、卻在行業(yè)臨近平價(jià)上網(wǎng)的時(shí)刻出清了全部的光伏資產(chǎn)，這家“向陽(yáng)而生“的光伏企業(yè)，最終時(shí)刻面臨的卻是出乎意料的“死亡”結(jié)局。

光伏業(yè)務(wù)日薄西山

向日葵為一家創(chuàng)立于2005年的老牌光伏企業(yè)。公司主要從事太陽(yáng)能電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是一家擁有多晶硅切片、太陽(yáng)能電池片及組件制造、光伏電站投建等產(chǎn)業(yè)鏈完整的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。

2010年，向日葵在創(chuàng)業(yè)板上市，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.51億元，位列中國(guó)光伏十大電池廠商。

然而，這份光輝成績(jī)卻被定格為永恒的最高點(diǎn)。自此以后，向日葵的業(yè)績(jī)持續(xù)跳水，上市第二年凈利潤(rùn)3484萬(wàn)元，第三年虧損3.57億元。2018年，向日葵營(yíng)業(yè)總收入6.57億元，同比下降57.04%，凈虧損11.33億元，同比降低4879.84%。

根據(jù)向日葵最新修正的2019年三季度報(bào)，截至今年前三季度，向日葵虧損已達(dá)12.63億元，虧損主要來(lái)源于光伏業(yè)務(wù)。

在2018年年報(bào)中，向日葵曾表示，受?chē)?guó)外雙反政策、國(guó)內(nèi)“5·31”補(bǔ)貼政策等諸多不利因素的影響，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑。與此同時(shí)，向日葵還曾遭另一光伏企業(yè)振發(fā)集團(tuán)拖欠貨款。

面對(duì)持續(xù)虧損，向日葵并未坐以待斃，自去年7月，向日葵便開(kāi)啟自救之路，進(jìn)行了一連串的資產(chǎn)拋售。

先是擬以5.44億元的價(jià)格將全資子公司優(yōu)創(chuàng)光能100%股權(quán)出售給關(guān)聯(lián)方優(yōu)創(chuàng)創(chuàng)業(yè)；又將評(píng)估價(jià)值987萬(wàn)元的多晶鑄錠爐和多線切片機(jī)、焊接機(jī)、層壓機(jī)等光伏相關(guān)資產(chǎn)出售給袁超等10名交易對(duì)方；此后，向日葵將位于浙江優(yōu)創(chuàng)光能科技有限公司廠房屋頂上并為其所使用的4.1MWp屋頂光伏發(fā)電設(shè)備及車(chē)輛以人民幣2203萬(wàn)元的價(jià)格出售。

另外，向日葵擬核銷(xiāo)部分無(wú)使用價(jià)值的非專(zhuān)利技術(shù)，擬核銷(xiāo)無(wú)形資產(chǎn)的賬面原值合計(jì)1.14億元，賬面凈值1711.62萬(wàn)元。

通過(guò)出售資產(chǎn)和資產(chǎn)核銷(xiāo)，向日葵預(yù)計(jì)減少公司2018年度的凈利潤(rùn)合計(jì)約為7921.62萬(wàn)元。

2018年8月，向日葵發(fā)布公告稱(chēng)，擬以發(fā)行股份的方式收購(gòu)貝得藥業(yè)100%股權(quán)。但這一資產(chǎn)重組的交易事項(xiàng)未獲得證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組委員會(huì)審核通過(guò)。

經(jīng)過(guò)資產(chǎn)拋售，又遭遇資產(chǎn)重組被否，公司經(jīng)營(yíng)也未出現(xiàn)明顯改善，向日葵在今年選擇徹底剝離光伏業(yè)務(wù)資產(chǎn)。

“公司從事光伏行業(yè)多年，主要管理人員具有豐富的光伏電池行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。然而，隨著近年來(lái)光伏政策的不斷調(diào)整，加速了‘平價(jià)上網(wǎng)’的實(shí)現(xiàn)，公司面臨產(chǎn)品毛利率持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。為此，公司管理層密切關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)及政策導(dǎo)向，審慎決定處置光伏相關(guān)業(yè)務(wù)?！?/p>

向日葵表示，在光伏資產(chǎn)交易完成后，向日葵截至今年三季度末的資產(chǎn)負(fù)債率將由94.04%下降至71.80%，有利于扭轉(zhuǎn)上市公司虧損局面，上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力將得到恢復(fù)和提升。而在此之后，公司會(huì)聚焦醫(yī)藥制造業(yè)。

定位失敗+海外遇挫

除了整個(gè)行業(yè)的動(dòng)蕩，令向日葵從巔峰跌落谷底的，還有很多自身因素。

2010年以前，光伏是全球發(fā)展最快的新能源產(chǎn)業(yè)之一，但在公司上市后，光伏產(chǎn)業(yè)的國(guó)際形勢(shì)面臨僵局，同時(shí)整個(gè)產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了擴(kuò)張過(guò)快、產(chǎn)能過(guò)剩的局面。

2012年開(kāi)始，美國(guó)和歐盟對(duì)中國(guó)光伏企業(yè)采取“反補(bǔ)貼”和“反傾銷(xiāo)”調(diào)查，同年5月，美國(guó)商務(wù)部公布的反傾銷(xiāo)調(diào)查初裁結(jié)果中，對(duì)中國(guó)光伏產(chǎn)品征收31.14%-249.96%的反傾銷(xiāo)稅。

對(duì)向日葵造成的直接影響是，2012年和2013年海外營(yíng)收部分近乎腰斬，下滑幅度分別達(dá)到41.92%和48.15%。而向日葵的海外收入在2010年，曾達(dá)到21.88億元。

具體到光伏產(chǎn)業(yè)鏈端，隨著單晶硅片性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，市場(chǎng)主流品種已經(jīng)由多晶逐漸切換為單晶。而隆基、中環(huán)等單晶巨頭的技術(shù)和擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作飛速，造成單晶硅片技術(shù)和產(chǎn)量不斷提高。而多晶產(chǎn)品的生產(chǎn)商，未來(lái)的生存狀況恐不容樂(lè)觀，向日葵便是其中之一。

若想徹底改變這一局面，則需要切換原本的業(yè)務(wù)軌道。而單晶硅片和多晶硅片的生產(chǎn)設(shè)備完全不同，作為重資產(chǎn)行業(yè)，改變需徹底更換設(shè)備，以及大量的研發(fā)投入。

但是，在研發(fā)方面，向日葵近年的投入反而越來(lái)越少。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，近六年向日葵研發(fā)支出占收入比重在3%上下浮動(dòng)，始終低于行業(yè)均值，近兩年研發(fā)支出更是分別同比減少29.04%和55.88%。

從實(shí)際情況來(lái)說(shuō)，更換設(shè)備更是沒(méi)有條件進(jìn)行。在2018年的11.46億巨虧后，向日葵家底已被掏空，雪上加霜的是，公司的負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到87.84%，成為行業(yè)最高值。

截至2019年9月30日，向日葵貨幣資金余額1.849億元，短期借款3.963億元。

產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

多種因素疊加，向日葵業(yè)績(jī)每況愈下。事實(shí)上，不單單是向日葵，當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)洗牌加速，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)正在不斷聚集。

2018年我國(guó)可再生能源補(bǔ)貼缺口超過(guò)1400億元，補(bǔ)貼資金缺口巨大及撥放不及時(shí)，嚴(yán)重制約了光伏產(chǎn)業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，而這種壓力，在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中正在層層傳遞。

在硅片環(huán)節(jié)，僅隆基股份和中環(huán)股份兩家企業(yè)產(chǎn)能就占據(jù)總體產(chǎn)能的67.81%，由于持續(xù)的成本降低壓力，2020年，更多小的硅片企業(yè)將很難生存，加速被清退出場(chǎng)。

組件環(huán)節(jié)，寡頭趨勢(shì)同樣不可阻擋。業(yè)內(nèi)人士表示，受前幾年利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)影響，光伏企業(yè)數(shù)在3年內(nèi)翻了2番，目前中國(guó)有400多家光伏組件企業(yè)，而真正需要的不超過(guò)10家。

中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)王勃華在近日演講中指出，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)，今后高效產(chǎn)品產(chǎn)能將增加，頭部企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模會(huì)越來(lái)越大，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度將進(jìn)一步提升；產(chǎn)業(yè)整合將持續(xù)推進(jìn)，部分不具備競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將逐步退出光伏市場(chǎng)。

實(shí)際上，當(dāng)下已經(jīng)有部分光伏企業(yè)的發(fā)展陷入了困境，其中多數(shù)都是和向日葵一樣的老牌光伏企業(yè)。

海潤(rùn)光伏在2012年-2018年7年間連續(xù)累計(jì)虧損達(dá)75.16億元，今年7月12日宣布退市；成立15年的興業(yè)太陽(yáng)能，在“531新政后第一個(gè)債務(wù)暴雷；去年11月26日，大海集團(tuán)在進(jìn)入破產(chǎn)重整程序；江西旭陽(yáng)雷迪，近期也不斷被爆出停產(chǎn)、裁員、員工維權(quán)、破產(chǎn)重整等新聞……

與之形成鮮明對(duì)比的是，隆基、通威、正泰、中環(huán)等企業(yè)，依然保持了較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。隆基股份在2019上半年凈利25.58億元；正泰電器35.92億；通威股份20.19億；中環(huán)股份6.32億。

究其原因，隨著行業(yè)集中度和專(zhuān)業(yè)化分工的趨勢(shì)明顯，在規(guī)模、技術(shù)等層面占據(jù)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)在整體供應(yīng)鏈上都形成獨(dú)特的差異化優(yōu)勢(shì)的企業(yè)更容易立足市場(chǎng)。反之，先進(jìn)技術(shù)替代落后技術(shù)，失去競(jìng)爭(zhēng)力的公司退出是必然。

“531”政策后，資本規(guī)?；M(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè)，無(wú)競(jìng)爭(zhēng)力企業(yè)規(guī)?；飘a(chǎn)。2019年，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入了更深層次的調(diào)整，政策的清晰導(dǎo)向與市場(chǎng)的壓力，聯(lián)合推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)集中度的提升，產(chǎn)業(yè)及社會(huì)資源也加速向頭部企業(yè)聚攏和集中。

未來(lái)，在這個(gè)“剩者為王”的行業(yè)，或?qū)⒂性絹?lái)越多的“向日葵”與我們揮手告別。