煤企轉(zhuǎn)型啟示錄Ⅰ：山煤投“石”問路

山煤集團(tuán)的多元化轉(zhuǎn)型之路，僅是大變局中山西煤企試圖破繭重生的一個縮影，更多焦慮的身影則仍處在彷徨之中。

文／ 師雨菲 編輯 ／ 粟靈

望著眼前的股價走勢圖，山煤集團(tuán)董事長趙建澤難掩興奮。
半年來，山煤集團(tuán)旗下核心子公司山煤國際能源集團(tuán)股份有限公司（下稱“山煤國際”，600546．SH）股價逆勢增長，較2月初翻倍。

山煤國際股價圖

資本市場對這家山西省屬國企的信心或許源自一場變革。在趙建澤主導(dǎo)下，營收幾乎完全依賴煤炭產(chǎn)業(yè)的山煤正踏上一條多元化轉(zhuǎn)型之路。

數(shù)天前，山煤國際發(fā)布公告稱，其與鈞石（中國）能源有限公司（下稱“鈞石能源”）擬共同建設(shè)總規(guī)模10GW的異質(zhì)結(jié)電池生產(chǎn)項目。

趙建澤對這個投資規(guī)模預(yù)計將達(dá)200億元的光伏項目寄予厚望。山煤集團(tuán)轉(zhuǎn)型背后，一場自上而下的能源革命，在這片埋藏著黑金的熱土上蓄勢待發(fā)。

兩個月前，中央全面深化改革委員會第八次會議審計通過《關(guān)于在山西開展能源革命綜合改革試點的意見》，將山西確定為全國首個能源革命綜合改革試點。

根據(jù)中央精神，山西將力圖改變“一煤獨大”的畸重型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，為其他資源型地區(qū)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型提供可復(fù)制、可推廣的制度性經(jīng)驗。

在能源革命掀起的巨浪下，扎根在山西這片黑土地的煤企都面臨著轉(zhuǎn)型拷問。重壓之下，趙建澤選擇投“石”問路，希望借此在新一輪改革中實現(xiàn)突圍。

他所領(lǐng)導(dǎo)的山煤集團(tuán)的多元化轉(zhuǎn)型之路，僅是大變局中山西煤企試圖破繭重生的一個縮影，更多焦慮的身影則仍處在彷徨之中。
投“石”問路

在山煤國際與鈞石能源簽訂《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》之前，擺在趙建澤面前的業(yè)績單足以令他憂慮。

山煤國際2018年年報顯示，該公司營收已連續(xù)兩年下滑至381．4億元；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2．2億元，同比下降46．97％；而負(fù)債率卻高達(dá)79．37％。

業(yè)績不振的同時，該公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)出過于單一的問題。財報顯示，其營收的97．07％來源于煤炭業(yè)務(wù)。

山煤集團(tuán)是山西唯一擁有出口、內(nèi)銷兩個通道的省屬煤企。自39年前成立伊始，該公司便被賦予特殊地位。在之后的數(shù)輪煤改中，該公司合縱連橫構(gòu)筑起一個市值百億的煤炭王國，并成功躋身山西七大煤企之列。
不過，相較同煤等其他六大煤企，山煤集團(tuán)勢力相對較弱。幾年前的煤炭行業(yè)寒冬，更是堅定了趙建澤進(jìn)行多元化轉(zhuǎn)型的決心。
為剝離虧損資產(chǎn)，不久前，山煤國際公開轉(zhuǎn)讓旗下山煤國際能源集團(tuán)晉城有限公司等11家子公司的部分股權(quán)。
除了止損，趙建澤還試圖尋找新的增長點。這位煤炭老將決定押注光伏行業(yè)。近年來，山西能源革命如火如荼。這個火電裝機(jī)量一度位居全國前列的煤炭大省，如今新能源裝機(jī)規(guī)模正在迅猛增長。
截至今年5月底，山西省新能源發(fā)電裝機(jī)容量突破2000萬千瓦，在該省總裝機(jī)量中占比超過23％。其中，光伏裝機(jī)量已達(dá)到914．67萬千瓦，排名全國第八。
在眾多光伏公司中，趙建澤最終看中了鈞石能源。

山煤國際稱，鈞石能源HDT技術(shù)屬于異質(zhì)結(jié)電池技術(shù)路線。該技術(shù)綜合了晶硅電池與薄膜電池的優(yōu)勢，是高轉(zhuǎn)換效率光伏電池的熱點方向之一。松下、漢能、通威等公司對此項技術(shù)均有布局。

目前，鈞石能源實際量產(chǎn)規(guī)模為600MW，后續(xù)合作中大規(guī)模生產(chǎn)能否順利進(jìn)行，存在不確定性。

兩個月前，該公司剛剛與松下達(dá)成合作，共同研發(fā)生產(chǎn)高效異質(zhì)結(jié)太陽能電池。趙建澤劍走偏鋒選擇了一條非主流的光伏技術(shù)路線。
面對上交所的問詢，山煤國際回復(fù)稱，目前其尚未組建異質(zhì)結(jié)電池領(lǐng)域的專業(yè)經(jīng)營管理團(tuán)隊和配備專業(yè)研發(fā)人員，缺乏專業(yè)技術(shù)團(tuán)隊，且目前并無異質(zhì)結(jié)電池業(yè)務(wù)的相關(guān)經(jīng)驗，存在項目未能按計劃實施的風(fēng)險。但趙建澤即將殺入的卻是一片民企占主導(dǎo)的戰(zhàn)場。
這位國企高管對民企并不陌生。過去數(shù)十年煤炭行業(yè)發(fā)展史中，那些拿著麻袋裝現(xiàn)金的山西煤老板成為一個時代的符號象征。
但十年前開啟的那場山西煤礦史上規(guī)模最大的煤改，迫使煤老板們不得不把煤礦賣給少數(shù)幾個具有整合主體資格的企業(yè)。山煤集團(tuán)便是其中之一。
如今，這家憑借政策支持迅速崛起的煤炭國企，決定押注充分競爭的光伏新戰(zhàn)局。這場艱難轉(zhuǎn)型，能引導(dǎo)煤炭企業(yè)走出困局嗎？

山西煤企之困

山煤國際當(dāng)下的境況并非孤例。轉(zhuǎn)型已成為擺在眾多山西煤企面前的共同困擾。那些曾叱咤風(fēng)云的巨無霸們不得不將目光投向非煤產(chǎn)業(yè)，以尋求新的出路。
在山煤國際之前，晉能集團(tuán)早已進(jìn)軍清潔能源行業(yè)。

六年前，這家以煤炭生產(chǎn)、電力、燃?xì)鉃橹鳡I業(yè)務(wù)的能源巨頭設(shè)立晉能清潔能源科技股份公司（下稱“晉能科技”），發(fā)力光伏組件制造。
目前，晉能集團(tuán)的轉(zhuǎn)型初見成效。據(jù)全球知名研究機(jī)構(gòu)彭博新能源財經(jīng)（BNEF）公布的最新一期光伏組件制造商排名分級，晉能科技首次獲評Tier 1一級組件供應(yīng)商。
同時，晉能集團(tuán)的清潔能源發(fā)電量也再創(chuàng)新高。今年一季度，該公司風(fēng)力發(fā)電累計發(fā)電4．53億千瓦時，完成銷售收入2．27億元；光伏發(fā)電完成上網(wǎng)電量1．39億千瓦時，實現(xiàn)發(fā)電收入1．06億元。
另一家山西煤企的轉(zhuǎn)型之路則更為高調(diào)。

去年以來，中國氫能產(chǎn)業(yè)迎來大爆發(fā)。今年全國“兩會”上，氫能首次被寫入政府工作報告。憑借過去近二十年煤炭熱潮中歷練出敏銳的政策嗅覺，美錦能源（000723．SZ）現(xiàn)任董事長姚錦龍決定押注氫能產(chǎn)業(yè)。
去年9月，美錦能源斥資近億，控股國內(nèi)最大氫燃料電池客車企業(yè)飛馳汽車。
半年后，姚錦龍又決定豪擲百億，布局浙江。美錦能源在嘉興市秀洲區(qū)圈地2000畝，計劃建設(shè)涵蓋整車、電堆、制氫、儲氫裝備項目的綜合性產(chǎn)業(yè)園。
不久前，該公司又與嘉興市交通投資集團(tuán)有限責(zé)任公司簽署了協(xié)議，約定雙方合作開展嘉興氫能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和氫燃料汽車示范運營平臺。
姚錦龍的氫能計劃受到資本市場熱捧，美錦能源成為今年資本市場表現(xiàn)最強(qiáng)勁的氫能新手，其股價從去年底的3．21元，一度漲至今年4月19日的21．54元，創(chuàng)出歷史新高，期間漲幅一度高達(dá)570％。
但煤企轉(zhuǎn)型并非易事。正當(dāng)美錦能源被捧為氫能界新星時，永泰能源（600157．SH）的多元化戰(zhàn)略卻陷入困境。
2014年，這家A股唯一民營煤炭企業(yè)在實控人王廣西的領(lǐng)導(dǎo)下，開始由單一煤炭主業(yè)向“能源、物流、投資”進(jìn)行多元化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。
當(dāng)年，王廣西以近600％的溢價收購華瀛石化100％股權(quán)，進(jìn)軍石油行業(yè)。
包括華瀛石化在內(nèi)的一系列大手筆收購，使得永泰能源資產(chǎn)如滾雪球般膨脹。2008年，其資產(chǎn)總額為10．47億元。到2018年，這一數(shù)據(jù)變更為1082．52億元。
但這個由高杠桿支撐起的新帝國很快在國家資管新規(guī)下轟然倒塌。去年7月5日，上海清算所公告“17永泰能源CP004”債務(wù)違約。其后，永泰能源債務(wù)黑洞不斷放大。
重壓之下，永泰能源開始優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“大甩賣”?；葜菔椖?、陜西億華礦業(yè)項目均位列其中。但斷臂仍未能將其拯救于水火，這家民營煤炭巨頭不得不向國企求援。
能源革命大背景下，轉(zhuǎn)型勢在必行。但轉(zhuǎn)型將帶來的迷茫與陣痛，卻是廣大煤企在未來數(shù)年內(nèi)不得不面臨的巨大考驗。