沉寂的光伏龍頭 賽維LDK籌謀納斯達(dá)克上市

業(yè)績向好、馬洪硅料廠復(fù)產(chǎn)、子公司——美國太陽能電力股份有限公司（Solar Power，Inc以下簡稱SPI）的融資舉措及頻頻傳出的新項目……種種跡象顯示，沉寂一時的中國光伏龍頭——賽維LDK正欲“東山再起”。8月20日，備受業(yè)界關(guān)注、也寄托了不少期許的SPI發(fā)布了其2014年第二季度財報。財報顯示，期內(nèi)公司的凈虧損額為130萬美元，實現(xiàn)收益630萬美元，同比增長50%。與此同時，SPI宣稱其繼完成2175萬美元私募融資后，再度達(dá)成了一個2500萬美元的私募融資最終購買協(xié)議。而如今親自掛帥SPI的彭小峰（賽維LDK董事長），也首度借財報發(fā)聲，明確將SPI定位于賽維LDK的“一個增長平臺”。不過，在賽維LDK層面上，事關(guān)重大的海外債務(wù)重組目前仍懸而未決，根據(jù)賽維LDK8月13日發(fā)布的公告，2014年9月中旬，開曼群島大法院將依據(jù)公司提出的申請，召集債權(quán)人大會，對賽維LDK“債務(wù)重組方案”進行最后的投票。海外債務(wù)重組賽維LDK曾經(jīng)創(chuàng)造“神話”。從2005年7月份正式創(chuàng)立到2007年6月1日成功登陸美國紐交所，賽維LDK只用了不足兩年時間，此后，其更以驚人的速度發(fā)展為全球產(chǎn)能最大的太陽能硅片生產(chǎn)商。然而，歐債危機、“雙反”貿(mào)易戰(zhàn)，以及決策失誤最終致使賽維LDK債臺高筑、由盛轉(zhuǎn)衰。截至2012年底，賽維LDK債務(wù)超過31億美元。公開資料顯示，目前賽維LDK的海外債務(wù)主要為其在新加坡發(fā)行的17億元人民幣高收益?zhèn)ㄓ媰r美元結(jié)算高收益票據(jù)）及硅料業(yè)務(wù)在海外發(fā)行的2.4億美元優(yōu)先股（在利潤分紅及剩余財產(chǎn)分配的權(quán)利方面，優(yōu)先于普通股）。為了能有延緩債務(wù)，賽維LDK從2013年9月份便開始與海外債權(quán)人就債務(wù)進行溝通，并提出了“債權(quán)人可選擇現(xiàn)金贖回、轉(zhuǎn)股或者延期等債權(quán)重組方式”的方案。據(jù)記者了解，今年年中時，已有超過60%的優(yōu)先票據(jù)投資人、79%的優(yōu)先股投資人以及大多數(shù)股東與賽維LDK簽訂了“重組支持協(xié)議”。同時，賽維LDK還從恒瑞新能源處獲得了1400萬美元“過渡期融資”，用以應(yīng)對海外債務(wù)重組事宜（支付不同意債轉(zhuǎn)股的債權(quán)人的兌現(xiàn)需求及相應(yīng)債務(wù)重組工作的開支）。但即便如此，“海外債務(wù)重組”之路也仍不平坦。即便今年5月份，由國開行牽頭11家銀行組成的銀團給予了賽維LDK20億元貸款（其中4億元被用于賽維LDK多晶硅冷氫化改造項目，另外約15億元則用于補充流動資金），作為賽維LDK“A類可贖回可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股”的持有者，中銀國際關(guān)聯(lián)方——Apollo Investment Asia Limited（阿波羅亞洲投資有限公司，以下簡稱“阿波羅公司”），仍視圖通過法律程序，申請法院裁定賽維LDK彭小峰個人破產(chǎn)，以償付7550萬美元債務(wù)。其理由是交易違背了“優(yōu)先義務(wù)”。據(jù)了解，早在2011年6月份，曾與國開金融、中國建設(shè)銀行（4.09, -0.01, -0.24%）旗下投資基金一同參與賽維LDK優(yōu)先股認(rèn)購的阿波羅公司設(shè)立在海外，“其行事并不由中銀國際主導(dǎo)。這或許是其為何與建銀、國開金融步調(diào)不一致的原因所在。”一位知情人士曾向記者介紹。而今，據(jù)《證券日報》記者了解，該事件已由相關(guān)高層出面協(xié)調(diào)。馬洪硅料廠復(fù)產(chǎn)作為滿負(fù)荷可產(chǎn)多晶硅1.5萬噸/年的超大型單體硅料項目，馬洪硅料廠曾為賽維LDK立下汗馬功勞，但其累計約120億元的巨額投入也曾是導(dǎo)致賽維LDK債臺高筑的關(guān)鍵所在。今年5月份，由11家銀行組成的銀團給予賽維LDK的20億元貸款中，便有逾4億元被用于馬洪硅料廠的冷氫化改造項目。公開資料顯示，在這一曾堪稱全球最大的單體硅料項目中，第一、二條生產(chǎn)線分別于2008年底、2010年底建成達(dá)產(chǎn)，第三條生產(chǎn)線則于2011年底建成。不過，受制于隨后發(fā)生的歐債危機，特別是由此引發(fā)的硅料價格急轉(zhuǎn)直下、成本倒掛，迫使賽維LDK不得不在2012年4月份宣布馬洪硅料廠停產(chǎn)。7月28日上午，馬洪硅料廠舉行復(fù)工儀式（一條生產(chǎn)線約5000噸產(chǎn)能）。而僅僅經(jīng)過了10天左右的時間，馬洪硅料廠就完成了制氮、純水、壓縮空氣、制氫等多項硅料生產(chǎn)前期的公用工程，正式進行硅料生產(chǎn)，并于8月13日實現(xiàn)復(fù)產(chǎn)后首爐多晶硅料順利出爐。通過冷氫化改造，馬洪硅料廠生產(chǎn)多晶硅的現(xiàn)金成本，可由采取熱氫化工藝時的140元/公斤左右降低至126元/公斤左右。但較之更為關(guān)鍵的是，約4億元的貸款，盤活了賽維LDK逾120億元的資產(chǎn)。而這無疑將成為其順利完成“海外債務(wù)重組”的又一砝碼。一位不愿具名的知情人士向記者透露，“在第一條生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)后，馬洪硅料廠第二條生產(chǎn)線或?qū)⒂诮衲晁募径韧懂a(chǎn)。當(dāng)然，具體方案可能還要視市場及資金情況而定”。除了馬洪硅料廠的復(fù)產(chǎn)，受到市場回暖及銀行給予流動資金的影響，賽維LDK各項業(yè)務(wù)均有回升。上述知情人士推測，“今年1月-7月，賽維LDK的主營業(yè)務(wù)收入至少會增長35%。其中，公司最核心的硅片業(yè)務(wù)增幅最大，比例或許會達(dá)到90%以上。其產(chǎn)銷都將站到1吉瓦以上”。SPI定位為增長平臺海外債務(wù)重組正在有條不紊的進行，但相對于此，賽維LDK子公司——SPI，則令外界感到更為神秘。2011年1月份，賽維LDK發(fā)布公告稱以約3300萬美元的價格收購在美國場外交易電子報價板OTCBB上市的SPI70%股份。不過，在此后很長一段時間中，SPI卻并不為業(yè)界所熟知。直至2013年8月份，SPI發(fā)布公告稱作為業(yè)務(wù)重新調(diào)整計劃的一部分，公司計劃將項目業(yè)務(wù)擴增至中國市場，同時繼續(xù)北美與歐洲的業(yè)務(wù)。特別是在今年5月8日，SPI公布，其已正式簽訂一份私募發(fā)行出售2175萬美元普通股的購買協(xié)議（相當(dāng)于定向增發(fā)）。SPI同意以每股0.16美元的價格出售共計1.35億股普通股，而該協(xié)議達(dá)成后，SPI將使用出售股份所得款項凈額，用作營運資金及償還債務(wù)。一位知情人士向《證券日報》記者介紹，SPI的辦公地點遍布全國，并在美國、歐洲、東南亞等地?fù)碛袌F隊。“其主要從事光伏電站的投資與運營。現(xiàn)在彭小峰幾乎全部的精力以及人脈關(guān)系都用在了SPI上。”事實上，光伏業(yè)界正在流行一種分拆光伏電站業(yè)務(wù)上市的運作方式。“我們可以推測，彭小峰寄望借此方式，將在OTCBB上市的SPI推至納斯達(dá)克[微博]。而這一路徑在美國的多層次資本市場環(huán)境下，并不難實現(xiàn)。”該人士稱。記者從另一側(cè)面了解到的信息也佐證了這種可能。某業(yè)界人士向《證券日報》記者透露，“他們計劃通過盡快做強業(yè)績，將股價助推至5美元。如果一切順利，SPI很有可能在年內(nèi)就實現(xiàn)轉(zhuǎn)板上市。”而公開資料顯示，納斯達(dá)克對OTCBB公司的轉(zhuǎn)板申請條件之一，便是滿足4美元/股的最低標(biāo)準(zhǔn)。“他們將竭力在年內(nèi)完成SPI上市的計劃。”該業(yè)界人士稱。SPI最新發(fā)布的2014年第二季度財報顯示，期內(nèi)公司的凈虧損額為130萬美元，折合每股虧損0.01美元。而2013年同期為虧損680萬美元，折合每股虧損0.03美元；2014年第一季度為虧損80萬美元。此外，截止到2014年6月30日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為590萬美元，而截止到2013年12月31日為100萬美元。SPI董事長彭小峰表示，“繼本季度后，我們完成了此前宣布的2175萬美元的私募融資，并就另一2500萬美元的新私募融資達(dá)成了協(xié)議。這些私募融資將極大地改善我們的財務(wù)狀況及資產(chǎn)負(fù)債表”。他還表示，“二季度，我們?yōu)镾PI的許多其它正在進行中的重要項目奠定了基礎(chǔ)，預(yù)計在接下來的幾個季度里，公司將受益于這些項目。”與之相伴，在SPI官網(wǎng)上，近期“公司將在希臘建造23兆瓦太陽能項目、為Mountain Creek度假地建造6.4兆瓦太陽能發(fā)電系統(tǒng)、SPI成夏威夷最大太陽能開發(fā)商、SPI收購意大利EPC承包商SGT”等消息頻頻傳來。據(jù)記者了解，目前賽維LDK正在洽談的國內(nèi)外光伏電站項目規(guī)模已超過350兆瓦。“其中最優(yōu)的項目肯定會裝入SPI。”上述知情人士介紹。不過，隨著SPI的不斷擴股，賽維LDK在公司中的持股比例正被不斷稀釋。而這也是業(yè)界所擔(dān)憂的。